流動性敘事助力港股“長牛行情”，恒生科技短期震蕩不改長期上行趨勢

10月22日，港股調整蓄勢，接連2日收漲的恒生科技盤中一度跌超1.5%。主流ETF方面，A股同賽道規模最大的恒生科技指數ETF（513180）跟隨指數跌超2%，持倉股中，網易、比亞迪電子、京東健康、金山軟件、百度集團、聯想集團等領跌。

中信證券（香港）指出，2025年四季度投資主題是流動性與政策“協奏曲”。其中流動性敘事方面，該機構認為，美聯儲降息周期重啟，預防式降息有利于股市上漲。復盤1984年以來美聯儲的9輪降息周期，在預防式降息周期中，港股市場往往具有顯著彈性，主要系港股投資者結構多元，是內外資金交匯點，在預防式降息周期當中，政策和盈利預期傳導快。

此外，港股市場具備了國內完整的AI產業鏈公司（包括基礎設施、軟硬件、應用），疊加越來越多的優質龍頭A股企業赴港上市，港股基本面的觸底反彈，其判斷港股仍將受益于境內外市場的流動性外溢和AI敘事的持續催化，仍有估值擴張空間，2024年初以來的長牛行情預計延續。

而港股科技板塊的預期彈性更高。此外，除了估值的視角，港股科技的價格走勢也同樣呈現為高性價比區域。最后，AI創新和投入也夯實了恒生科技指數業績增長的預期。展望2026年，港股基本面預計觸底反彈，彭博一致預期顯示恒生科技的凈利潤增長28%，在全球維度具備較強的吸引力。

公開信息顯示，截至10月21日，恒生科技指數ETF（513180）標的指數最新估值（PETTM）為23.05倍，處于指數發布以來約30.12%的估值分位點，即當前估值低于指數發布以來近七成的時間。展望后市，港股科技更加受益當下以AI為代表的產業趨勢，美聯儲降息背景下外資回流或超預期，疊加南向資金持續增持，四季度恒生科技可期。沒有港股通賬戶的投資者或可通過恒生科技指數ETF（513180）一鍵布局中國AI核心資產。（場外聯接A/C：013402/013403）。