耐火纖維龍頭魯陽節(jié)能3名管理層人員突遭解聘，業(yè)績大幅預減還能當“現(xiàn)金奶?！眴幔?

每經記者｜吳永久  張宛    每經編輯｜吳永久    

7月28日晚間，國內耐火纖維行業(yè)龍頭上市公司魯陽節(jié)能一連發(fā)布三位管理層人士解聘公告，分別為分管財務、人力和審計工作的財務負責人姚永華、副總經理袁怡以及審計部負責人李楓。同時解聘公司三大關鍵崗位負責人，這在A股市場極為罕見，此消息一出，迅速引發(fā)市場熱議。接下來，每經資本眼專欄記者將就該事項展開探究。

三大管理層同日突遭解聘，公司人事巨變持續(xù)

根據(jù)公司公告，3人被解聘后均不再擔任公司及控股子公司任何職務。而根據(jù)公司此前相關公告，姚永華和李楓均于2023年10月上任，袁怡則于2024年4月就職，三人原定任期均將于2026年5月結束。也就是說，三位管理層負責人并非因任期終止而離職，目前距離任期屆滿還有10個月時間，其中袁怡任職時長不足本屆任期的2/3。對于解聘原因，公告中僅籠統(tǒng)表示，基于公司發(fā)展需要并綜合考慮各方面因素。每經資本眼專欄記者致電魯陽節(jié)能董秘辦，相關工作人員表示，根據(jù)公告，大體情況就是這樣的，并未就該問題做進一步說明。

同時，魯陽節(jié)能本次人事變動似乎較為迫切和突然，并未找到相關崗位的繼任者，就直接宣布解聘，并表示由公司總裁Brian Eldon Walker代行財務負責人職責，以保證公司的日常運作及財務工作的有序展開。

每經資本眼專欄記者注意到，該公司自去年開始，管理層就更迭頻繁。比如去年4月，公司董事、副總經理鹿曉琨，副總經理鄭維金、馬中軍、趙生祥，董事會秘書劉兆紅接連辭任公司相關職務。這幾位都是在公司任職少則10年，多則20年以上的元老級核心高管。去年11月，秦曉新辭去公司總經理職務，任職時長則不足兩年；今年4月，唐源辭去公司副總經理職務，任職時長更是不足一年。

盡管上述人員的職務、任職時長各有不同，但根據(jù)公司公告，他們均是因個人原因主動提出辭職，而非被解聘；而且公告中均對相關人員對公司做出的貢獻予以肯定和感謝，可以說是“好聚好散”。兩相對比之下，本次三位管理負責人的離開，則是直接由公司發(fā)布解聘公告，也沒有按照以往慣例表達謝意，更像是“被動出局”。

公開資料顯示，魯陽節(jié)能是一家專注于耐火纖維生產的中外合資企業(yè)，其主營業(yè)務包括：陶瓷纖維、可溶纖維、氧化鋁纖維、輕質莫來石磚等耐火保溫產品的研發(fā)、生產、銷售。公司第一大股東為外資控股的奇耐聯(lián)合纖維亞太控股有限公司（下稱“奇耐亞太”），其在2015年成為公司控股股東；隨后在2022年通過要約收購進一步鞏固絕對控股權，目前持股比例達52.30%。

在這一控制權轉移過程中，公司的管理層也發(fā)生了巨大變動，2023年創(chuàng)始人鹿成濱在任期屆滿后卸任董事長，隨后就發(fā)生了上述多名元老級高管集體辭職事件。公司董事會則由奇耐亞太全面接手，包括監(jiān)事、董秘、財務總監(jiān)在內的管理層全部“大換血”。由于外資股東的入主，這些新上任的管理層，有著非常鮮明的外企工作背景。上述已離任的秦曉新、唐源以及本次被解聘的姚永華和袁怡等，都曾有過外企相關工作經歷，比如姚永華2004年至2008年任通用電氣維高格雷石油設備有限公司財務總監(jiān)；2008年至2020年7月歷任國民油井華高石油設備有限公司（“NOV”）中國鉆機方案事業(yè)部財務總監(jiān)、中國區(qū)財務總監(jiān)，NOV井下工具事業(yè)部全球財務副總裁等，外企履歷相當豐富。但是上述幾位管理層人士，在該公司的任職時間最多只有兩年左右，且未達到原定的任期截止時間。

