游戲板塊有望迎來主題催化加基本面共振，關(guān)注游戲ETF（516010）

每經(jīng)編輯｜彭水萍

游戲板塊的投資邏輯主要看兩點(diǎn)：

第一是行業(yè)的基本面，這決定了投資的大基調(diào)，如整個(gè)版號(hào)的供給、產(chǎn)品的周期；

第二是估值，這也是最重要的一個(gè)邏輯。因?yàn)橛螒虬鍓K其實(shí)是一個(gè)高波動(dòng)的行業(yè)，有一個(gè)比較強(qiáng)的動(dòng)量效應(yīng)。換言之，游戲板塊在漲的時(shí)候會(huì)持續(xù)性漲，然后跌的時(shí)候會(huì)持續(xù)性跌，行情的連續(xù)性比較好。

由此，買點(diǎn)的選擇是非常重要的。如果在估值比較低的位置（15到20倍）買入，通常很快就能夠兌現(xiàn)比較豐厚的收益。游戲行業(yè)的行情啟動(dòng)是一個(gè)偏催化的過程，它是一個(gè)由主題催化為主，觸發(fā)上漲的邏輯。主題催化本身難以預(yù)測。那么對(duì)于這樣一個(gè)不可預(yù)測的東西，最好的應(yīng)對(duì)方式就是等，需要低位買入，然后等待催化。從投資品的角度分析，游戲行業(yè)在A股中算是一個(gè)市值比較小的行業(yè)，同時(shí)，整個(gè)游戲行業(yè)里股票之間的市值方差不大。對(duì)于這樣一個(gè)比較小的行業(yè)，其實(shí)是非常適合通過ETF進(jìn)行一鍵布局的，可以關(guān)注游戲ETF（516010）。

游戲ETF（516010）一共有20只成分股，實(shí)現(xiàn)了整個(gè)A股游戲公司的全覆蓋。比較好的方式是在低位買入ETF，然后等待催化的發(fā)生，進(jìn)行收益的兌現(xiàn)。

近期恰逢暑期，是游戲行業(yè)每年景氣度較高的階段。在此過程中，我們發(fā)現(xiàn)很多游戲的高頻流水都出現(xiàn)了高速增長。疊加今年游戲行業(yè)本身需求端就有人均付費(fèi)意愿的提升，在多重利好的疊加下，游戲高頻流水有望在未來兩到三個(gè)季度直接轉(zhuǎn)化為這些上市公司的盈利并得到釋放。

預(yù)計(jì)二季報(bào)披露結(jié)束后，市場估值錨將逐步切換至2026年盈利預(yù)期。在版號(hào)穩(wěn)定的前提下，結(jié)合高增速的人均消費(fèi)情況，有望在2026年看到更陡峭的盈利增長。在切換估值基準(zhǔn)后，整個(gè)游戲行業(yè)的估值目前仍然處于比較便宜的區(qū)間。

當(dāng)下行業(yè)景氣度較高，疊加近期AI產(chǎn)業(yè)的利好頻出，游戲行業(yè)有望在未來一段時(shí)間仍保持較好的向上增長趨勢。另外，游戲行業(yè)屬于文化產(chǎn)業(yè)，而文化產(chǎn)業(yè)隸屬于傳媒板塊，傳媒板塊隸屬于TMT范疇，TMT的成長風(fēng)格在A股中彈性比較高，且該成長風(fēng)格自7月以來已有所表現(xiàn)。

即便從7月以來，“反內(nèi)卷”這些主題在逐漸發(fā)酵，核心標(biāo)的錄得了大幅增長，整個(gè)成長板塊相比價(jià)值板塊在7月內(nèi)也已經(jīng)有了一定的超額收益。由于存在強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)，成長風(fēng)格有望在起勢之后持續(xù)延續(xù)，游戲也有望受益于這樣的板塊風(fēng)格，所以相信后面游戲ETF（516010）還是會(huì)有所表現(xiàn)，可以多多關(guān)注。

最后想講一下游戲的主題催化。可以看到今年的第一波行情，以及2023年那一波行情，都是主題催化的行情。但是現(xiàn)在的第二波行情是一個(gè)以基本面為主驅(qū)動(dòng)的行情。通過對(duì)比主題催化和基本面驅(qū)動(dòng)的行情，可以發(fā)現(xiàn)主題催化的行情會(huì)走得特別急，整個(gè)行情持續(xù)的時(shí)間會(huì)比較短；而基本面的行情會(huì)持續(xù)的時(shí)間比較長，同時(shí)回調(diào)和上漲的波動(dòng)率是比較低的。

當(dāng)下，我們還是要以基本面的邏輯去對(duì)待它。由于AI這個(gè)比較重要的游戲催化劑自三月以來其實(shí)是一直持續(xù)回調(diào)的狀態(tài)。未來有望在海外AI高景氣的情況下迎來一個(gè)拐點(diǎn)，游戲行業(yè)也有望迎來主題催化加基本面的疊加共振上行的狀態(tài)。

近期ChinaJoy舉辦的時(shí)候，同期海外AI巨頭，包括蘋果、微軟，都有比較好的財(cái)報(bào)業(yè)績披露。但是當(dāng)時(shí)國內(nèi)的資本市場沒有對(duì)AI的利好進(jìn)行過度反應(yīng)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場受人民幣階段性走弱影響，市場投資還是以價(jià)值風(fēng)格為主。在沒有反應(yīng)的前提下，其實(shí)有望后續(xù)迎來反轉(zhuǎn)，因?yàn)閺恼麄€(gè)大趨勢來講，科技板塊的相對(duì)收益已經(jīng)從三月持續(xù)回調(diào)至今。在市場反轉(zhuǎn)之后，游戲ETF（516010）未來也會(huì)有一個(gè)比較好的向上趨勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。