券商板塊爆發，滬指強勢創出年內新高，外資大行熱議中國股票“吸引力”

每經記者｜王海慜    每經編輯｜葉峰    

今日，受A股“情緒晴雨表”券商板塊走強的影響，滬指收盤強勢站上3450點，刷新年內高點，創業板指數大漲超3%。兩市合計成交16028億元，較上一日放大1882億元。本周以來，A股大盤已走出久違的連續三根實體中陽。

在市場做多情緒開始逐漸回升之際，外資機構的態度轉變引人關注。最近，包括高盛、野村在內的多家大型外資機構紛紛公開表達對中國權益市場的積極看法。從近期一些海外路演的反饋來看 ，外資機構對中國的投資情緒出現改善，并認同中國股票相對具有吸引力。

外資機構紛紛認同中國資產具備吸引力

據Choice數據統計，截至6月25日收盤，A股各大核心指數年內漲幅大多均已為正，其中，科創100、中證2000年內的漲幅超10%；上證指數年內上漲3.1%，表現好于去年同期。

從全球市場來看，截至6月24日收盤，今年來，港股市場表現突出，恒生科技指數、恒生指數的漲幅都可以排進40多個全球主要市場指數的前10名，其中恒生指數高居第5，排名較去年同期的第20名大幅提升。

全球主要市場指數年內漲幅榜（截至6月24日）

隨著市場的逐步回暖，投資者的情緒也正在穩步改善。富達國際最新發布的《2025年亞太區投資者調查》顯示，2025年以來，中國大陸投資者平均投資回報率達4.3%，高于亞太平均水平（3.2%），且74%受訪者認為當前財務狀況“舒適”，較2024年顯著提升。此外，該調查指出，中國大陸有50%的受訪者對未來12個月股市至少適度增長持樂觀態度，僅有16%預期會下跌。

亞太區投資者2025年以來的平均投資回報數據

來源：富達國際《2025年亞太區投資者調查》

與國內投資者的樂觀情緒相應的是，近期，多家大型外資機構也紛紛公開表達對中國權益市場的積極看法。

在6月23日舉行的媒體見面會上，高盛中國股票策略分析師付思指出，維持對A股和港股的超配建議，預計滬深300目標點位為4600點，MSCI China目標點位為84點，隱含約10%的上行空間（截至今日，滬深300以3960點報收）。

付思進一步表示，當前全球配置型資金對美股的持倉已達歷史高位，而全球配置型資金對中國的配置仍處于底部位置，這種配置差異為中長期資金回流中國股票創造了空間，若宏觀經濟持續改善，則有較大潛力吸引更多資金流入。

此外，在近日舉行的野村東方國際證券2025中期策略會上，野村東方國際證券策略團隊指出，“考慮到國內強政策預期，亞太新興市場在弱美元及國際資金關注下有更好的流動性環境，我們仍認為，中國權益資產將在下半年跑贏海外市場。”

“預期滬深300在2025/2026年營業收入增速為4.5%和5.3%，對應的凈利潤增速為2.8%和6.7%。得益于無風險利率的下降，滬深300靜態估值在ERP角度仍低估（較十年均值低估25.6%），這對于國內長線配置型資金而言具有吸引力。”野村東方國際證券策略團隊表示。

與此同時，記者注意到，從最近一些外資大行發布的報告來看，海外投資者對中國市場的看法也在朝持續改善的方向發展。

近日，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪發表的中國股票策略觀點指出，從近期的路演反饋來看 ，外資機構對中國的投資情緒有所改善, 投資者認同中國相對處于更有利的地位。

具體而言，他表示，“在為期兩周的歐洲和亞洲路演中，我們看到（外資機構）對中國股票的興趣提高。在歐洲投資者群體中，我們注意到更多投資者目前對中國持中性態度（之前為低配），一些投資者目前超配（在以前路演中幾乎未見）。”

“互聯網仍是（外資機構）最受歡迎的行業，大多數投資者似乎都同意我們的觀點，即中國大型互聯網龍頭是布局AI主題的最佳方式之一。此外，投資者的興趣似乎更集中在互聯網、科技、個別全球龍頭以及基本面良好、關稅敞口有限的國內公司。”王宗豪指出，“總的來說，大多數外國投資者似乎認同我們的觀點，即與許多其他地區相比，中國股市目前更能抵御外部沖擊，雖然中國的經濟狀況仍然在逐步改善的過程中。”另外，他也坦言，盡管預計外國投資者會有一些資金流入中國市場，但當出現更可持續的消費復蘇或出臺更大規模消費刺激時，資金流入可能更加顯著。

具體到行業層面，去年以來，以銀行為代表的紅利板塊表現突出，這背后除了公募、險資等國內機構的加持外，外資的角色也不容忽視。據中信證券統計，截至今年一季度末， 銀行為北向資金第二大持倉行業，北向持倉偏愛高股息的“國股行”，且一季度邊際增持高景氣的銀行。在野村東方國際證券策略團隊看來，股息率穩定的紅利股在下半年仍然值得看好，同時也看好細分科技成長（軍工、新能源+新消費）的投資機會。

“A股傳統情緒指標”點燃人氣

本周以來，行情啟動的背后，“牛市旗手”功不可沒。作為A股傳統的情緒指標，今日券商板塊領漲，指南針、國盛金控、天風證券、湘財股份漲停。而國泰君安國際在中資券商中首家獲得虛擬資產交易牌照，無疑是今日券商板塊整體走強的重要催化劑。

今日港股漲幅榜中有多只金融股  截圖自:Choice數據

回顧今日的港股市場，國泰君安國際高舉高打，全天暴漲198%，這也點燃了港股乃至A股市場相關金融板塊的熱情。

今日盤后，機構圈內對“虛擬資產交易”的話題展開熱議。在香港虛擬資產交易平臺VDX首席戰略官陳辰看來，“香港虛擬資產牌照升級（1、4、9號牌VA uplift）本身不算太難，但券商拿到入場券后要在市場競爭中搶占先機，需要如木桶原理一般具備全方位綜合能力，如合規風控、幣股IT系統打通、交易所接入和新資產發行，以及銷售體系的建立和對新產品的理解，這都是對券商系統性能力及反應敏銳度的考驗。”

就獲批虛擬資產交易許可對中資券商中長期業績的實際意義，陳辰向記者表示，“對券商和金融機構而言，核心的增長機遇就是抓住新資產的起勢。虛擬資產尤其典型，在牛市下高彈性和財富效應會帶來極強的流量及變現紅利，Robinhood和勝利證券就是虛擬資產交易收入快速趕超股票交易收入的典型案例。虛擬資產合規化、機構化、主流化的趨勢剛剛開始，無論是交易所、穩定幣還是券商的未來資金增幅都還有很大的空間，美國虛擬資產合規產業已經跑出了多個數百億美金市值上市公司的標桿案例。但中資券商能否敏銳抓住時代機遇，非常考驗金融機構的戰略眼光、前瞻布局和體系化能力。”

Robinhood上市以來的月K線圖

事實上，在海外市場，具有實際的虛擬資產業務對券商股行情已有明顯加持。去年以來，美國新興互聯網券商Robinhood的股價累計大漲超540%，該公司提供的加密貨幣交易服務已成為強勁的業績增長點。去年四季度，Robinhood交易相關收入為6.7億美元，同比增長超200%，其中，加密貨幣收入3.6億美元，同比增長超700%，大幅超過傳統股票交易業務。截至6月24日， Robinhood的市值為724億美元，與傳統老牌投行的市值差距持續縮小。

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