整體看，近兩年魯陽節(jié)能經歷了原始本土創(chuàng)業(yè)團隊大量退出和具備全球視野的新管理團隊動蕩不定的相對“混亂”局面。隨著創(chuàng)始人鹿成濱的離任，在中國現(xiàn)有企業(yè)生態(tài)下，原有創(chuàng)業(yè)團隊的退出屬于正常現(xiàn)象。但后面新上任的多位具備外企背景的管理層人士似乎也“水土不服”，來去匆匆。而根據(jù)公司總裁Brian Eldon Walker過往履歷，其有著長達18年的人力資源管理經驗，公司管理層目前面臨的動蕩局面，著實讓人感到意外。

那么，管理層的頻繁變動，是否會對公司的正常經營造成負面影響？繼任者預計何時到位？魯陽節(jié)能相關工作人員表示，公司的生產運營現(xiàn)在是正常進行的。至于繼任者問題，公司在做這個事情了，具體時間暫無法確定。目前總裁代行CFO職責，公司也在盡快招聘新的人員來做他的工作。

管理層“大換血”后公司業(yè)績持續(xù)承壓，高分紅策略能否持續(xù)？

與魯陽節(jié)能的管理層大震蕩同步發(fā)生的，還有公司2025年上半年業(yè)績大幅預減。

7月15日，公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績預告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計盈利7921.72萬元~9682.11萬元，比去年同期下降53.21%~61.72%。對于業(yè)績下降的原因，公告表示，受市場競爭環(huán)境變化及部分石化行業(yè)項目客戶開工進度延遲的影響，公司營業(yè)收入較上年同期有所下降。與此同時，由于產品價格承壓以及產品銷售結構的變化導致利潤率下行，此外公司相關運營成本及費用支出因具有一定剛性特征，未能實現(xiàn)同比例縮減。收入下降疊加成本費用壓力，最終導致本期利潤減少。

其實，該公司凈利潤下滑，早在2023年就初見端倪。根據(jù)公司公告，2022年凈利潤創(chuàng)出歷史新高，達到5.82億元，且截至該年度，已經持續(xù)7年保持正增長。但從2023年開始，公司業(yè)績開始“變臉”，凈利潤逐漸下滑，陷入平臺期。2023~2024年凈利潤分別下滑15.7%、2.42%至4.92億元、4.8億元；而2025年上半年凈利潤又進一步大幅預減。

那么，魯陽節(jié)能近年來業(yè)績下滑的原因是什么呢？根據(jù)公司2023年報，受國內房地產市場低迷的影響，下游陶瓷、水泥、平板玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)對陶瓷纖維產品需求量下滑。另外，近幾年來國內同行業(yè)企業(yè)產能建設增加，陶瓷纖維低端保溫類產品市場競爭進一步加劇，產品銷售價格持續(xù)低位運行。也就是說，下游建材等行業(yè)需求持續(xù)不振導致公司核心業(yè)務陶瓷纖維產品增長停滯，疊加行業(yè)競爭加劇，公司原有的盈利護城河正在被不斷削弱。

