520財(cái)富節(jié) | “瘋狂”的黃金，還能“上車”嗎？

每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜張益銘    

在不確定性增加的時(shí)代，黃金的光芒愈發(fā)耀眼。全球央行連續(xù)三年購(gòu)金超千噸、金飾柜臺(tái)排起長(zhǎng)龍、期貨市場(chǎng)多空博弈加劇??伴隨這場(chǎng)"淘金熱"而來(lái)的是從去年便一路高歌猛進(jìn)的金價(jià)，一年內(nèi)飆升了1000美元。而在近期，國(guó)際金價(jià)又走出了一波“過(guò)山車”行情，令不少投資者陷入“追高怕套、觀望恐錯(cuò)”的糾結(jié)中。

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是否適合“上車”黃金投資？普通人能否“跟風(fēng)”央行買金？投資黃金有哪些渠道？又有哪些誤區(qū)需要注意避免？

5月22日，浙商銀行上海分行零售金融部產(chǎn)品經(jīng)理張?chǎng)┳隹兔咳战?jīng)濟(jì)新聞 “520財(cái)富節(jié)”，就這些廣大投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題一一詳解，幫助大家更好地把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)并規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。

多因素推動(dòng)金價(jià)，“跟風(fēng)”買金需視情況而定

NBD：今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，黃金成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。那黃金價(jià)格主要會(huì)受到哪些因素影響呢？

張?chǎng)?/strong>黃金作為一種貴金屬投資品，它的價(jià)格波動(dòng)會(huì)受到多種因素的影響。

紐約COMEX黃金期貨價(jià)格走勢(shì) 圖片來(lái)源：同花順iFinD

首先就是美元匯率。大家可能知道，一直以來(lái)美元和黃金呈反向關(guān)系，這是因?yàn)辄S金通常以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，持有黃金的機(jī)會(huì)成本增加，也就是說(shuō)非美元持有者需更多本國(guó)貨幣兌換黃金，那么黃金需求下降，價(jià)格承壓；反之，美元走弱時(shí)，黃金更具吸引力。

其次是通脹水平。黃金通常被視為對(duì)抗通脹的工具，經(jīng)濟(jì)衰退通脹增加時(shí)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求會(huì)上升。比如以往金融危機(jī)期間，黃金價(jià)格大概率上漲。而經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資者可能更愿意投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比如股票，而減少黃金的持有。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)因素。比如戰(zhàn)爭(zhēng)，當(dāng)政治不穩(wěn)定時(shí)，投資者會(huì)尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具，需求增加，價(jià)格上升。不過(guò)，地緣政治的影響可能并不持久，這是一個(gè)短期的影響因素，事件平息后，價(jià)格可能回落。

此外，央行的購(gòu)買行為也是一個(gè)重要因素。近年來(lái)，各國(guó)央行都在增加黃金儲(chǔ)備，這會(huì)直接增加黃金的需求，進(jìn)而推高價(jià)格。例如，中國(guó)央行近年來(lái)一直持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，這對(duì)黃金價(jià)格也有一定的支撐作用。

最后就是市場(chǎng)供需關(guān)系方面，一些交易也會(huì)影響黃金價(jià)格，比如黃金的產(chǎn)量、回收金數(shù)量及生產(chǎn)成本等。當(dāng)工業(yè)生產(chǎn)需求增加時(shí)，電子、醫(yī)療行業(yè)、制造儀器等也可能會(huì)產(chǎn)生一定的黃金需求。

總體來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格是多種因素綜合作用的結(jié)果，不同情境下主導(dǎo)因素可能有所變化。如果想要去了解金價(jià)的變化，需要關(guān)注相應(yīng)的指標(biāo)。

NBD：你剛剛提到央行的購(gòu)買行為也是影響金價(jià)的因素之一。我們看到世界黃金協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2024年全球央行購(gòu)金量連續(xù)第三年超過(guò)1000噸，這樣的增持趨勢(shì)在2025年似乎仍在延續(xù)。那么對(duì)于普通人而言，是否可以“跟風(fēng)”央行買金？

