盤中，滬指僅差0.04點站上3900點！為何還在拉鋸？

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜趙云    

不少投資者相信，滬指3900點大關，遲早會突破。

但至少，沒有選擇今天——2025年9月18日。

早盤，滬指開盤幾乎平開，隨后震蕩整理。9:50左右開始拉升，10:26上攻至3899.96點。

只差0.04點，只需輕輕一腳油門時，市場卻選擇了“踩剎車”。11:13，已經往下回撤20個點。

隨后在多方的炮火下，滬指重拾升勢，午盤前又回到了3895點附近。又是距離3900點只有一小步。

然而下午開盤后，滬指沒有如期走高，卻選擇了掉頭向下并快速翻綠。最終報收于3831.66點，跌幅為1.15%。深成指、創業板指也均收跌。

該如何理解近期市場在關鍵指數點位反復拉鋸呢？

長城證券總部投顧團隊指出，從8月25日開始計算，到9月17日，上證指數在這里（3900點附近）維持了18個交易日的震蕩行情。4月以來只有5月14日到6月24日的平臺和當前的平臺相當。當時震蕩階段維持了29個交易日。從平臺的性質看，兩個平臺的性質類似，都是大幅上漲后，市場等待主線的出現。早先的平臺由于銀行板塊的大幅拉升選擇方向向上，而目前的平臺尚無類似主線打破僵局。

另外，今日還有一個對A股市場未來可能產生深遠影響的事件——美聯儲降息。

北京時間2025年9月18日，美聯儲宣布降息25BP。市場觀點普遍認為，本次美聯儲降息符合預期，可能是為預防經濟衰退而進行的預防型降息。

華金證券指出，A股短期延續震蕩偏強的慢牛走勢，美聯儲降息進一步穩固中長期慢牛趨勢。

根據華金證券觀察，2005年以來美聯儲有18次降息操作，降息后短期市場偏震蕩，T+5、T+30、T+90內上證上漲概率分別為38.9%、27.8%、38.9%，其中T+90內上證的上漲概率要高于道指27.8%的上漲概率。

另外，華金證券給出“美聯儲降息進一步穩固中長期慢牛趨勢”主要基于以下原因：

一是短期國內穩增長政策加速落地，“兩新”、反內卷等政策對消費和投資增速均可能有提振，國內經濟基本面延續弱修復趨勢不變。

二是降息后流動性大概率寬松：首先，美聯儲降息期間美元指數多走弱，對人民幣匯率和國內流動性寬松的掣肘進一步減輕；其次，降息周期下外資可能加速流入A股，2019年降息周期中美聯儲共有5次降息操作，復盤T+5、T+30、T+90個交易日內外資的流入情況發現，T+30內5次中有4次外資凈流入，T+90內5次外資均為凈流入。

三是短期市場情緒改善：首先，美聯儲降息提振全球風險偏好，且CME預測來看，當前年內可能還有2次降息的空間，降息周期大概率未完；其次，中美馬德里經貿會談達成基本框架共識，地緣經貿關系緩和下市場情緒可能有所回升。

行業配置方面，華金證券認為，A股科技和部分核心資產仍可能相對占優。

“美聯儲降息流動性寬松下，外資通常流入核心資產居多。建議關注基本面可能邊際改善和產業趨勢上行的科技成長和部分核心資產，如電子、通信、計算機、傳媒、電新、創新藥等。”

另外不得不提的是，近期熱門股今天表現非常搶眼，尤其上午帶領指數試圖沖高3900點時，科技主線、特別是AI概念成為中堅力量。

芯片早盤集中爆發。中芯國際A股早盤大漲超7%，華虹半導體漲幅也一度擴大至7%，寒武紀一度大漲超4%。

工業富聯一度漲停，報67.23元/股，再創歷史新高，總市值首次突破1.3萬億元。

液冷概念活躍，銀輪股份盤中最高漲幅超7%，股價創歷史新高；鴻富瀚、淳中科技、飛榮達等跟漲。

雖然午盤后，上述絕大部分熱門股有所回落，但近期資金在其中的反復博弈，對聚集市場人氣，起著不可忽視的作用。

長城證券總部投顧團隊認為，雖然市場呈現出板塊輪動加快，賺錢難度加大的情況，但整體投資機會仍然十分豐富。市場做多情緒并沒有太多的內耗。高位個股中，光模塊、PCB等，短期表現出巨大的波幅，但并沒有明顯拐頭的跡象。建議繼續控制倉位，賬戶中保持足夠的流動性應對行情波動。高低切換是當前階段的明顯特征。低位吸納，高位止盈可能仍是效果相對較好的策略。后續如市場增量資金入場力度減弱，中小市值個股的彈性可能會顯現出來，近期可考慮關注中證2000指數方面的成分股。