看好中國鋁企的競爭力；重視航司利潤拐點| 券商晨會

｜2025年7月10日 星期四｜

NO.1 中信證券：看好中國鋁企的競爭力

中信證券指出，2024年，我國鋁企在產量規模和業務純度上保持全球領先地位，成本和盈利優勢雖有收窄但仍然突出，且低估值優勢顯著。我國鋁企在資源保障和分紅回報層面仍有提升空間。海外鋁企中，印度及中東鋁企在成本和盈利等維度優勢逐漸彰顯，且中東鋁企還具備低估值優勢。歐美鋁企雖占據資源領先地位，但成本短板明顯。該機構看好中國鋁企的競爭力。此外，印度和中東地區鋁企競爭力逐步提升。

NO.2 中信證券：收益管理開啟良性循環，重視航司利潤拐點

中信證券研報表示，2023年以來的數個旺季持續驗證旅游的高景氣，航空尤其受益于長假期的因私出行需求，客群中因私出行旅客占比提升，強化了旺季市場的彈性。年初以來，各政策持續引導民航業“反內卷”，5月行業定價政策逐步優化，需求的強勢表現或使得各航司對暑運定價更樂觀。4月以來國際油價的大幅下跌疊加國內票價跌幅的收窄，預計二季度大航或實現接近盈虧平衡的利潤表現。目前油價波動已緩解，預計大航2025年三季度或實現50~60億元利潤，創單三季度的歷史新高，票價是行業盈利修復及擴張的最后一環，在緊供給格局延續、因私出游持續景氣的背景下，看好未來兩年航司的業績表現。

NO.3 東吳證券：AI驅動無人叉車技術持續發展，智慧物流有望迎來快速發展期

東吳證券研報表示，無人叉車的發展可追溯至自動導引車（AGV）。 AGV技術發展至今已有逾60年的歷史，技術路徑已經從磁導式、二維碼導航、激光SLAM發展至自主移動（AMR），具備自主路徑規劃與動態避障能力，能夠實現高階協同。展望未來，無人叉車將不再是單一設備，而是深度融入智能物流系統，與自動分揀、機械臂等設備協同作業，實現全鏈路智能化。2023年中國無人叉車滲透率僅1.66%，但隨著部署成本下降與AI賦能，市場有望快速增長，未來成長空間廣闊。

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