華泰證券：維持聯(lián)儲(chǔ)9月首次降息、年內(nèi)2次降息的判斷

每經(jīng)AI快訊，華泰證券研報(bào)表示，美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)顯示關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)較為溫和，對(duì)聯(lián)儲(chǔ)降息的制約下降，我們維持聯(lián)儲(chǔ)9月首次降息、年內(nèi)2次降息的判斷。根據(jù)Cavallo等（2025）研究顯示，關(guān)稅宣布后10-15周（3-4個(gè)月）商品價(jià)格上漲達(dá)到最大，關(guān)稅的傳導(dǎo)較為迅速，但是由于企業(yè)感知的需求偏弱，企業(yè)僅將50-60%關(guān)稅壓力傳導(dǎo)給消費(fèi)者，避免了通脹的更大幅度上行。往前看，由于8月美國(guó)對(duì)外關(guān)稅有一定程度上升，我們預(yù)計(jì)關(guān)稅仍可能繼續(xù)溫和推高核心通脹，但企業(yè)需求偏弱以及就業(yè)市場(chǎng)走弱對(duì)通脹的上行幅度構(gòu)成制約，而需求放緩以及驅(qū)逐非法移民加速意味著三季度就業(yè)市場(chǎng)仍面臨壓力，因此我們維持9月首次降息、年內(nèi)降息2次的判斷。