琻捷電子沖刺港交所IPO 分銷商數(shù)量為何大幅減少？

每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜文多    

近日，車規(guī)級(jí)芯片公司琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱琻捷電子）向港交所遞交招股書（申請(qǐng)版本，下同），以上市規(guī)則第18C章項(xiàng)下特專科技公司身份尋求上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)（2022~2024年及2025年上半年，下同），作為琻捷電子股東旗下附屬公司的客戶F，逐步成為琻捷電子第一大客戶。2025年上半年，來(lái)自客戶F的銷售收入已占琻捷電子總收入的20%以上，而且是琻捷電子前五大客戶中唯一 一家直銷商。

視覺(jué)中國(guó)

此外，琻捷電子在2022年以總價(jià)超1億元收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體科技（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱聚洵半導(dǎo)體）100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓方包括科隆股份（SZ300405，股價(jià)5.90元，市值16.78億元）、張智才等。然而，琻捷電子在2023年即對(duì)聚洵半導(dǎo)體計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7610萬(wàn)元。

值得一提的是，在上述股權(quán)交易正式完成前的2022年4月、9月，張智才等交易對(duì)手正式成為琻捷電子的間接股東。此外，2021年入股聚洵半導(dǎo)體的科隆股份，在2022年通過(guò)轉(zhuǎn)讓上述股權(quán)產(chǎn)生收益2307萬(wàn)元。

客戶F是第一大客戶

根據(jù)招股書，按2024年收入計(jì)，琻捷電子為全球第三大汽車無(wú)線傳感SoC（系統(tǒng)級(jí)芯片）公司，也是中國(guó)最大的汽車無(wú)線傳感SoC公司。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，琻捷電子報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入分別為1.04億元、2.23億元、3.48億元和1.57億元，業(yè)務(wù)規(guī)模并非很大，且公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，報(bào)告期內(nèi)虧損額分別為2.05億元、3.56億元、3.51億元和1.43億元。

琻捷電子的銷售模式分為分銷和直銷兩種。在2022年和2023年，退出琻捷電子銷售體系的分銷商分別為40家和150家，增加的新分銷商數(shù)量分別為218家和222家。在2024年和2025年上半年，退出琻捷電子銷售體系的分銷商分別為356家和97家，同期僅分別增加58家和34家。這也使得琻捷電子的分銷商數(shù)量從2023年末的480家快速下降，2024年末、2025年上半年末分別為182家、119家。

那么，為何2024年和2025年上半年有大量分銷商退出琻捷電子銷售體系，同時(shí)增加的新分銷商數(shù)量又較之以前減少了？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2022年和2023年，琻捷電子前五大客戶中均有3家為直銷客戶，在2024年的前五大客戶中，有2家為直銷客戶，但到了2025年上半年，其中僅有1家直銷客戶——即客戶F。

值得一提的是，客戶F是琻捷電子股東旗下附屬公司。客戶F在2024年和2025年上半年都是琻捷電子的第一大客戶，為琻捷電子分別貢獻(xiàn)期內(nèi)總收入的25.2%和22.9%。

收購(gòu)耗資約1.26億元

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，琻捷電子在報(bào)告期內(nèi)還進(jìn)行了一宗數(shù)額較大的股權(quán)收購(gòu)交易。

2022年5月，琻捷電子從A股上市公司科隆股份處收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體51%的股權(quán)，交易價(jià)格為5970萬(wàn)元。同時(shí)，琻捷電子還從自然人張智才和蔣宇俊處分別收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體17.54%和8.36%的股權(quán)，交易價(jià)格分別為2924萬(wàn)元和1394萬(wàn)元。

2022年10月，琻捷電子又從上海語(yǔ)融電子技術(shù)服務(wù)部、深圳華秋電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱華秋電子）、深圳市嘉立創(chuàng)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱嘉立創(chuàng)）和上海禪生半導(dǎo)體科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海禪生）處，分別收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體11.10%、5.00%、5.00%和2.00%的股權(quán)，交易價(jià)格分別為1110萬(wàn)元、500萬(wàn)元、500萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

至此，琻捷電子總共耗資約1.26億元獲得聚洵半導(dǎo)體100%的股權(quán)。

值得一提的是，琻捷電子在招股書中表示，公司在收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體的初始交易中確認(rèn)了商譽(yù)金額7610萬(wàn)元，該金額為可識(shí)別凈資產(chǎn)4210萬(wàn)元與現(xiàn)金對(duì)價(jià)1.182億元之間的差額。

而到了2023年，琻捷電子即對(duì)上述因收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體產(chǎn)生的7610萬(wàn)元商譽(yù)全額計(jì)提減值損失。琻捷電子在招股書中對(duì)此僅表示，這是因?yàn)榫垆雽?dǎo)體的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

那么，為何在琻捷電子完成收購(gòu)后的第二年，聚洵半導(dǎo)體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就與當(dāng)初預(yù)期相差如此之大呢？

大手筆收購(gòu)并不簡(jiǎn)單

琻捷電子收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體的背后并不簡(jiǎn)單。

據(jù)天眼查，琻捷電子收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體時(shí)的交易對(duì)象中，華秋電子、嘉立創(chuàng)、上海禪生分別持有共青城英銳創(chuàng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱共青城英銳創(chuàng)）9.5897%、9.5897%和3.8359%的出資份額比例（正式入股時(shí)間為2022年9月）。此外，自然人張智才、蔣宇俊分別持有共青城英銳創(chuàng)31.3933%、24.2832%的股份（持股自2022年3月起）。

共青城英銳創(chuàng)的執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海曜煦管理咨詢有限公司，后者是琻捷電子執(zhí)行董事徐紅如全資擁有的公司。

根據(jù)招股書，共青城英銳創(chuàng)現(xiàn)持有琻捷電子1.96%的股份。天眼查顯示，共青城英銳創(chuàng)成立于2022年3月，其在2022年4月正式入股琻捷電子。

琻捷電子從張智才和蔣宇俊處收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體股權(quán)的過(guò)程，發(fā)生在2022年3月至5月。2022年3月，琻捷電子簽訂聚洵半導(dǎo)體股權(quán)購(gòu)買協(xié)議，2022年5月獲得對(duì)聚洵半導(dǎo)體的控制權(quán)。

琻捷電子是在2024年11月由南京英銳創(chuàng)電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱南京英銳創(chuàng)）更名而來(lái)，當(dāng)時(shí)名字中也有“英銳創(chuàng)”三個(gè)字。

此外，科隆股份是在2021年6月以4940萬(wàn)元價(jià)格收購(gòu)聚洵半導(dǎo)體51%的股權(quán)，而在2022年5月，以5970萬(wàn)元價(jià)格將聚洵半導(dǎo)體51%股權(quán)出售給琻捷電子時(shí)，科隆股份還獲得了聚洵半導(dǎo)體2021年已分配但尚未支付的股東分紅款1530萬(wàn)元。據(jù)科隆股份2022年年報(bào)，通過(guò)對(duì)聚洵半導(dǎo)體51%股權(quán)出售，科隆股份產(chǎn)生收益2307萬(wàn)元。

就本文指出的疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于2025年9月16日向琻捷電子發(fā)去采訪函，但琻捷電子方面回復(fù)稱，公司正處于IPO（首次公開(kāi)募股）靜默期，暫不方便回復(fù)采訪。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)