AI算力主線啟動，核心驅動因素有哪些？

AI這條主線已經火熱了兩年，2023年、2024年在資本市場都很受歡迎，今年也不例外。今年行情的熱度，可能是從國內DeepSeek的軟件發布后便引發了一場世界級的旋風——大家沒想到竟有中國公司能用美國十分之一的算力，做出一個幾乎等效的軟件，或者說一個大模型。這一現象不僅在國內卷起了一個旋風，在海外也卷起了旋風，核心原因是因為大家沒有想到這是中國的公司做出來的。外界此前普遍認為中國人工智能水平與海外存在代差，且差距達數年之久，而DeepSeek的出現打破了這一認知。

在DeepSeek之后，我們也看到英偉達發布了新一代Blackwell架構，且在今年便開始放量。放量后，英偉達在一季度發布會上提到，其GB200機架的周部署量約為1000臺；如此一來，1000臺機架對應的周度GPU銷量便達7萬多張，且單卡價格較高，每張達幾萬美金，因此Blackwell的銷售額爬坡非常快。此外，GB200后續還會切到GB300，可見整個需求側表現亮眼，這是硬件側的核心驅動。

DeepSeek推出之后，其實也促使海外大廠開始“卷”起來。海外大廠如谷歌已推出Gemini3，GPT-5也在逐步推出。人工智能這條主線上，持續有催化因素，無論在軟件端還是硬件端，都在不斷推動板塊熱度。

整體來看，大模型的持續推出與迭代，包括英偉達Blackwell架構的持續放量，都在不斷推動市場情緒走高。同時，這一主線也有業績的落地，且業績主要集中在上游的算力領域。截至目前，A股上市的ETF中，業績表現領先的當屬通信ETF（518800）。通信ETF（518800）約50%的成分是光模塊，另有20%左右是服務器，這些領域今年以來訂單確定性較高，且獲得資本市場廣泛認可。

算力領域的細分環節包含哪些？主要包括通信和芯片兩大領域。在通信領域，光模塊、PCB、服務器的基本面比較強，且2026年其景氣有望延續；光通信及光模塊領域的配套環節，如液冷、銅連接、光纖等，未來也有望隨之發展，因為這些環節是整個算力產業鏈的重要配套部分。芯片同樣是算力領域的重要組成部分，但其核心邏輯更多在于國產替代與自主可控。因此，通信與芯片領域在人工智能這條主線上都是可以持續關注的方向。

2026年技術趨勢明確，光模塊向1.6T升級，北美算力端通信ETF（515880）確定性較高，國產算力端可關注高彈性的科創芯片ETF（589100）與確定性較高的半導體設備ETF（159516）。應用端當前估值偏低，可根據自身風格擇機布局，并且大規模應用爆發后將進一步拉動上游算力需求。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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