新風口來襲？十余家券商密集開會聚焦“穩(wěn)定幣”

每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉 峰    

幾乎在一夜之間，“穩(wěn)定幣”突然火了。據(jù)進門財經(jīng)報道，5月29日~30日短短兩天，就有多達十余場以“穩(wěn)定幣”為關鍵詞的券商電話會扎堆舉行，涉及業(yè)內十多家券商。這幾天，多只“穩(wěn)定幣”概念股接連有強勢表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這股熱潮背后是相關政策的發(fā)酵。近日，香港特別行政區(qū)立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》（以下簡稱《草案》）。這一《草案》的通過，對“穩(wěn)定幣”行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方的影響和機遇，最近備受券商關注。

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雖然“穩(wěn)定幣”應用前景可期，但是針對二級市場的概念炒作，有市場人士認為，近期市場熱點輪動較快，5月30日“穩(wěn)定幣”板塊不算強，表明市場有分歧，后市應觀察行情的持續(xù)性。據(jù)記者觀察，目前國內券商對“穩(wěn)定幣”的深度研報明顯偏少，主流機構對“穩(wěn)定幣”還存在一定認知差，短期內市場可能還處在概念炒作階段。

“穩(wěn)定幣”概念股走強

進門財經(jīng)的報道稱，5月29日~30日，包括中信證券、國泰海通、招商證券、國金證券、東吳證券、西部證券、國盛證券等在內的十余家券商舉辦了13場以“穩(wěn)定幣”為關鍵詞的路演會議。未來幾天，中金公司、廣發(fā)證券等也將舉行“穩(wěn)定幣”相關電話會議。

今年以來，上一次能吸引如此多券商爭先恐后召開電話會聚焦同一個主題的情形，可能還是DeepSeek、人形機器人、“對等關稅”等熱門話題。

最近幾天，A股、H股中的“穩(wěn)定幣”概念股如海聯(lián)金匯、雄帝科技、朗新集團、連連數(shù)字、眾安在線等短期內紛紛走強。5月29日，連連數(shù)字大漲近45%，雄帝科技近兩個交易日最大漲幅達到44%。

據(jù)華西證券海外研究團隊介紹，“穩(wěn)定幣”是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產(chǎn)建立錨定關系，進而維持自身幣值相對穩(wěn)定的加密貨幣。其誕生的初衷是為了有效解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。

事實上，“穩(wěn)定幣”并非橫空出世的新生事物，國內早在幾年前就有關于“穩(wěn)定幣”的討論。據(jù)媒體此前報道，時任央行副行長李波在博鰲亞洲論壇2021年年會論壇上曾指出，中國人民銀行正研究對比特幣、“穩(wěn)定幣”的監(jiān)管規(guī)則。

另外，在實際應用方面，“穩(wěn)定幣”在支付和交易領域已得到廣泛普及。東吳證券最新發(fā)布的研報指出，根據(jù)加密貨幣交易所CEX.IO的報告，2024年“穩(wěn)定幣”的總轉賬量達到27.6萬億美元，超過了傳統(tǒng)支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場景中，“穩(wěn)定幣”都展現(xiàn)出快速、低成本的優(yōu)勢，逐漸影響著全球支付和交易的生態(tài)格局。

不過，在A股市場，“穩(wěn)定幣”成為熱門主題還是最近的事，就在今年5月之前這一概念基本乏人問津。

業(yè)內認為，最近，“穩(wěn)定幣”之所以在市場快速出圈與多個“催化劑”密切相關：近日，香港特別行政區(qū)立法會通過《草案》，標志著香港成為全球首個針對法幣“穩(wěn)定幣”建立全面監(jiān)管框架的司法管轄區(qū)；全球第二大“穩(wěn)定幣”USDC的發(fā)行商Circle Internet Group日前公布IPO條款，該公司計劃在紐交所上市，籌資最多達6.24億美元；最近，美國《GENIUS法案》（《引導和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》）在參議院取得重要進展。一旦該法案通過，可能會推動機構對“穩(wěn)定幣”的投資增長。

其中，最受市場關注的是《草案》的通過。香港特區(qū)政府駐滬辦近日在公眾號發(fā)文指出，《草案》預計將在今年內生效，未來任何人如果業(yè)務過程中在香港發(fā)行法幣“穩(wěn)定幣”必須向金融管理專員申領牌照，只有由持牌發(fā)行人發(fā)行的法幣“穩(wěn)定幣”方可銷售予零售投資者。

中信建投計算機團隊日前發(fā)布觀點指出，《草案》的出臺彌補了虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管空白，提升了投資者的信任度。合規(guī)、透明的“穩(wěn)定幣”有望在RWA（現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化）生態(tài)系統(tǒng)中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動各類現(xiàn)實資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈技術轉化為數(shù)字代幣過程。

