適度寬松貨幣政策取向下首度降準降息！一攬子貨幣政策三大類共十項

每經記者｜張壽林    每經編輯｜廖丹    

5月7日，人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會上宣布降準降息：降低存款準備金率0.5個百分點；下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%。

這是自去年12月份適度寬松貨幣政策提出以來首度降準降息，市場關注度高。

對此，權威專家指出，此次降準可調整市場流動性結構，相應適當減少短期流動性工具的滾動續作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構資金空轉套利空間。

本次降息不僅政策利率下降，支農支小再貸款利率、住房公積金貸款利率等也一同降低。市場人士預計，政策利率下降將引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商業銀行凈息差的穩定，同時通過利率傳導，有效降低實體經濟綜合融資成本，鞏固經濟基本面。

記者注意到，人民銀行此次推出的是一攬子貨幣政策措施，包括降準降息在內有三大類共十項措施。

此次降準增強特定領域信貸供給能力

此次降準分兩部分。一部分是針對大型銀行和中型銀行降準0.5個百分點，可向市場提供長期流動性超過1萬億元。另一部分是完善汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金制度，階段性將其存款準備金率從目前的5%調降至0%。

權威專家指出，降準0.5個百分點有效滿足了長期流動性資金需求。當前市場流動性的矛盾主要是結構性的，為保持流動性充裕，人民銀行短期流動性投放每天開展操作，且操作規模較大。

市場人士分析，此次降準可以調整市場流動性結構，相應適當減少短期流動性工具的滾動續作，加大中長期流動性供給，同時降低銀行負債成本，增強銀行負債穩定性，弱化銀行高息攬存動力，壓縮非銀機構資金空轉套利空間。

此次調整同步完善了汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金制度。權威專家指出，這些年來人民銀行圍繞服務于宏觀調控的核心使命，根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，一直在改革和完善存款準備金制度。汽車金融公司、金融租賃公司不屬于存款類金融機構，不向社會公眾吸收存款，在央行開立的準備金賬戶不能用于清算，清算職能由開在銀行的同業存款賬戶實際承擔，其貨幣創造機制與銀行有本質不同，對此類機構大幅降準是完善存款準備金制度的重要舉措。此外，這兩類機構直接面向汽車消費、設備更新投資領域提供金融支持，其存款準備金率很早就低于大型銀行和中型銀行。這次再階段性大幅降低其存款準備金率，有利于降低這些機構的負債成本，提高負債穩定性，增強對特定領域的信貸供給能力。

適時降息支持穩就業、穩企業、穩市場、穩預期

記者注意到，4月25日，中央政治局會議要求“加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟”。

市場人士分析，央行行長潘功勝在新聞發布會上宣布降息，充分體現了適度寬松的貨幣政策立場，是支持穩就業、穩企業、穩市場、穩預期的有力舉措。

本次降息不僅政策利率下降，支農支小再貸款利率、住房公積金貸款利率等也一同降低。市場人士分析，降息充分體現逆周期調節力度加大。預計政策利率下降將引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商業銀行凈息差的穩定，同時通過利率傳導，有效降低實體經濟綜合融資成本，鞏固經濟基本面。

此前，中辦、國辦《提振消費專項行動方案》提出“適時降低住房公積金貸款利率”。在5月7日國新辦新聞發布會上，人民銀行行長潘功勝宣布，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調整。

市場人士分析，降低住房公積金貸款利率0.25個百分點，是人民銀行推動提振消費政策措施落地見效的有力舉措。

業內專家認為，住房公積金利率下調，能夠有效降低居民購房門檻，充分體現住房公積金貸款的優惠力度，激發居民住房消費積極性，更好滿足住房消費需求，進一步釋放剛性和改善性住房需求潛力，支持房地產市場持續健康發展。

據悉，此次住房公積金貸款利率調整范圍既包括新發放的住房公積金貸款，也包括存量住房公積金貸款。此次利率下調后，新發放的住房公積金貸款將執行新的利率，此前已發放的住房公積金貸款，利率將在2026年1月1日起下調。這可直接減輕借款人利息負擔，等同于增加居民收入，提升消費能力。以一筆金額100萬元、期限30年、等額本息還款的首套個人住房公積金貸款為例，月供將由4136元降至4003元，減少約133元，總利息支出將減少約4.76萬元。

