滬上阿姨創始人夫婦在港交所敲鑼上市：加盟店平均GMV下降，能否持續搶占下沉市場？

每經記者｜黃婉銀    實習生 劉姝    每經編輯｜董興生    

在奶茶外賣補貼大戰進行時，滬上阿姨（HK02589）踩到了一個好的上市時機。

5月8日，又一家茶飲新股滬上阿姨在港交所上市。這是繼奈雪的茶（HK02150）、茶百道（HK02555）、古茗（HK01364）、蜜雪集團（HK02097）之后，第五家在香港上市的茶飲新股。從目前的股價表現來看，滬上阿姨僅次于蜜雪集團。

滬上阿姨每股定價113.12港元，共發行241.13萬股，每手30股。富途數據顯示，在IPO認購階段，滬上阿姨孖展申購倍數近3400倍，孖展申購額超920億港元。這也是3月底香港證監會抬高IPO（首次公開募股）打新預付門檻至10%后，認購最熱的新股。

在5月7日的富途暗盤，滬上阿姨收盤漲幅就達到62.48%，這一暗盤表現甚至大幅超過蜜雪集團。以每手30股計算，不計手續費，一手賺約2100港元。截至發稿，滬上阿姨股價上漲超40%。

在5月8日的上市儀式現場，《每日經濟新聞》記者看到，上臺敲鑼的是滬上阿姨創始人單衛鈞與周蓉蓉夫婦，這也是繼奈雪的茶、茶百道后，又一家由夫妻聯手打造的茶飲IPO。

單衛鈞與周蓉蓉夫婦 圖片來源：每經記者 黃婉銀 攝

在上市現場，擔任滬上阿姨董事會主席兼首席執行官的單衛鈞表示，公司在下沉市場構筑起較大規模的渠道網絡，將加大產品創新，進一步推進單品類、多品牌全球化戰略，以更高效的精細化運營提升服務質量。

盈峰集團旗下盈峰控股為基石投資者之一

按發售價113.12港元計算，滬上阿姨預計全球發售所得款項凈額約1.95億港元。本次合共接獲127637份有效申請，受理申請數目28238份，申購一手獲配發股份占所申請股份總數的概約百分比為10%。香港公開發售獲3616.83倍認購，國際發售獲2.57倍認購。

本次滬上阿姨上市有兩家基石投資者參與認購。盈峰集團旗下盈峰控股認購43.76萬股，華寶股份（SZ300741）旗下華置貿易有限公司（以下簡稱“華置貿易”）認購約18.86萬股。

盈峰集團董事長是何劍鋒，系美的集團實控人何享健之子。目前，盈峰集團還是顧家家居（SH603816）、盈峰環境（SZ000967）、百納千成（SZ300291）三家上市公司的控股股東。華置貿易則與滬上阿姨有業務往來，是其飲品原料爆爆珠的供應商。

滬上阿姨起家于上海，于2013年成立，因一款“血糯米奶茶”走紅全國。招股書顯示，根據灼識咨詢數據，截至2022年及2023年12月31日，滬上阿姨經營著分別為中國第五及第四大的現制茶飲店網絡，并于下沉市場擁有龐大網絡。公司三個品牌概念下提供的產品包括現制飲料及現磨咖啡，分別為滬上阿姨、滬咖、輕享版。

對于募資用途，滬上阿姨計劃以約25%用于提升數字化能力，包括優化會員管理體系、升級基礎設施及門店系統，以及強化自主研發的加盟商平臺；約20%將投入產品研發與原材料升級，推動熱銷產品創新與設備更新；另有20%用于強化供應鏈能力，覆蓋生產、倉儲與物流體系；15%將用于品牌建設，10%用于市場營銷，剩余10%作為營運資金及其他用途。

加盟店平均GMV出現同比下降

當下，茶飲品牌都在主攻下沉市場，滬上阿姨也不例外。目前，滬上阿姨已有超過9000家門店，其中有超過一半的門店在三線及以下城市。

在經營模式上，滬上阿姨主要以加盟為主，其在2024年來自加盟相關的收入占總營收的比例達到80%。截至2024年12月31日，公司9176間門店中，有9152間是加盟店，占比高達99.7%。

整體來看，招股書顯示，2022年、2023年和2024年，滬上阿姨的營業收入分別為21.99億元、33.48億元和32.85億元，相應的凈利潤分別為1.49億元、3.88億元和3.29億元。

其中，滬上阿姨2024年的營收出現同比1.9%的微跌，主要是因加盟相關收入及自營店收入減少。據招股書，2022年、2023年和2024年，滬上阿姨關閉的加盟店數量分別為393家、370家和987家。

滬上阿姨還表示，受2024年中國整體行業增長放緩及現制茶飲店行業競爭加劇的影響，其店鋪網絡中每間加盟店的平均GMV（商品交易總額）由2023年的人民幣160萬元減少至2024年的140萬元，這影響了旗下加盟店對食材及其他原材料的需求。

因此，滬上阿姨還在繼續擴大加盟店網絡，但現在茶飲品牌的競爭十分激烈，尤其是在下沉市場。2024年，滬上阿姨在二線城市、三線及以下城市的門店占比進一步提升，新一線城市的門店占比出現下降，一線城市則是門店最少的。

2024年2月，滬上阿姨在馬來西亞吉隆坡開設海外首家自營店。截至2024年底，滬上阿姨在海外市場的門店也僅此一家。