跨境支付領域潛力巨大

據(jù)記者觀察，由于是新興主題，最近兩天，上述各券商舉行的“穩(wěn)定幣”相關電話會以科普性質居多。例如，中信證券5月29日晚間舉行的電話會，聚焦《草案》對“穩(wěn)定幣”行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方有何影響和機遇。西部證券5月30日早晨舉行的電話會主題為“何為穩(wěn)定幣?”，從“穩(wěn)定幣”、RWA的概念解釋以及相關國家戰(zhàn)略等層面進行解讀。

值得一提的是，最近RWA一詞也和“穩(wěn)定幣”一起常被機構提起，那么，兩者之間有何關聯(lián)？

對此，5月30日，香港勝利證券生態(tài)合伙人陳辰向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“穩(wěn)定幣”是鏈上金融的“貨幣錨”，可視作鏈接法幣與加密資產(chǎn)的交易媒介，RWA則是“資產(chǎn)錨”，通過區(qū)塊鏈技術將現(xiàn)實中的實體資產(chǎn)轉化為鏈上可交易的數(shù)字通證，兩者共同構成現(xiàn)實與鏈上世界連接的價值閉環(huán)。“通俗地說，兩者（‘穩(wěn)定幣’、RWA）是共生關系：‘穩(wěn)定幣’需要‘資產(chǎn)錨定’來建立信任并拓展場景，RWA需要‘鏈上資金’獲取流動性。”陳辰說道。

從公開信息來看，今年內，“穩(wěn)定幣”相關業(yè)務有望正式落地。5月18日，香港特別行政區(qū)第七屆立法會議員、香港資訊科技聯(lián)會會長邱達根在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，預計下半年會有“穩(wěn)定幣”發(fā)行商在香港開展業(yè)務，“未來，包括股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)也可能會通過區(qū)塊鏈技術進行交易。”

就“穩(wěn)定幣”的應用前景，陳辰介紹，目前有兩個核心場景——交易場景、支付場景，“交易場景方面，‘穩(wěn)定幣’通過綁定大的交易所和鏈上合約渠道，成為避險資產(chǎn)和交易媒介，未來的增長點在于RWA上鏈形成類似‘鏈上納斯達克’的新機會；支付場景方面，在B端、C端跨境支付需求中，‘穩(wěn)定幣’成本優(yōu)勢明顯，需求量巨大，嚴重沖擊了傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的壟斷地位。”

在華西證券海外研究團隊看來，“穩(wěn)定幣”在跨境支付領域潛力巨大。首先，能夠實現(xiàn)資金實時到賬，大大縮短交易周期，同時降低交易成本。基于區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)跨境實時結算，手續(xù)費僅為傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的1/10至1/100，尤其在新興市場替代法幣進行日常支付和薪酬發(fā)放。另外，“穩(wěn)定幣”有望成為貨幣國際化工具，以“人民幣穩(wěn)定幣”為例，在跨境貿(mào)易中，通過使用“人民幣穩(wěn)定幣”進行結算，可以繞過傳統(tǒng)的SWIFT系統(tǒng)。

“就‘穩(wěn)定幣’產(chǎn)業(yè)鏈而言，可以分為發(fā)行商、分銷商兩條線，發(fā)行商頭部集中較為明顯，分銷商參與者較多，最近股價暴漲的連連數(shù)字就是一家‘穩(wěn)定幣’支付公司。行業(yè)盈利模式類似商業(yè)銀行吸儲放貸，在負債端零息攬儲，資產(chǎn)端配置類美債資產(chǎn)獲取收益。”陳辰表示，“‘穩(wěn)定幣’賽道的核心競爭因素主要是三點：信用背書，流動性支持，渠道與獲客能力。當前，頭部‘穩(wěn)定幣’競爭格局已經(jīng)由鏈上/交易所的交易場景比拼，演變至跨境支付結算等非加密場景的市場與渠道爭奪。”

談及“穩(wěn)定幣”的市場規(guī)模，陳辰指出：“當前‘穩(wěn)定幣’市場規(guī)模近2500億美元，過去主要由自下而上需求推動發(fā)展，與傳統(tǒng)金融體系利益沖突大，合規(guī)門檻高。隨著‘穩(wěn)定幣’全球各地法案相繼通過，合規(guī)‘穩(wěn)定幣’逐漸體現(xiàn)更高戰(zhàn)略價值。”

展望“穩(wěn)定幣”和RWA對虛擬資產(chǎn)行業(yè)的影響趨勢，陳辰分析指出：“短期影響方面，隨著合規(guī)通道打開，全球資金配置重構，虛擬資產(chǎn)享受流動性紅利，反向吸引優(yōu)質資產(chǎn)上鏈，形成正向飛輪效應；長期影響方面，鏈上金融將從邊緣實驗變?yōu)槿蚪鹑诨A設施主干，RWA將成為‘全球金融系統(tǒng)新骨架’的核心推力。”

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