政策暖風(fēng)催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，借道港股消費(fèi)ETF（513230）布局“新消費(fèi)+出海”雙主線

12月16日，港股午間收盤，恒生指數(shù)跌1.91%，恒生科技指數(shù)跌2.41%。港股消費(fèi)板塊震蕩下挫，港股消費(fèi)ETF（513230）現(xiàn)跌超1%。持倉(cāng)股中，布魯可、奧克斯電氣、衛(wèi)龍美味、古茗、泡泡瑪特等跌幅靠前，高鑫零售、巨子生物、裕元集團(tuán)等逆勢(shì)飄紅。 消息面上，12月14日，商務(wù)部等三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商務(wù)和金融協(xié)同更大力度提振消費(fèi)的通知》。根據(jù)客戶還款能力和信用情況，合理確定貸款發(fā)放比例、期限和利率，落實(shí)好個(gè)人消費(fèi)貸款額度、期限、利率差異化政策，加快推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展。適當(dāng)減免汽車以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額43898億元，同比增長(zhǎng)1.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額39444億元，增長(zhǎng)2.5%。1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額456067億元，增長(zhǎng)4%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額411637億元，增長(zhǎng)4.6%。按零售業(yè)態(tài)分，1-11月份，限額以上零售業(yè)單位中便利店、超市、百貨店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額同比分別增長(zhǎng)6%、4.7%、0.7%、3.4%、0.1%。 東吳證券研報(bào)稱，2025年是零售調(diào)改大年，一系列傳統(tǒng)零售企業(yè)通過(guò)調(diào)改，顯著提升產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)。政策鼓勵(lì)零售業(yè)提升商品服務(wù)質(zhì)量，通過(guò)調(diào)改等手段提升品質(zhì)是目前行業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向，繼續(xù)看好行業(yè)調(diào)改升級(jí)大趨勢(shì)。同時(shí)，目前下沉市場(chǎng)仍是競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不激烈、優(yōu)質(zhì)供給較少的地區(qū)，零售企業(yè)更容易通過(guò)品質(zhì)突圍，且線下消費(fèi)氛圍濃厚，有利于零售企業(yè)發(fā)展，看好具備下沉能力的零售企業(yè)在下沉市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 信達(dá)證券認(rèn)為，過(guò)去一年，經(jīng)濟(jì)周期仍在磨底，但經(jīng)濟(jì)底部更為明確，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)定，但量、價(jià)分化，穩(wěn)增長(zhǎng)的核心是穩(wěn)價(jià)格，穩(wěn)收入、穩(wěn)房?jī)r(jià)、反內(nèi)卷。權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)較為充分，消費(fèi)長(zhǎng)周期估值或逐步進(jìn)入修復(fù)區(qū)間，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)（新消費(fèi)+出海）和高股息機(jī)會(huì)仍是核心主線，底部?jī)?yōu)質(zhì)公司或迎來(lái)基本面觸底和估值修復(fù)。