每股定價30.75港元！港股最大車企IPO登場 奇瑞汽車開啟新征程

9月25日，奇瑞汽車股份有限公司（股票代碼：09973.HK）正式登陸港交所。

此次上市，奇瑞以30.75港元/股的招股價上限定價，本次IPO中發(fā)行約2.97億股H股，募資規(guī)模達(dá)91.45億港元，成為2025年內(nèi)港股市場規(guī)模最大的車企IPO。奇瑞汽車上市后以34.20港元每股高開，較發(fā)行價漲幅11.22%，市值接近2000億港元。

招股書顯示，奇瑞計劃將上市募集的資金投向新車型研發(fā)、下一代汽車先進(jìn)技術(shù)研發(fā)、海外市場拓展、提升蕪湖生產(chǎn)設(shè)施等領(lǐng)域。

對于志在全球的奇瑞而言，此次上市并非終點，而是新一輪競爭的起點。這家以“技術(shù)”立身的全球化汽車巨頭，正攜其獨特的“全能源+全球化”優(yōu)勢，在資本市場開啟全新篇章。

企業(yè)高成長性：業(yè)績爆發(fā)

奇瑞用三年跨越式增長，勾勒出清晰的價值增長曲線。

2022至2024年間，公司營收從926.18億元飆升至2698.97億元，復(fù)合年增長率高達(dá)70.7%。

凈利潤同步實現(xiàn)高質(zhì)量增長，從58.06億元增至143.34億元，復(fù)合年增長率達(dá)57.1%，營收與利潤的雙高增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

值得注意的是，這種增長勢頭在2025年持續(xù)強化，一季度凈利潤同比暴增90.9%，以領(lǐng)先行業(yè)的增速展現(xiàn)出強勁的盈利韌性。

業(yè)績爆發(fā)的核心驅(qū)動力之一是新能源業(yè)務(wù)的超預(yù)期突破。2024年，奇瑞新能源汽車銷量同比激增267.4%。

從招股書數(shù)據(jù)來看，奇瑞新能源車型的比例已經(jīng)在逐步提升。2022~2024年，奇瑞燃油車收入占比分別為75.9%、87.8%、69.6%，新能源汽車收入占比分別為13.2%、4.9%、21.9%。而今年前3個月，奇瑞來自新能源汽車的收入為186.65億元，占比進(jìn)一步提升至27.3%。

技術(shù)護(hù)城河：智電雙驅(qū)轉(zhuǎn)型

電動化和智能化已經(jīng)成為奇瑞目前的核心增長引擎，也是奇瑞的未來價值錨點。

在電動化領(lǐng)域，奇瑞憑借深耕十余年的“鯤鵬動力”全域技術(shù)架構(gòu)，構(gòu)建起覆蓋混動、純電、氫能的全路線布局。

而智能化賽道上，奇瑞以“油電同智”戰(zhàn)略打破行業(yè)固有邏輯，今年更是計劃實現(xiàn)“獵鷹智駕”系統(tǒng)全系覆蓋，“技術(shù)平權(quán)”的行業(yè)突破和實踐，這種技術(shù)普惠能力正持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場競爭力。2024年，奇瑞車輛配備輔助駕駛系統(tǒng)的比例達(dá)49.6%，較全球平均水平35.6%高出14個百分點，6萬元級的小螞蟻智駕版更將智能技術(shù)下沉至入門市場。

支撐增長的募資規(guī)劃更顯戰(zhàn)略遠(yuǎn)見。根據(jù)招股書披露，本次IPO募集資金凈額的35%將用于多車型研發(fā)以擴大產(chǎn)品組合，25%投入下一代汽車及先進(jìn)技術(shù)研發(fā)（含10%電動化技術(shù)升級與15%智能駕駛研發(fā)），20%專項支持海外市場拓展。按計劃，2025年將推出60余款新車型和新版本乘用車，覆蓋燃油與新能源全品類，為持續(xù)增長注入動能。

歸根結(jié)底，汽車行業(yè)的競爭正回歸技術(shù)本質(zhì)，下一輪競爭的勝負(fù)將由技術(shù)創(chuàng)新的深度與速度決定。

正因為此，奇瑞一直強調(diào)“技術(shù)奇瑞”的標(biāo)簽，也堅持“技術(shù)立企”的發(fā)展理念。目前奇瑞的研發(fā)體系包括開陽創(chuàng)新開放聯(lián)合體、瑤光實驗室（公司核心技術(shù)研發(fā)平臺），以及分布在中國、歐洲、南美、北美以及東南亞的研發(fā)中心，研發(fā)體系涵蓋基礎(chǔ)和跨學(xué)科研究、核心技術(shù)和創(chuàng)新功能以及汽車量產(chǎn)，實現(xiàn)「量產(chǎn)一代、開發(fā)一代、預(yù)研一代」，持續(xù)推動公司技術(shù)創(chuàng)新。截至今年3月底，奇瑞擁有超過1.44萬名專業(yè)研發(fā)人員，占非生產(chǎn)員工數(shù)量逾50%。

全球化稀缺標(biāo)的：四賽道構(gòu)建獨特價值

作為港股市場稀缺的“全球化車企”標(biāo)的，奇瑞的核心競爭力在于實現(xiàn)了燃油車與新能源、國內(nèi)與海外“四賽道”的全面增長。

2024年，奇瑞燃油車銷量同比增長29%，新能源車增長267%，國內(nèi)市場增長55%，海外市場增長35%，是全球前二十大乘用車企業(yè)中唯一達(dá)成此成就的品牌。這種均衡增長模式有效抵御單一市場波動風(fēng)險，形成獨特的抗周期能力。

海外市場的深度布局構(gòu)成核心壁壘。自2003年起，奇瑞已連續(xù)22年蟬聯(lián)中國自主品牌乘用車出口冠軍，截至2025年3月末，產(chǎn)品銷往100多個國家和地區(qū)，全球累計銷量超1300萬輛。2024年海外營收達(dá)1008.97億元，占總收入的37.4%，在歐洲、南美、中東及北非地區(qū)的中國自主品牌銷量中位列第一。

更值得關(guān)注的是其“本地化3.0”戰(zhàn)略——奇瑞堅持“In Somewhere，F(xiàn)or Somewhere”理念，在全球建研發(fā)中心、生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，比如在西班牙建成中國車企首個歐洲量產(chǎn)工廠，1092家海外經(jīng)銷商和數(shù)千個經(jīng)銷商網(wǎng)點，遍布亞洲（中國除外）、歐洲、非洲、大洋洲和美洲，形成完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)從產(chǎn)品貿(mào)易到標(biāo)準(zhǔn)輸出的升級，引領(lǐng)中國汽車行業(yè)高質(zhì)量出海。

此次港股上市將完善中國車企資本市場格局。隨著奇瑞登陸港交所，將與比亞迪、吉利形成“三巨頭”齊聚態(tài)勢，為投資者提供覆蓋不同細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

相較于聚焦新能源的比亞迪與側(cè)重國內(nèi)市場的吉利，奇瑞汽車（股票代碼：09973.HK）“全球化+全能源”的雙重屬性更具稀缺性。疊加其品牌溢價能力提升（2022-2024年公司乘用車平均售價增長33.5%）與持續(xù)擴容的產(chǎn)品矩陣，有望在估值上獲得全球化成長溢價。

文/小貝