張?chǎng)?/strong>要不要跟著央行購(gòu)金，首先我們要分析央行購(gòu)金的原因。央行購(gòu)買黃金通常是出于一些戰(zhàn)略儲(chǔ)備的需求，比如分散外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖美元波動(dòng)、應(yīng)對(duì)國(guó)際支付危機(jī)或者作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置持有。而普通投資者投資黃金可能更多是短期投機(jī)或中長(zhǎng)期保值，這個(gè)持有的目的就不相同。而且央行購(gòu)金動(dòng)輒數(shù)百噸，且可以通過(guò)大宗交易壓低單價(jià)，但普通投資者可能沒有這方面的優(yōu)勢(shì)，并且普通投資者想通過(guò)黃金交易賺取收益，還需要考慮流動(dòng)性、持有成本，比如加工費(fèi)、保管費(fèi)、交易傭金等一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，所以說(shuō)普通投資者需要依據(jù)自身的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金規(guī)模綜合評(píng)判，不能簡(jiǎn)單照搬。

中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備變動(dòng)情況 圖片來(lái)源：Wind

那么要不要“跟風(fēng)”呢？我們需要分情況來(lái)看。

適合“跟風(fēng)”的情況有兩種：一是基于長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)配置，假如本身資產(chǎn)集中在股票、房產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可配置5%-10%的黃金分散風(fēng)險(xiǎn)。二是投資周期性機(jī)會(huì)，比如在美元見頂回落周期（如美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后），黃金可能迎來(lái)中期上漲。這些情況可以“跟風(fēng)”去做一些配置。

而不適合“跟風(fēng)”的情況也有一些。首先，短期投機(jī)，假如是把黃金當(dāng)做短期投資工具，那不建議去跟風(fēng)炒作 ，因?yàn)楫?dāng)金價(jià)波動(dòng)大又沒有嚴(yán)格止損紀(jì)律時(shí)，非常容易追漲殺跌造成虧損。

其次，把黃金投資當(dāng)做儲(chǔ)蓄或理財(cái)?shù)奶娲＿@里想和大家強(qiáng)調(diào)一下，黃金是無(wú)法替代存款或債券等類別的資產(chǎn)的，因?yàn)辄S金價(jià)格的穩(wěn)定性遠(yuǎn)不如存款或者理財(cái)，想用黃金來(lái)代替穩(wěn)健理財(cái)產(chǎn)品來(lái)抵抗通脹，未必會(huì)達(dá)到預(yù)期的效果。

最后，高杠桿投機(jī)，如果是借錢去炒黃金加杠桿的行為，可能會(huì)造成較大虧損，也是不建議的。

總之，對(duì)于普通投資者而言，要不要跟著央行購(gòu)金趨勢(shì)“跟風(fēng)”買金，需要結(jié)合自身情況，自己的投資目標(biāo)以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力綜合去判斷。

NBD：近期國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了一波“過(guò)山車”行情，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)適合“上車”投資黃金嗎？

張?chǎng)?/strong>我們能看到，近期黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，從4月22日的高點(diǎn)到5月15日的大幅回調(diào)，再到近期的修復(fù)行情，國(guó)際金價(jià)也從3500美元/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司區(qū)間。前期金價(jià)下跌的主要原因是避險(xiǎn)需求降溫，像中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得巨大進(jìn)展、地緣局勢(shì)緩和等，導(dǎo)致市場(chǎng)樂觀情緒日益高漲，這很大程度上緩解了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)等更深層次的擔(dān)憂，抵消了避險(xiǎn)需求。但未來(lái)不確定性因素仍然較多，處于高位的黃金價(jià)格的波動(dòng)仍然可能加大。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為5月整體的金價(jià)會(huì)維持在一個(gè)震蕩區(qū)間，如果大家想進(jìn)行投資，建議考慮分批定投的方式，逢低買入。

黃金投資方式多樣，是“壓艙石”而非“收益引擎”

NBD：普通投資者有哪些方式可以投資黃金？這些方式又分別有什么特點(diǎn)及優(yōu)劣勢(shì)呢？

張?chǎng)?/strong>黃金的投資方式還是非常多的。首先就是大家比較常見的實(shí)物金，比如熊貓金幣、銀行金條，還有常見的首飾金。持有實(shí)物金的好處也是顯而易見的，比如金條、首飾金可傳承，或者滿足實(shí)用性的消費(fèi)需求，首飾金可以佩戴，投資者心理安全感強(qiáng)。缺點(diǎn)就是成本費(fèi)用可能會(huì)比較高，比如加工成本、保管成本、回收時(shí)的折價(jià)。這種適合一些基于長(zhǎng)期配置理念的，或者對(duì)黃金有情感認(rèn)同的投資者。

倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢(shì) 圖片來(lái)源：同花順iFinD

其次是掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款，這個(gè)是銀行發(fā)行的穩(wěn)健類浮動(dòng)收益產(chǎn)品，收益與黃金價(jià)格掛鉤（如看漲/看跌期權(quán)組合）。好處是產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低，收益視金價(jià)情況，適合保守型投資者。缺點(diǎn)是有可能收益可能達(dá)不到理想，而且有封閉期，流動(dòng)性不是很強(qiáng)。

此外，還有銀行積存金，銀行提供5×24小時(shí)的黃金交易賬戶，可按克數(shù)或金額購(gòu)買，支持快速贖回變現(xiàn)或兌換實(shí)物金。優(yōu)點(diǎn)是低門檻，通常1克起買，適合小額分散投資；沒有保管煩惱，銀行代為托管；靈活贖回，交易時(shí)間內(nèi)可隨時(shí)賣出變現(xiàn)，而且部分銀行支持兌換實(shí)物金。相應(yīng)的缺點(diǎn)就是手續(xù)費(fèi)可能會(huì)略高，積存金適合想要頻繁交易獲取收益的普通投資者，或者也可以小額定投。

黃金ETF、黃金股（黃金開采公司股票）、礦業(yè)基金、黃金主題基金等也是一種投資渠道。優(yōu)點(diǎn)是流動(dòng)性比較強(qiáng)，像ETF買賣交易可以T+0，費(fèi)率也比較低，無(wú)需保管成本，適合短期交易。黃金公司的股票彈性也比較高，股價(jià)的漲幅經(jīng)常是超過(guò)金價(jià)的。那么缺點(diǎn)也比較明顯，沒有辦法提取實(shí)物黃金，而且風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。這部分適合熟悉股票交易的投資者，即追求低成本高流動(dòng)性，且比較能承受高波動(dòng)、希望放大收益的進(jìn)取型投資者。

最后就是黃金的期貨/期權(quán)，通過(guò)杠桿交易工具，可做多/做空黃金，需在期貨公司開戶。這種方式是高杠桿以小博大，可用于套期保值。缺點(diǎn)在于如果虧損的話，杠桿會(huì)放大虧損，普通投資者易爆倉(cāng)。對(duì)于專業(yè)門檻要求比較高，適合專業(yè)投資者或機(jī)構(gòu)，不建議普通散戶參與。

NBD：從個(gè)人或家庭資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，基于不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以如何規(guī)劃黃金資產(chǎn)？比如，黃金配置比例大概多少較為合適？

張?chǎng)?/strong>黃金在資產(chǎn)配置中的核心作用是抗風(fēng)險(xiǎn)、抗通脹、分散化以及流動(dòng)性補(bǔ)充。那么，基于不同財(cái)務(wù)目標(biāo)的黃金配置策略也有不同。

如果是為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，保護(hù)資產(chǎn)免受惡性通脹、貨幣體系動(dòng)蕩沖擊這種宏觀的極端風(fēng)險(xiǎn)，我們可以優(yōu)先選擇實(shí)物黃金（金條、金幣）或離岸黃金賬戶，建議普通家庭配置比例在總資產(chǎn)的5%~10%，假如有一些海外資產(chǎn)在高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的家庭可以適當(dāng)提高黃金配置比例至10%~15%。

假如為了長(zhǎng)期增值，通過(guò)黃金的長(zhǎng)期抗通脹屬性實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值，可以購(gòu)買實(shí)物金或者定投黃金ETF、積存金，平滑短期波動(dòng)。建議保守型投資者配置比例在總資產(chǎn)的5%~8%，平衡型投資者為8%~12%，進(jìn)取型投資者為12%~15%。

