央行公布5月金融數據公布，銀行板塊先跌后漲？為何？

6月13日，央行公布25年5月金融數據。當日，跟蹤的中證銀行指數的銀行ETF基金（515020）下跌-0.85%。6月16日早盤，銀行板塊止跌回升，截至發稿已漲超0.5%。

具體來看25年5月的金融數據。首先，25年5月的社會融資增速環比持平，M2增速略有下降，M1增速回升0.8pct。M1主要是活期，增速趨勢代表經濟活力，增速回升是積極信號。但客觀看，從增量看，25年5月M1單月減少0.23萬億，24年5月凈減少1.08萬億、23年5月增0.41萬億、19-23年5月均值為0.80萬億。本月增速回升主要受益于24年5月M1增速受手工補息整改形成的低基數，如果參考19-23年的M1增量（均值0.8萬億），經濟活力仍有進一步改善的空間。

其次，25年5月全口徑信貸增長0.62萬億，24年5月為0.95萬億，23年5月1.36萬億，19-23年5月均值為1.48萬億，信貸增量尚未回到季節性水平。由于非銀和貼現票據具有較強的信貸調節作用，因此用扣除票據的社融貸款觀測，能相對反映最真實的信貸需求。招商證券研報計算得出，5月扣除票據融資后的社融信貸是0.52萬億，同比多增0.06萬億，由此表明，同比來看，真實信貸需求沒有進一步弱化。相反還同比略多增。

由此可見，M1和信貸顯示經濟活力同比沒有更弱，雖尚未回到正常季節性水平，但對銀行而言，貨幣財政在發力，結構優化有潛力，財政如果更多向補貼三育（生育、教育、養育）等民生領域傾斜，短期利好需求，長期利好供給，有助于暢通經濟內循環，利好銀行絕對收益。

另外當前險資欠配，公募基金評價體制改革更注重長期業績，銀行板塊會受益于公募基金的風格再配置。因此無論是絕對收益還是相對收益，銀行板塊都值得繼續關注。

另外， 本周還有一場金融重磅盛會——2025陸家嘴論壇（6月18日至19日）。2008年以來，陸家嘴論壇已成功舉辦15屆，成為金融監管發布重大政策、釋放重要信號的平臺。論壇期間，中央金融管理部門或將發布若干重大金融政策。