港交所優化IPO新規出爐，8月4日起生效

每經記者｜孔澤思    每經編輯｜董興生    

8月1日，香港交易所在其官網發布文章，就優化首次公開招股（IPO）市場定價及公開市場規定的咨詢文件刊發總結，并就持續公眾持股量的建議展開進一步咨詢。

香港交易所上市主管伍潔鏇表示，作為全球最活躍的新股集資市場之一，香港在過去20多年來吸引了各行業發行人上市。新股發行規模越來越大，亦吸引了日漸多元化的國際投資者參與認購。為了保持國際競爭力、持續吸引新一代優秀企業在港上市，香港交易所必須與時俱進，不斷優化上市制度，確保制度與國際市場標準接軌。

上市規定將有部分變化

香港交易所官網顯示，上市規定的主要變化包括兩個方面。

一是首次公開招股發售及定價機制。其中，在建簿配售部分的最低分配份額上，規定發行人將首次公開招股時初步擬發售股份的至少40%分配至建簿配售部分。（最低分配比例由原建議的50%下調至40%。）

在分配至公開認購部分上，允許新上市申請人在兩個機制中二選一。機制A是將現行分配及回補機制進行調整，機制A下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。

圖片來源：香港交易所官網截圖

機制B是引入新的機制選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），并無回補機制。機制B下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。

二是公開市場規定。針對初始公眾持股量及自由流通量，規定發行人于上市時符合相應的最低公眾持股量及自由流通量規定。

圖片來源：香港交易所官網截圖

香港交易所方面表示，將繼續擁有酌情權，可因應個別事實及情況而豁免新申請人遵守上述規定。新規定將于8月4日生效，并適用于所有發行人及所有在該日或之后刊發上市文件的新上市申請人。

近年來港股交易情況已發生較大變化

伍潔鏇在談到首次公開招股市場定價優化措施時表示，回顧20世紀90年代的新股發行，交易規模往往比較小，參與的投資者亦以散戶為主，現在新股交易規模往往要比以前大5至10倍，也有更多國際投資者和機構投資者參與其中。近期的大型新股，大多數基石投資者及配股部分的機構投資者都來自海外市場，香港交易所的制度上亦要作出配合，以滿足國際投資者需要。

伍潔鏇稱，當年制定現行的機制和規定時，機構投資者的參與度較低。二十多年前，機構投資者只占市場不到一半，但目前香港市場交易接近九成都來自機構投資者。

因此，在制定規定時必須考慮機構投資者的參與程度已改變，引入適當的規則調整，確保機構投資者、全球投資者與散戶投資者在新股發行的股份中取得平衡的分配比例。尤其是，近年香港市場備受國際資本關注，并吸引了更多海外機構參與，上市制度也需要因應市場的演變而作出相應的提升。

對于根據公司上市時的市值引入層級式的初始公眾持股量要求的修訂建議，伍潔鏇表示：“現時25%的初始公眾持股量門檻也是多年前訂下來的規定，單一的比例欠缺靈活性，要求也遠高于其他國際交易所。我們的市場現在迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這些情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額。有見及此，我們將引入一個根據市值而設的層級式初始公眾持股量要求，為申請上市的企業提供更明確的參考指引，吸引他們來港上市。”

“有不少企業未必希望在首次公開招股時出售大量股份來集資，反而希望因應自身的發展需要在上市后另覓時機，再發行股份或進行其他集資的安排，我們也見過不少成功例子。至于A+H發行人，考慮到這些企業也須符合A股市場方面的公眾持股量規定，因此對他們在香港上市的初始公眾持股量要求也可以采用一個較彈性的標準。與此同時，我們亦引入了初始自由流通量規定，以確保這些企業在IPO之后有足夠股份在市場上交易。這些新的規定既符合國際慣例，也能提升香港上市機制的吸引力。”伍潔鏇說。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