假如是短期為了利用黃金波動(dòng)性、高彈性增厚投資組合的收益，可以適當(dāng)配置黃金股或黃金主題基金。這需要密切跟蹤市場(chǎng)情緒和技術(shù)面，設(shè)置嚴(yán)格止損線。配置比例建議視風(fēng)險(xiǎn)承受能力而定，盡量不要超過(guò)總資產(chǎn)的20%。同時(shí)，建議普通投資者慎用一些高杠桿的投資方式。

最后還有一點(diǎn)，就是每年檢視黃金投資占比，設(shè)定止盈和止損線，例如，若漲幅超20%則部分止盈，跌超15%則止損等。黃金是資產(chǎn)配置的“壓艙石”，但非“收益引擎”。普通家庭無(wú)需過(guò)度配置，保持5%~15%的比例即可對(duì)沖重大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)避免擠占核心資產(chǎn)（如教育、養(yǎng)老）的投入。

面對(duì)黃金投資誤區(qū)，如何避免“踩坑”？

NBD：買金并非穩(wěn)賺不賠，黃金投資有哪些常見的誤區(qū)或者容易被忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

張?chǎng)?/strong>其實(shí)投資者最常見的誤區(qū)有幾方面。

一是把黃金當(dāng)成短期追求高回報(bào)的投資工具，這是一個(gè)認(rèn)知上的誤區(qū)。比如在金價(jià)上漲行情的時(shí)候也想?yún)⑴c一把賺取收益，結(jié)果被套牢，黃金投資本身不是“財(cái)富密碼”，而是抗通脹保值增值的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。

二是操作上的誤區(qū)，即流動(dòng)性陷阱，就是當(dāng)想要緊急變現(xiàn)時(shí)無(wú)法快速回收或者有較大的回收折價(jià)沒有被考慮。金店回收價(jià)常低于市場(chǎng)價(jià)10%~15%，當(dāng)投資者急需用錢，金條回收時(shí)會(huì)被扣去高額手續(xù)費(fèi)，實(shí)際收益大降。有些機(jī)構(gòu)對(duì)于購(gòu)買時(shí)的購(gòu)買憑證保存可能有要求，如果遺失沒有辦法操作回購(gòu)，這些都是相應(yīng)的流動(dòng)性問(wèn)題。

三是政策風(fēng)險(xiǎn)，這可能是大家感知比較弱的，資本管制或者稅收調(diào)整可能會(huì)對(duì)黃金收益產(chǎn)生沖擊。這個(gè)問(wèn)題在國(guó)外相對(duì)常見，比如為遏制資本外逃，阿根廷政府近幾年規(guī)定零售黃金交易需繳納20%以上的增值稅，持有者交易變現(xiàn)成本增加。

最后還有存儲(chǔ)安全風(fēng)險(xiǎn)。這也是會(huì)被大家忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

NBD：投資者如何避免在黃金投資中“踩坑”？你對(duì)此有何建議？

張?chǎng)?/strong>我們?cè)邳S金投資中想要避免“踩坑”，首先要明確目標(biāo)，避免盲目跟風(fēng)，先問(wèn)一下自己“為什么買黃金”？因?yàn)辄S金不是萬(wàn)能資產(chǎn)，價(jià)值取決于我們本身的投資目標(biāo)。不同的投資目標(biāo)去匹配不同的黃金產(chǎn)品。剛才也提到，如果是保值避險(xiǎn)，可以選掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款、實(shí)物金、積存金，并且長(zhǎng)期持有；如果是短期想投資賺取收益，可以選擇黃金ETF或期貨，但需注意風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，要嚴(yán)控配置比例，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房產(chǎn)等核心資產(chǎn)之外，高凈值家庭也不要過(guò)多去投資，最好不超過(guò)20%。

此外，分散持有方式，避免“雞蛋放一個(gè)籃子”。即使這部分資金都要去投資黃金類的資產(chǎn)，也不要只買一種，因?yàn)閱我还ぞ呖赡芤蛄鲃?dòng)性、成本導(dǎo)致很多問(wèn)題?？梢砸暰唧w情況用實(shí)物金、積存金、黃金ETF、掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款等做個(gè)搭配。

最后就是要設(shè)定止盈、止損線，避免情緒化交易，比如黃金ETF跌破買入價(jià)5%；即止損，或者長(zhǎng)期配置若金價(jià)跌破成本線15%，考慮減倉(cāng)。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。