瀚藍(lán)環(huán)境2024年凈利潤(rùn)16.64億元 同比增長(zhǎng)16.39%，戰(zhàn)略突破驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量成長(zhǎng)

4月10日晚，瀚藍(lán)環(huán)境（600323，SH）公布2024年度報(bào)告，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.86億元，營(yíng)收規(guī)模較去年基本持平，歸母凈利潤(rùn)16.64億元，同比增長(zhǎng)16.39%；稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）37.73億元，EBITDA利潤(rùn)率為31.74%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~32.73億元，同比增加了7.91億元，同比增長(zhǎng)31.85%。公司同時(shí)宣布2024年利潤(rùn)分配計(jì)劃，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.0元（含稅），同比增長(zhǎng)66.67%，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的39.20%。

瀚藍(lán)環(huán)境表示，2024年是公司“十四五”戰(zhàn)略的關(guān)鍵一年，公司面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部形勢(shì)，頂住壓力，保持戰(zhàn)略定力，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破，堅(jiān)持“固廢處理為拓展核心、水務(wù)能源協(xié)同發(fā)展”的“一體兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展模式，持續(xù)聚焦主業(yè)發(fā)展，內(nèi)外兼修提高運(yùn)營(yíng)水平，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上積極拓展，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組等方式提高發(fā)展質(zhì)量，用自身發(fā)展的確定性抵御外部形勢(shì)的不確定性，保持可持續(xù)良性增長(zhǎng)。

焚燒項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，自由現(xiàn)金流大幅增加

2024年，瀚藍(lán)環(huán)境持續(xù)聚焦提升管理與運(yùn)營(yíng)能效，通過(guò)內(nèi)部管理與技術(shù)創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)提升內(nèi)部精細(xì)化管理水平，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈降本增效成果，提升項(xiàng)目盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司各主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均有所提升。

固廢處理業(yè)務(wù)方面，2024年共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60.08億元，凈利潤(rùn)10.25億元，運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入54.78億元，同比增長(zhǎng)4.13%，凈利潤(rùn)10.04億元，同比增長(zhǎng)9.64%，其中垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9.32億元，同比增加1.66億元，同比增長(zhǎng)21.63%。在工程與裝備業(yè)務(wù)收入大幅減少的背景下，固廢處理運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)并維持較高的盈利水平，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。瀚藍(lán)環(huán)境的垃圾焚燒項(xiàng)目區(qū)位優(yōu)勢(shì)好且運(yùn)營(yíng)效率高，全年生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能利用率約為119%，繼續(xù)位列行業(yè)領(lǐng)先水平。在對(duì)外供熱量增長(zhǎng)33.53%的情況下，生活垃圾焚燒發(fā)電噸垃圾發(fā)電電量、噸垃圾上網(wǎng)電量同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

能源業(yè)務(wù)方面，公司共實(shí)現(xiàn)收入37.58億元，隨著天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)銷價(jià)差及工程毛利有所改善，天然氣業(yè)務(wù)保持在正常盈利水平。供水與排水業(yè)務(wù)方面，公司分別實(shí)現(xiàn)收入9.72億元和7.46億元，均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。供水產(chǎn)銷差率控制在6.84%，同比降低0.88個(gè)百分點(diǎn)，處于行業(yè)前列；排水業(yè)務(wù)新增雨水管網(wǎng)委托運(yùn)營(yíng)1083公里，并進(jìn)一步拓展輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)大水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

2024年公司資本性支出為17.08億元，同比減少約5.9億元。公司全年實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為13.58億元，同比增加11.93億元，同比增長(zhǎng)723.81%。隨著公司在建項(xiàng)目的陸續(xù)完工及新開(kāi)工項(xiàng)目的減少，在沒(méi)有新項(xiàng)目增加的情況下，預(yù)計(jì)2025年全年公司資本性支出將保持下降趨勢(shì)。

數(shù)智化轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新與管理升級(jí)成效顯著，展現(xiàn)并購(gòu)整合信心

瀚藍(lán)環(huán)境以豐富的并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)在行業(yè)聞名。2024年，瀚藍(lán)環(huán)境在數(shù)智化建設(shè)、科技創(chuàng)新助力降本增效、精益管理方面取得了一系列成績(jī)和突破。

