創(chuàng)新藥引領(lǐng)醫(yī)藥板塊向好，中銀醫(yī)藥主題基金解碼醫(yī)藥投資

盡管當(dāng)前A股市場(chǎng)出現(xiàn)了波動(dòng)、醫(yī)藥板塊也面臨了一些調(diào)整，但總體市場(chǎng)人氣仍然活躍。

醫(yī)藥板塊較強(qiáng)的韌性與成長(zhǎng)性與近期多種催化事件有關(guān)。一方面，備受關(guān)注的ESMO會(huì)議將在10月份召開(kāi)，會(huì)議前后出臺(tái)的最新研究成果和數(shù)據(jù)，或?qū)⒂兄谔嵘袊?guó)創(chuàng)新藥國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，在大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格仍然占優(yōu)的背景下，創(chuàng)新藥憑借較為亮眼的業(yè)績(jī)以及出海潛力等，或有望迎來(lái)價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

當(dāng)前，作為“長(zhǎng)坡厚雪”賽道的醫(yī)藥板塊，價(jià)值有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。近期醫(yī)保局在談到藥品集采時(shí)強(qiáng)調(diào)，要在注重質(zhì)量的同時(shí)兼顧價(jià)格。9月11日，工業(yè)和信息化部召開(kāi)醫(yī)藥行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，指出要夯實(shí)企業(yè)創(chuàng)新主體地位、推進(jìn)人工智能向醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈深度賦能。

目前中銀基金旗下擁有多只醫(yī)藥主題基金，并配置優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。在長(zhǎng)期管理實(shí)踐中，中銀基金已打造了一支兼具專業(yè)性與研究實(shí)力的投研團(tuán)隊(duì)，其中基金經(jīng)理鄭寧已形成了獨(dú)特的投資方法論，并對(duì)資產(chǎn)定價(jià)逐步建立起一套較為完整的投資框架。

一方面，鄭寧專注長(zhǎng)期定價(jià)，不做邊際定價(jià)。他會(huì)過(guò)濾短期噪音，只關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期隱含回報(bào)率，從而更聚焦于對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的判斷。

另一方面，鄭寧并不追求短期的業(yè)績(jī)排名，而是更希望一輪牛熊周期下來(lái)，每一個(gè)位置買入的持有人都能賺到錢。他不斷強(qiáng)調(diào)要“知足”，即不要總是去追求高賠率的機(jī)會(huì)，而是不斷衡量組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)力爭(zhēng)為持有人提升產(chǎn)品的獲得感。

這一投資理念也體現(xiàn)在了他管理的產(chǎn)品中。他所掌管的產(chǎn)品收益表現(xiàn)不俗，在同類產(chǎn)品中排名較為靠前。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，中銀創(chuàng)新醫(yī)療A過(guò)去一年收益率排名同類前五（4/85）、過(guò)去三年和過(guò)去五年排名均位于同類前三（2/66和3/37）,另外，中銀醫(yī)療保健A過(guò)去三年收益率排名也位居同類前三（3/66），中銀港股通醫(yī)藥A過(guò)去一年收益率在同類中排名第一（1/42）。（中銀創(chuàng)新醫(yī)療、中銀醫(yī)療保健同類排名均為混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(A類)；中銀港股通醫(yī)藥同類排名為混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類)；排名來(lái)源于銀河證券，截至2025.8.31）

作為市場(chǎng)上較早一批重倉(cāng)創(chuàng)新藥的醫(yī)藥基金經(jīng)理，鄭寧剛開(kāi)始管理醫(yī)藥基金就恰好遇到了板塊的階段性高點(diǎn)，隨后遇到了板塊漫長(zhǎng)的調(diào)整。在這樣的挑戰(zhàn)中，鄭寧逆勢(shì)布局，并隨著基本面持續(xù)改善，抓住了機(jī)遇。

對(duì)于未來(lái)，中銀基金認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)視角來(lái)看，創(chuàng)新藥板塊未來(lái)或仍有較大的價(jià)值發(fā)現(xiàn)的空間，中國(guó)的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)可能成為中國(guó)出口結(jié)構(gòu)中比重不小的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要支柱之一。

業(yè)績(jī)回顧：

中銀港股通醫(yī)藥A成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年上半年70.08%/37.29%。中銀港股通醫(yī)藥C成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年上半年69.45%/37.29%。

基金經(jīng)理無(wú)在管同類產(chǎn)品，同類指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合A成立于2019年11月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年上半年54.08%/1.93%。中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合C成立于2020年10月30日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年上半年53.96%/1.93%。

中銀醫(yī)療保健混合A成立于2018年6月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年上半年51.59%/1.63%。中銀醫(yī)療保健混合C成立于2020年9月7日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長(zhǎng)率/同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年上半年51.31%/1.63%。

基金經(jīng)理在管同類產(chǎn)品中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合、中銀醫(yī)療保健混合，同類指“混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金”，銀河證券

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人依照恪盡職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端市場(chǎng)情況下，基金投資存在損失全部本金的風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請(qǐng)投資者在進(jìn)行投資決策前，仔細(xì)閱讀基金合同，招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，并按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。中銀港股通醫(yī)藥、中銀創(chuàng)新醫(yī)療、中銀醫(yī)療保健屬于R4風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為C4型及以上的投資者。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。中銀港股通醫(yī)藥將投資港股通標(biāo)的股票，將面臨需承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)、境外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。文中所表達(dá)的觀點(diǎn)不構(gòu)成投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變。