超千億元，“耐心資本”再擴容

臨近年末，創投圈迎千億級資本活水。

企查查官網顯示，12月22日，國家創業投資引導基金旗下的三只區域子基金正式成立，合計出資超1200億元。至此，國家創投引導基金完成在京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大核心經濟圈的戰略部署。

今年3月，國家發展改革委主任鄭柵潔在在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上正式宣布設立國家創業投資引導基金。彼時，他透露，該基金將帶動地方資金、社會資本近1萬億元。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝

耐心資本擴容聚焦前沿領域

具體而言，此次注冊成立的三只基金分別是：京津冀創業投資引導基金合伙企業（有限合伙）、長三角創業投資引導基金合伙企業（有限合伙）、粵港澳大灣區創業投資引導基金合伙企業（有限合伙），注冊資金分別達到296億元、471億元、450.5億元。

從出資方角度來看，京津冀創業投資引導基金合伙企業背后有國家創業投資引導基金以及京津冀相關國資的支持；長三角創業投資引導基金合伙企業的出資方包括國投集團，以及上海、安徽、杭州、蘇州、寧波等多地國資；粵港澳大灣區創業投資引導基金合伙企業的出資方主要為深圳國創引科創基金、廣東省戰新基金、廣東省引導基金等。

就GP陣容而言，堪稱豪華。三只引導基金分別由中金資本運營有限公司、國投創合長三角（上海）創業投資管理有限公司、深潤國創（深圳）投資有限公司（深創投系）執掌。

該基金的“耐心資本”底色鮮明，聚焦長期價值投資。據悉，國家創業投資引導基金存續期為20年，重點聚焦人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿領域，通過市場化方式投資種子期、初創期企業，適當兼顧早中期中小微企業，支撐原創性、顛覆性技術創新和關鍵核心技術攻關，培育發展戰略性新興產業和未來產業。

中國投資協會創投委沈志群曾撰文表示，“航母級”的國家創投引導基金，通過“母基金+子基金”的架構設計，撬動社會資本共同支持硬科技創新，將為壯大耐心資本發揮重要作用。

創投行業迎發展新機遇

三只子基金的注冊設立，為一級市場帶來暖意。

近幾年來，創投圈經歷了低谷期調整。直到2025年底，業內多位機構掌門人才在投資界的年會中直言“復蘇回暖”“拐點已至”，但“要回到過去的高點依然很難”。

今年以來，PE/VC活躍度明顯提升。投中嘉川CVSource數據顯示，2025年前三季度，新成立創投基金規模達1.78萬億元，同比增加10.25%；投資事件規模達9120億元，同比增加19.98%；退出規模達5835億元，同比上升102.87%。

“目前，行業已逐步走出低谷，發展目標愈發清晰?！焙胍阃顿Y總裁曹永剛說，自去年“924新政”實施以來，相關政策鋪墊已逐步展開，為行業發展提供了核心政策指引。

他表示，“十五五”規劃建議更是為投資行業注入了充足信心。一方面，國家針對股權投資行業與資本市場的投資布局作出了系統規劃；另一方面，也進一步明確了資本市場的支持導向，即支持哪些類型的企業、通過何種手段予以支持。

在募資端，愈發顯著的現象是，國資逐漸占據主導地位，市場化資金依然稀缺。投中嘉川CVSource數據顯示，2025年前三季度，國資類平臺、引導基金、政府機構三類LP出資規模占比達到58%，較2018年的22%顯著提升。

國生資本總經理鄭鈺博對記者表示，預計2026年及未來一段時期，中國創投行業將繼續在“政策引導、科技驅動、多元協同”的框架下實現高質量發展。募資端，國資的主導地位將進一步強化。投資端，AI應用深化、硬科技攻堅和全球化布局成為核心趨勢。

他建議，需優化LP結構，推動國資LP強化市場化運作與激勵機制，同時鼓勵保險、養老金等長期資本入市，并支持專業化母基金發展，構建“耐心資本”體系。

（作者 林玉蓮 徐銳）

封面圖片來源：視覺中國