2024年，公司在人工智能結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、管理提升等方面進(jìn)行了大量探索，通過(guò)系列的技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，推動(dòng)科技創(chuàng)新成果快速轉(zhuǎn)化，助力企業(yè)降本增效和運(yùn)營(yíng)優(yōu)化。部分技術(shù)創(chuàng)新成果已取得良好的應(yīng)用效果。在固廢業(yè)務(wù)處理端，實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的垃圾吊智能化運(yùn)行水平，并打造固廢治理的“工業(yè)大腦”，促進(jìn)固廢處理智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)方式快速提升垃圾焚燒發(fā)電效益。目前，公司“工業(yè)大腦”已在多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)有效復(fù)制和應(yīng)用。此外，公司各主營(yíng)業(yè)務(wù)均已接入智慧管理平臺(tái)，以新質(zhì)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)城市綜合環(huán)境服務(wù)提質(zhì)增效。

在供應(yīng)鏈管理體系方面，瀚藍(lán)環(huán)境通過(guò)加大集中采購(gòu)力度、供應(yīng)鏈管理平臺(tái)的建設(shè)與實(shí)施及供應(yīng)商管理機(jī)制的應(yīng)用，實(shí)施精益化運(yùn)營(yíng)管理，降本增效成效明顯。瀚藍(lán)環(huán)境表示，供應(yīng)鏈全面統(tǒng)籌的力度還在持續(xù)加大，若并購(gòu)粵豐環(huán)保完成后，相信規(guī)模優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步凸顯，企業(yè)降本效益將更明顯。

在財(cái)務(wù)管理方面，進(jìn)一步深化共享財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略財(cái)務(wù)為一體的財(cái)務(wù)管理模式建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)共享系統(tǒng)的排款及資金調(diào)撥機(jī)制，提升資金管理效率，強(qiáng)化監(jiān)管和進(jìn)一步賦能業(yè)務(wù)。此外，公司把握利率下行機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)通過(guò)貸款置換等方式降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；緊跟融資市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，積極籌劃各項(xiàng)融資方案，2024年公司發(fā)債成本達(dá)到省內(nèi)同業(yè)3A評(píng)級(jí)企業(yè)利率水平。根據(jù)粵豐環(huán)保年報(bào)顯示，其2024年的融資實(shí)際利率介乎2.60%至7.95%之間，由此可見(jiàn)，并購(gòu)后瀚藍(lán)有望利用優(yōu)勢(shì)降低粵豐環(huán)保融資成本。

據(jù)年報(bào)顯示，瀚藍(lán)環(huán)境于2024年7月啟動(dòng)的擬以協(xié)議安排方式私有化粵豐環(huán)保項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2025年上半年完成交易。由其年報(bào)一系列提升精益管理能力的舉措可以看出，瀚藍(lán)環(huán)境已為本次并購(gòu)整合做好全面的準(zhǔn)備。瀚藍(lán)表示，2025年基本完成財(cái)務(wù)、人力資源、供應(yīng)鏈、信息、品牌、合規(guī)等職能條線的整合，保持生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有序開(kāi)展和融合，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)初步發(fā)揮。

挖潛固廢資源化利用與綠色環(huán)境權(quán)益，探索多元增收新路徑

瀚藍(lán)年報(bào)顯示，公司通過(guò)一系列技術(shù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，使得現(xiàn)有資源的深度利用獲得了更高資源化價(jià)值。

在固廢處理領(lǐng)域，公司深入推進(jìn)多源固廢處理的“瀚藍(lán)模式2.0”，提升協(xié)同效能，并將生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)生的蒸汽余熱為周邊企業(yè)供應(yīng)綠色熱源。2024年，公司實(shí)現(xiàn)對(duì)外供熱148.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.53%，對(duì)外供熱收入約2.12億元，同比增長(zhǎng)約31%。另外，公司17個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目對(duì)外供熱業(yè)務(wù)協(xié)議中有12個(gè)實(shí)現(xiàn)供熱，未來(lái)尚有項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)現(xiàn)供熱。據(jù)資料顯示，瀚藍(lán)環(huán)境2022年、2023年供熱量分別為82.06萬(wàn)噸和111.01萬(wàn)噸，供熱業(yè)務(wù)上升趨勢(shì)明顯；加上公司擬并購(gòu)對(duì)象粵豐環(huán)保尚有較多區(qū)位優(yōu)質(zhì)的焚燒項(xiàng)目可開(kāi)發(fā)供熱業(yè)務(wù)（2024年供熱規(guī)模約31.30萬(wàn)噸），合并后公司供熱業(yè)務(wù)潛力有望大幅增加。

