豬周期見底了嗎？養殖ETF（159865）盤中漲超1%，過去5天凈流入超2.5億

每經編輯｜彭水萍

近期，養殖板塊震蕩走高，養殖ETF（159865）今日盤中漲超1%，過去5天凈流入超2.5億。豬周期究竟能否布局，我們從三個方面進行解析。

生豬行情回暖，豬企業績改善

公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績逐步改善，行業樂觀情緒開始抬頭。根據國家統計局數據，生豬（外三元）價格從2023年最低不足14元上漲至2024年年中的最高21元左右，漲幅接近五成。 

因此，2024年的豬價上升、飼料糧價格下行促使養殖成本降低，多數上市豬企業績改善明顯，頭部豬企牧原股份實現歸母凈利潤189億元，溫氏股份實現歸母凈利潤92億元。受財報預告等利好消息刺激，板塊內樂觀情緒開始抬頭。同時，利潤表的修復有望改善行業內公司資產負債結構，從而增強豬企在周期底部的韌性，進而提升板塊估值。 

供給重回下行，產能出清或繼續

行業供給方面，接近三年的產能出清是2024年豬價上漲的基礎，2024年下半年產能去化節奏出現反復，但近期數據已經重回下降通道。豬肉價格的影響因素中，需求側較為剛性，而供給側彈性更大。

根據農業農村部數據，2024年4月，能繁母豬存欄數量為3986萬頭，較2021年6月份的存欄高點（4390萬頭）下降約10%。但進入2024年下半年，能繁母豬的去化周期略有反復，截至2025年3月，能繁母豬存欄量下降至4039萬頭，環比2月減少。行業供給產能重新進入了去化區間。 

出欄成本下行，頭部豬企向好 

成本控制方面，生豬養殖企業的成本優化成效顯著，為行業內公司業績改善提供了一定支撐。長達近三年的下行期中，生豬養殖行業逐漸走進了全面虧損區間。業內公司的資產負債率不斷抬升，倒逼行業產能出清和成本優化。 

疊加飼料價格下行以及防疫效率提升，出欄成本進入快速下降通道。以具有規模化優勢的行業龍頭牧原股份為例，其完全成本降至每公斤約13元。因此，即使未來豬價周期波動逐漸收斂，頭部豬企仍有一定的利潤空間。 

關注養殖ETF（159865）布局機會

站在當下，豬價的拐點言之尚早，但不可否認的是，處在底部區域的養殖ETF（159865）仍值得大家關注。如若生豬價格重回升勢，企業有望充分受益于豬價上行與成本下行之間“剪刀差”擴大，整體盈利水平可能超出市場預期。 

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。