中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰；新消費標(biāo)的估值有望創(chuàng)新高| 券商晨會

｜2025年6月9日 星期一｜

NO.1 國泰海通證券：中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰 戰(zhàn)略看多2025年

6月9日，國泰海通證券研報表示，中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰，戰(zhàn)略看多2025年：1）遍歷沖擊和出清調(diào)整后，投資人對經(jīng)濟形勢的認識已然充分，其對估值收縮的邊際影響減小；2）股票價格反應(yīng)的是投資者對未來的預(yù)期，而預(yù)期變動的主要矛盾，已經(jīng)從經(jīng)濟周期的波動，轉(zhuǎn)變?yōu)橘N現(xiàn)率的下降，尤其是無風(fēng)險利率與風(fēng)險認識的系統(tǒng)性降低；3）以化解債務(wù)、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價格的中國政策“三支箭”，以“投資者為本”的資本市場改革，以新技術(shù)新消費的商業(yè)機會涌現(xiàn)，有助于重新提振投資者對長期的假設(shè)，中國股市邁向“轉(zhuǎn)型牛”。

NO.2 天風(fēng)證券：6月以穩(wěn)應(yīng)變，防守反擊

天風(fēng)證券指出，6月，以穩(wěn)應(yīng)變，防守反擊。根據(jù)經(jīng)濟復(fù)蘇與市場流動性，可以把投資主線分為三個方向：1）Deepseek突破與開源引領(lǐng)的科技AI+，2）消費股的估值修復(fù)和消費分層逐步復(fù)蘇，3）低估紅利繼續(xù)崛起。紅利回撤常在有強勢產(chǎn)業(yè)趨勢出現(xiàn)的時候，因此低估紅利的高度取決于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進展，而AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進展又取決于AI應(yīng)用端和消費端的突破。

NO.3 國泰海通：新消費標(biāo)的估值有望創(chuàng)新高，傳統(tǒng)消費估值或?qū)⑻嵘?/span>

國泰海通證券發(fā)布研報稱，新消費與價值成長并行，標(biāo)的分化和估值提升。一方面，新渠道和新品類創(chuàng)新驅(qū)動新消費結(jié)構(gòu)性紅利，主要體現(xiàn)在零食、保健品、食品添加劑賽道；另一方面，傳統(tǒng)食品飲料龍頭依賴強大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、渠道拓展能力實現(xiàn)大單品的穩(wěn)健強勁增長，主要體現(xiàn)在啤酒、飲料賽道。國泰海通證券預(yù)計新消費與價值成長并行，龍頭間或?qū)⒅鸩匠霈F(xiàn)分化，新消費標(biāo)的估值有望創(chuàng)新高，傳統(tǒng)消費估值或?qū)⑻嵘?/p>

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