低價“果鏈小巨人”明天上市！戰略投資者陣容豪華，關稅談判利好刺激，245%漲幅只是起點？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

在中美日內瓦經貿會談的利好刺激下，A股市場行情好轉，上證指數震蕩上揚，但上市的新股卻日漸稀少，上一只新股是4月25日上市的眾捷汽車。

不過，時隔17天后，A股明日將迎來5月份第一只上市的新股，那就是將在北交所上市的天工股份。值得注意的是，天工股份是鈦合金領域的國家級專精特新“小巨人”，深度綁定蘋果供應鏈企業，其估值和發行價優勢也相對明顯。那么，天工股份明日上市會有怎樣的表現？

深度綁定果鏈公司實現業績大幅增長，戰略投資者陣容豪華

公開資料顯示，天工股份是鈦合金領域的國家級專精特新“小巨人”，其主營業務為鈦及鈦合金材料的研發、生產與銷售。公司主要進行鈦合金的粗加工，將原材料海綿鈦加工成鈦加工材，如鈦板坯、鈦管坯、鈦錠和鈦棒。天工股份產品涵蓋線材、板材、管材、鈦錠等，被廣泛應用于消費電子、航空航天、海洋工程、化工能源、生物醫療、3D打印等新型高科技產業。

業務方面，公司與蘋果供應鏈企業常州索羅曼深度合作。報告期間，受益于鈦材料在消費電子領域形成廣泛應用，實現了業績的大幅增長。公開資料顯示，2022年常州索羅曼被納入蘋果供應鏈；相應的，公司于2022年11月開始向常州索羅曼批量供應消費電子用鈦合金線材，常州索羅曼也自2022年成為公司第一大客戶。2023年起，受益于鈦金屬在消費電子領域開啟的大規模應用，公司與常州索羅曼合作規模進一步擴大，2024年向索羅曼及其關聯公司銷售金額達5.75億元，是2022年相關銷售金額的5倍，收入占比亦由27.88%大幅抬升至71.72%。

除了消費電子領域，公司正積極研發生產航空航天、醫療等其他鈦材應用領域相關產品。2024年，公司先后獲得航空航天、醫療器械等體系認證，并在增材制造等高端應用領域實現“零的突破”。其中，航空航天用緊固件等產品已處于小批量試生產階段。

從行業方面來看，公司屬于鈦材行業。近年來，我國鈦加工材產量及銷量保持穩定增長。2015年中國鈦加工材產量為4.86萬噸，2023年增長至15.91萬噸，年均復合增長率為15.97%。2015年中國鈦加工材銷量為4.37萬噸，2023年增長至14.84萬噸，年均復合增長率為16.51%。

從業績方面來看，公司2022~2024年分別實現營業收入3.83億元、10.35億元、8.01億元，同比增速依次為35.65%、170.05%、-22.59%；實現歸母凈利潤0.70億元、1.70億元、1.72億元，同比增速依次為244.00%、142.57%、1.57%。

從募投項目來看，公司共發行6900萬股，共募集資金2.72億元，本輪IPO募投資金擬投入1個項目，為年產3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產線建設項目。

值得注意的是，天工股份的戰略投資者陣營豪華，在北交所新股中罕見。公司戰略配售股份為1800萬股，占發行規模30%，共計引入12家戰略投資者。公司此次IPO戰略配售機構由中信證券、國泰海通證券、中金公司三家頂級券商領銜，外加一眾私募。而這12家戰略配售投資者的鎖定期限都比較長，有4家鎖定12個月，剩余8家鎖定長達18個月，遠超出北交所規定的最低6個月時間，可見機構對其認可度較高。

估值、價格優勢明顯，新股稀少不排除炒作可能

可見，天工股份有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，天工股份在上市首日可能會有不俗的表現。

每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，新股上市首日總體表現相當不錯，近一個月A股上市的新股首日平均漲幅為182%，漲幅中位數為179%。而從天工股份所在的北交所來看，北交所近一個月無新股上市。北交所最近上市的10只新股平均漲幅為312%，漲幅中位數為287%，可以發現天工股份所在的北交所新股表現亮眼。

如果天工股份在上市首日能夠達到近一個月上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么意味著其上市首日的漲幅重要參考區間是179%~312%。

其次，從估值的角度來看，天工股份估值優勢明顯。新股雷達數據顯示，天工股份發行時的動態市盈率為14.8倍。天工股份的可比公司為西部材料、西部超導、寶鈦股份、金天鈦業。截至5月12日，剔除市盈率為負和指標異常的公司后，可比公司平均動態市盈率為51倍。可以發現天工股份估值優勢明顯。如果天工股份的在上市首日的估值要達到可比公司估值的平均水平，意味著其要在上市首日上漲245%。

再次，從發行價來看，天工股份的發行價為3.94元，這個價格在北交所中相對較低。北交所近10只上市的新股中，僅有1只新股發行價低于3.94元，為2024年12月上市的方正閥門，其發行價為3.51元，募資金額為1.34億元，而該股在上市首日上漲了518%。北交所中另外一只和天工股份發行價相近的個股為宏海科技，其發行價為5.57元，在上市首日上漲了246%。如果天工股份在上市首日能到達這兩只個股上市首日的平均漲幅，意味著其要在上市首日上漲382%。

所以，考慮到天工股份明顯的估值優勢和較低的發行價，且北交所近10只上市的新股上市首日表現出色，天工股份在上市首日達到可比公司平均估值水平或不難，對應的上市首日漲幅參考下限則為245%。

同時，因為近期市場情緒明顯好轉，加之天工股份發行價低、戰略投資者陣容豪華、近期上市新股少，且中美關稅談判結果利好果鏈公司，不排除其上市出現炒作的可能。但因為其募資金額和發行價較方正閥門均沒有優勢，因此其即便出現炒作行情，在上市首日漲幅超過方正閥門的概率相對較小，而方正閥門在上市首日上漲了518%。

綜合以上分析，天工股份上市首日的漲幅區間可以參考245%~518%，對應的參考價格區間則為13.6元~24.3元。

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