溢價超86%甩掉虧損包袱！澳柯瑪掛牌出讓信息產業園55%股權，剝離地產業務聚焦“白電”主場

每經記者｜彭斐    每經編輯｜黃博文    

在主營業務承壓與戰略轉型的雙重壓力下，青島老牌“白色家電”企業澳柯瑪（SH600336，股價8.71元，市值69.51億元）正試圖加速剝離其地產業務。

12月24日晚間，澳柯瑪發布公告稱，公司擬通過公開掛牌方式轉讓其持有的青島澳柯瑪信息產業園有限公司（以下簡稱“信息產業園公司”）55%股權。股權轉讓完成后，公司將不再持有信息產業園公司股權。

令人關注的是，信息產業園公司2025年以來持續陷入經營虧損，2025年1月1日至12月2日的營業收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。然而，在本次交易中，其55%股權的掛牌底價為9245.91萬元，較其賬面價值增值率高達86.77%。

《每日經濟新聞》記者注意到，一邊是業績不振的現實，一邊是超過80%的估值溢價，這種“反差”背后折射出澳柯瑪優化資產結構、回籠資金的緊迫感。在主業步入陣痛期的背景下，剝離非核心資產、聚焦“智慧冷鏈”主業已成為公司的必然選擇。

然而，在高溢價門檻與地產行業波動的雙重影響下，這場戰略“瘦身”能否順利成行，又能否真正助力澳柯瑪走出業績低谷，仍需市場給出答案。

標的今年虧130多萬卻獲86.77%增值

根據《澳柯瑪股份有限公司關于公開掛牌轉讓控股子公司全部股權的公告》（以下簡稱《股權轉讓公告》），本次交易的標的為信息產業園公司55%的股權。澳柯瑪擬通過青島產權交易所公開掛牌，確定的掛牌底價為9245.91萬元。

然而，翻閱信息產業園公司的財務報表，其經營狀況與其“身價”呈現出明顯的背離。

財務數據顯示，信息產業園公司的經營狀況并不樂觀。2024年，公司實現營業收入1716.71萬元，凈利潤為200.04萬元；進入2025年，該公司直接轉入虧損，2025年1月1日至12月2日，公司營業收入為396.45萬元，凈利潤為-135.61萬元。

在持續虧損且收入規模縮小的背景下，本次評估給出的結論卻頗為“慷慨”。根據青島天和資產評估有限責任公司出具的評估報告，以2025年12月2日為評估基準日作出的評估結果，信息產業園公司55%股權的掛牌底價確定為9245.91萬元。

值得注意的是，信息產業園公司55%股權所對應賬面凈值為4950.53萬元，本次交易掛牌底價相比賬面凈值增值了86.77%。

為何一家虧損企業能獲得如此高的溢價？《股權轉讓公告》解釋稱，本次評估采用了資產基礎法，核心原因在于“企業股權價值的高低基本上取決于其持有的房地產價值”。

記者注意到，信息產業園公司目前的主要資產為其持有的嶗山區株洲路187-1號嶗山智慧產業園房地產。由于嶗山智慧產業園項目已于2019年整體開發完畢投入使用，未來收入來源主要為租金，且無其他待開發項目，資產價值的重估成為拉高整體評估值的核心推手。

這也意味著，澳柯瑪此次出讓的本質并非一家具有高增長潛力的科技企業，而是變相處置旗下的地產資源。對于澳柯瑪而言，將這種“重資產、低收益”的子公司剝離，無疑是從賬面上優化財務結構的捷徑。

剝離地產業務，能否換取主業生機？

對于澳柯瑪而言，此次“清倉式”出讓信息產業園公司股權，是其戰略收縮、聚焦主業的關鍵一步。

澳柯瑪在《公告》中明確表達了交易意圖：“為優化公司資產結構和資源配置，更好地盤活利用好嶗山智慧產業園相關資產，公司擬通過公開掛牌轉讓的方式，轉讓所持有的全部55%股權?！?/p>

澳柯瑪表示，本次公開掛牌轉讓控股子公司全部股權，是根據公司整體經營發展規劃和相關資產實際情況進行的合理安排，有利于公司優化資源配置。

這種戰略“瘦身”的背后，是澳柯瑪主營業務正面臨的嚴峻財務現實。根據2025年第三季度報告，澳柯瑪的業績表現并不理想。

2025年前三季度，公司實現營業收入56.71億元，同比下滑11.14%；歸母凈利潤為-905.91萬元，同比大幅下降420.49%。即便是在第三季度單季，公司也面臨著營收下滑8.28%和歸母凈利潤虧損4691.37萬元的被動局面。

在這樣的背景下，剝離仍處于虧損狀態且非主業的地產資產，無疑能夠減輕上市公司的財務負擔。一方面，出讓股權可以回籠超9000萬元的現金（以底價計），這對于正處于主業轉型的澳柯瑪而言是一筆寶貴的“回血”資金；另一方面，交易完成后，信息產業園公司將不再納入澳柯瑪的合并報表范圍，其經營性虧損也將不再攤薄上市公司的利潤。

不過，《公告》中也坦言，由于本次交易采用公開掛牌轉讓方式，最終“能否成交及股權受讓方、最終成交價格等尚存在不確定性”。

從更深層的戰略角度看，澳柯瑪正試圖重新確立其在“智慧冷鏈”領域的領先地位。在2024年年報中，公司曾明確提出要加快向數字化、智能化轉型。

但正如財報數據所示，轉型陣痛依然顯著。2024年度，公司利潤分配預案為“不派發現金紅利，不送紅股”，反映了公司對資金留存的審慎態度。而到了2025年，雖然半年度進行了微弱的分紅（每10股派0.10元），但整體盈利能力的下滑依然是不爭的事實。

對于澳柯瑪而言，剝離地產“包袱”只是第一步。在成功“瘦身”之后，如何利用回籠資金增強智慧冷鏈核心競爭力、提升盈利質量，才是這家老牌家電企業能否重煥生機的核心考驗。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