看好國產(chǎn)液冷鏈的替代機遇；中國寵食開啟黃金時代| 券商晨會

｜2025年8月7日 星期四｜

NO.1 中金公司：中國寵食開啟黃金時代，產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌矩陣和渠道迭代是關(guān)鍵

中金公司研報表示，中國寵食開啟黃金時代，產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌矩陣和渠道迭代是關(guān)鍵。行業(yè)層面，中國寵食規(guī)模、格局、盈利的提升潛力較大，黃金時代可期；企業(yè)層面：1）產(chǎn)品端：通用糧創(chuàng)新激活需求。暢銷品類強化品類與品牌之間深度綁定，如藍(lán)爵之于天然糧、Freshpet之于鮮糧、鮮朗之于烘焙糧。功能糧進階抬升壁壘。處方糧等功能糧為高單價、高盈利、高粘性皇冠上的明珠，24年全球CR3為97%。2）品牌端：品牌矩陣是必然。24年全球?qū)櫴称髽I(yè)/品牌端CR5為52%/17%，國內(nèi)或從大而全單一品牌走向多品牌。資本助力是關(guān)鍵。瑪氏/雀巢累計并購?fù)度脒_(dá)83/160億美元。3）渠道端：本土特色渠道為各國品牌崛起關(guān)鍵，從效率導(dǎo)向到效率與體驗兼顧或為國內(nèi)渠道變遷方向。

NO.2 中金：看好國產(chǎn)液冷鏈的替代機遇

中金公司研報稱，在海外算力開支持續(xù)提升、算力芯片及液冷方案持續(xù)迭代升級下，AIDC液冷板塊有望迎來斜率向上的投資機會；國產(chǎn)液冷鏈有望借新技術(shù)窗口期以及決策鏈分散化切入海外配套；此外，隨著國產(chǎn)算力芯片突破，看好國產(chǎn)液冷鏈的替代機遇。

NO.3 中信建投：重申摩托車出海的重要性和核心方向

中信建投表示，近年中國摩托車上市公司積極布局出海，海外市占率快速提升，重申摩托車出海的重要性和核心方向。中國企業(yè)出海的優(yōu)勢在于：部分車型的高性價比，幫助企業(yè)快速入市搶占市場份額，如踏板、ADV車型的性價比策略已經(jīng)卓有成效，而巡航、仿賽尚未啟動價格競爭策略，未來同樣具有潛力。關(guān)于市場潛力方面，中國企業(yè)在不同重點市場的布局節(jié)點和所處競爭階段有所不同，展望中長期，隨著中國企業(yè)的產(chǎn)品矩陣進一步完善，通過性價比優(yōu)勢搶占市場份額，單一中國品牌在歐美市場能夠?qū)崿F(xiàn)15-20萬輛的年銷量，在拉美、東盟市場能夠分別實現(xiàn)70、60萬輛左右的年銷量。

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