此外，公司還在爐渣、飛灰、餐廚垃圾、農(nóng)業(yè)垃圾、工業(yè)危廢等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)不同的資源化利用突破。

值得注意的是，公司正積極布局綠色環(huán)境權(quán)益相關(guān)業(yè)務(wù)，已成立售電公司和碳管理中心，探索與算力等產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展模式，把握“綠電直供”市場(chǎng)機(jī)遇，推動(dòng)綠色資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與交易。公司旗下24個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目已核發(fā)綠證超1100萬(wàn)張，有效期內(nèi)可交易綠證超過(guò)550萬(wàn)張。截至目前，共完成綠證交易284萬(wàn)張。

加快回款奠定穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)倍增

報(bào)告期內(nèi)，瀚藍(lán)環(huán)境的財(cái)務(wù)狀況得到進(jìn)一步的優(yōu)化。截至報(bào)告期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為61.28%，同比下降2.86個(gè)百分點(diǎn)，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~32.73億元，同比增長(zhǎng)31.85%，2024年內(nèi)存量應(yīng)收賬款回款超24億元。公司表示將繼續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收工作，爭(zhēng)取2025年收回存量應(yīng)收賬款不少于20億元。

若瀚藍(lán)環(huán)境私有化粵豐環(huán)保完成，瀚藍(lán)環(huán)境的垃圾處理總規(guī)模將從45,050噸/日（含參股項(xiàng)目）提升至97,590噸/日，晉升為國(guó)內(nèi)前三、A股第一。財(cái)務(wù)口徑看，按粵豐環(huán)保6月底并表模擬測(cè)算，公司的營(yíng)收規(guī)模水平將達(dá)131億元，總資產(chǎn)規(guī)模突破640億元，大幅奠定公司總資產(chǎn)與營(yíng)收的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

近期，長(zhǎng)江證券表示，瀚藍(lán)環(huán)境在產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張同時(shí)仍能保持噸發(fā)電量、噸上網(wǎng)電量整體上行，主要得益于瀚藍(lán)在垃圾焚燒行業(yè)長(zhǎng)期深耕積累的強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)實(shí)力。粵豐12個(gè)項(xiàng)目所在省份中有9個(gè)與瀚藍(lán)項(xiàng)目所在省份重合，且廣東同為二者發(fā)展基地，預(yù)計(jì)未來(lái)瀚藍(lán)與粵豐在業(yè)務(wù)端將有更多協(xié)同，公司整體效率將持續(xù)提升。

根據(jù)東吳證券研究顯示，近期相繼出臺(tái)利好固廢處理行業(yè)的政策，包括《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》等，隨著垃圾處理費(fèi)收費(fèi)機(jī)制的完善，將原本由地方財(cái)政承擔(dān)的垃圾處理費(fèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)生者付費(fèi)模式，未來(lái)垃圾處理費(fèi)單價(jià)有望進(jìn)一步提升，垃圾處理費(fèi)來(lái)源更有保障。此外，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目憑借清潔、穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有望通過(guò)垃圾焚燒+數(shù)據(jù)中心優(yōu)化商業(yè)模式，提升內(nèi)在價(jià)值。瀚藍(lán)環(huán)境對(duì)相關(guān)趨勢(shì)也表達(dá)了積極關(guān)注。

2024年，瀚藍(lán)環(huán)境在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，持續(xù)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力全面落實(shí)。未來(lái)隨著公司并購(gòu)?fù)瓿蓪?shí)現(xiàn)規(guī)模躍升，疊加潛力業(yè)務(wù)穩(wěn)步增收，瀚藍(lán)環(huán)境有望在環(huán)保行業(yè)中進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模與運(yùn)營(yíng)雙重優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

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