央行首次全面下調結構性貨幣政策工具利率

潘功勝還宣布，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，包括各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率，都從目前的1.75%降至1.5%，這些工具利率是中央銀行向商業銀行提供再貸款資金的利率。抵押補充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%。

權威專家指出，央行此次再貸款工具量價結合，力度大、支持面廣、使用也更為便利，發揮好了貨幣政策工具總量和結構雙重功能。

權威專家表示，當前經濟循環仍然存在堵點，結構性矛盾較為突出，未來貨幣政策需要更多采用結構性工具，支持擴內需，挖掘新動能，助力經濟結構轉型和產業升級。

據了解，此次是央行首次全方面下調各項結構性政策工具利率，既包括支農支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。

結構性降息也是降息，有利于強化對商業銀行的政策激勵作用。央行官方數據顯示，截至2025年1季度末，結構性貨幣政策工具余額5.9萬億元，是央行重要的基礎貨幣投放渠道。

市場人士分析，此次降低利率0.25個百分點，有利于強化對商業銀行的政策激勵，進一步發揮結構性貨幣政策工具對商業銀行的牽引帶動作用，激勵商業銀行加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的信貸投放。

國新辦新聞發布會上，潘功勝還宣布設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持。

記者注意到，4月25日召開的中央政治局會議明確設立服務消費與養老再貸款。市場人士分析，央行此次宣布正式推出服務消費與養老再貸款，激勵引導金融機構向服務消費和養老產業重點領域加大金融支持力度。一方面，可進一步激發國內服務消費潛力，促進擴大服務消費供給、提振服務消費需求。另一方面，可支持養老產業發展，也有利于完善養老保障，在更長期限中釋放居民消費潛力。

2022年4月，人民銀行設立普惠養老專項再貸款，額度400億元，先期以試點方式開展，后拓展至全國。新政策工具是對前期普惠養老專項再貸款政策的擴容和升級，其額度更大，支持領域更廣，利率更低，在全國范圍內均適用，是對普惠養老專項再貸款政策的擴容升級，體現了貨幣政策對消費、養老等領域的支持力度。

此外，增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元。將支持科技型中小企業首貸戶的額度和支持技術改造和設備更新項目貸款的額度打通使用。

市場人士分析，增加再貸款額度，有利于支持加力擴圍實施“兩新”政策，引導金融機構加快相關領域貸款投放，持續做好科技金融大文章。

還增加支農支小再貸款額度3000億元。支農支小再貸款是人民銀行支持普惠金融領域的長期工具。記者了解到，今年年初，人民銀行將支農和支小再貸款兩個工具合并管理，并改革了管理方式，更高效地激勵引導地方法人金融機構加大對涉農、小微和民營企業的信貸支持。此次增加額度是改革后首次增加額度，有望進一步加大支農支小再貸款對普惠金融領域的支持力度。

優化兩項工具，支持資本市場穩定發展

國新辦新聞發布會上，潘功勝還宣布優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元。

權威專家指出，兩項工具有效適應市場需求，促進資本市場平穩運行。2024年10月，為支持資本市場穩定發展，人民銀行會同有關部門創設了支持資本市場的兩項貨幣政策工具，即證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款，首期額度分別為5000億元和3000億元。

市場專家表示，兩項工具遵循市場化、法治化原則，有效提升了上市公司和行業機構融資和投資能力，有利于發揮好這些機構市值管理責任和維護市場穩定作用，也體現了中央銀行對維護金融穩定職能的拓展和探索。截至目前，互換便利已開展2次操作、總金額1050億元；超500家上市公司公告使用貸款回購增持股票，貸款總金額近3000億元。

市場專家表示，兩項工具創設后受到市場廣泛歡迎，業務規模和響應速度都較為理想，人民銀行將兩項工具額度合并使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構需求。

權威專家指出，兩項工具政策要素將不斷完善，持續發揮對資本市場的托底作用。政策實施過程中，人民銀行總結實踐經驗，結合各方建議，已在參與機構支持范圍、貸款期限和自有資金比例等方面優化了工具政策要素。

專家預計，未來相關部門還將根據具體業務開展情況和市場發展需要，進一步優化政策設計，更好發揮兩項工具支持資本市場穩定發展作用。

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