面對上述發(fā)展困境，現(xiàn)任管理層也在積極尋找新的業(yè)績增長點。根據(jù)公司年報以及互動易平臺相關資訊，公司把增長的希望，主要寄托在控股股東新產品新技術的引進與落地上。比如從2023年開始新增的工業(yè)過濾制品和汽車襯墊產品兩塊業(yè)務，就是意欲通過收購大股東旗下資產為公司注入“新增長引擎”。公司在5月14日回復投資者有關盈利增長點的提問時對這一規(guī)劃進行了具體闡述：通過大股東技術引進與業(yè)務整合，公司主要業(yè)務由單一的節(jié)能產品，拓展成為節(jié)能、環(huán)保、新能源三大業(yè)務，公司將緊抓節(jié)能減碳大勢，在鞏固耐火保溫市場行業(yè)龍頭地位的基礎上，做好工業(yè)過濾、排放控制、新能源電池業(yè)務的拓展工作，利用大股東新產品賦能，通過引進新產品新技術，開拓新市場，為公司發(fā)展注入新的動能。

然而，理想豐滿，現(xiàn)實卻并未盡如人意。根據(jù)公司近兩年的財務數(shù)據(jù)，上述兩塊被寄予厚望的新業(yè)務，2024年度營收金額合計約3.02億元，僅占公司總營收的8.55%；2024年其毛利率分別僅為10.89%和17.15%，遠低于核心業(yè)務陶瓷纖維產品的32.08%。這兩塊業(yè)務能否在短期內迅速擴大體量，提升盈利能力，抵消傳統(tǒng)主營業(yè)務下行帶來的沖擊，存在較大的不確定性。

國聯(lián)民生證券研報也指出，公司收入增速承壓，預計主要源于偏弱的陶纖需求景氣度及部分新并入業(yè)務（汽車襯墊業(yè)務）處于融合調整期。

由此，每經資本眼專欄記者驚訝地發(fā)現(xiàn)，該公司的管理層大震蕩和業(yè)績波動，都始于2023年公司控制權轉移之后。那么，公司業(yè)績持續(xù)承壓是否還與管理層頻繁變動有所關聯(lián)？上述魯陽節(jié)能工作人員表示，她不太清楚。

魯陽節(jié)能作為陶瓷纖維行業(yè)龍頭，近年來被市場和投資者稱道的，還有它的持續(xù)高分紅策略，甚至被稱為“現(xiàn)金奶牛”。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)梳理，該公司自2006年上市以來，已經累計分紅19次，派現(xiàn)總額共計約27.72億元。而公司在股權融資上又極度克制，僅在2006年IPO時募資2.68億元，以及2009年增發(fā)募資3.4億元，合計募資約6.08億元。公司上市以來的分紅總額約為募資總額的4.6倍，公司對于投資者回報的重視程度可見一斑。

而該公司真正實施高分紅策略，實際是從2017年開始的。根據(jù)公司財務數(shù)據(jù)，2017~2024年，每年度分紅總額占當年度公司凈利潤的比例（下稱“分紅比例”）平均值約76.59%。其中，除2019年分紅比例較低外，其余年份分紅比例均在60%以上；2020年公司更是在年度分配方案之外，又增加了一次中期分紅，該年度合計分紅總額高達4.34億元，分紅比例117.22%，均創(chuàng)歷史之最。公司也由于持續(xù)的高分紅策略成為高股息的代表，據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年度公司股息率超6%。

那么，公司2025年上半年業(yè)績大幅預減，是否會影響其持續(xù)多年的高分紅策略呢？魯陽節(jié)能上述工作人員表示，分紅的問題暫無法回答，這個要看年度的經營情況，董事會也需要結合各方面的因素來綜合考慮。同時表示，公司發(fā)布有《未來三年（2025~2027年）股東回報規(guī)劃》，如果不調整的話會按照這個規(guī)劃執(zhí)行。

每經資本眼專欄記者查閱了上述規(guī)劃，在滿足現(xiàn)金分紅條件時, 每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的20%，且任意三個連續(xù)會計年度內, 公司以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。只是，在公司上半年凈利潤大幅預減的情況下，若下半年業(yè)績無法獲得大幅提升，全年可分配利潤預計將相應減少，按現(xiàn)有股價水平進行估算，即使保持往年的高分紅策略，其股息率也會相應下降，這只“現(xiàn)金奶牛”的成色也可能有所“褪色”。

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