險資長周期考核新政落地，這一板塊有望迎來更多長期資金流入

7月11日，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，明確國有商業保險公司全面建立三年以上長周期考核機制，同時要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，注重穩健經營，增強投資管理能力。

《通知》明確，一是將凈資產收益率由“三年周期指標+當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以推動國有商業保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，加快實現高質量發展。

二是將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以降低市場波動對國有商業保險公司當年績效評價結果的影響，有助于引導其長期投資、價值投資、穩健投資，更好發揮其長期機構投資者作用。前述要求自2025年度績效評價起開始實施。

官方數據顯示，2025Q1末，保險資金運用余額為34.93萬億元，其中人身、財產保險的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，離監管要求的上限還有較大差距。

《通知》的出臺以及后續落地有望提升險資配置股票比例，降低短期市場波動對險企當期績效的影響，推動險資更加注重長期收益，更好發揮長期機構投資者的作用。

銀行股普遍具有業績穩定、分紅較高的特點，與保險資金追求穩健收益的需求高度契合。在長周期考核機制下，保險資金為了獲取穩定的投資回報，有望進一步加大對銀行股的配置力度。銀行ETF基金（515020）跟蹤中證銀行指數，成分股涵蓋了A股市場上的主要銀行。港股通金融ETF（513190）跟蹤中證內地金融指數，成分股包含了65%左右比例的H股銀行和其他非銀機構。此類標的，未來或將有更多長期穩定的資金流入，值得關注。