銀行板塊“穩定回報”基礎進一步夯實；關注下半年電網和工控行業機會| 券商晨會

｜2025年7月11日 星期四｜

NO.1 中信證券：銀行板塊“穩定回報”基礎進一步夯實

中信證券研報表示，“穩定回報”資產具有低波動、低回撤、持續收益的特點，從美股經驗來看相關標的的核心邏輯在于盈利與分紅的雙重穩定性，商業模式多為“經濟周期弱屬性+特許經營與客戶粘性+資本開支穩定”。借鑒海外，從ROE、分紅與股息絕對值和穩定度出發，A股中銀行、電力等四大行業過去15年財務條件最為符合。目前情況看，銀行板塊“穩定回報”基礎進一步夯實，一方面源于宏觀政策、監管政策對盈利穩定性的貢獻，另一方面包括險資、公募和AMC公司的增持，進一步強化“穩定回報”屬性。

NO.2 中金：建議關注下半年電網和工控行業業績和估值修復機會

中金公司研報認為，電網和工控行業2025年上半年基本面保持韌性，提示投資者關注下半年業績和估值修復機會。電網方面，1~5月國內電網投資保持高景氣，特高壓核準節奏雖慢于預期但有望在三季度快速追趕，面臨新能源消納壓力，我們認為全年以及未來兩三年電網投資均有望保持向上趨勢。工控方面，1Q25以來部分行業需求持續改善，整體庫存去化順暢，但整體資本開支動能仍略顯清淡，新周期有望窄幅波動。此外，我們重點提示關注新質生產力（AIDC+人形機器人）、核能復興、出海三大投資方向。

NO.3 中信證券：近期美股反彈至高位引發市場對后續走勢的分歧

中信證券表示，近期美股反彈至高位引發市場對后續走勢的分歧，從宏觀面上看，7月數據相對穩健但并未實質性改變美國經濟小幅趨弱的事實，美股盈利或將進一步小幅下修，重點關注信息技術與電信服務等行業的盈利高景氣表現。而從美股基本面來看，估值仍相對偏高，不過下半年回調幅度相對可控，相對而言頭部科技板塊估值略有回落，且盈利兌現能力強，具備配置價值。7月關稅擾動后，特別是進入四季度后，資金或存在進一步回流美股的可能性，關注其配置價值。

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