皮海洲：應放行基金參與股指期貨交易

皮海洲

        2月8日，證監會正式發布了《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定（試行）》，并宣布該規定自發布之日起施行。這意味著股指期貨籌備工作又落實了一環。而據有關業內人士透露，股指期貨的開戶工作有可能在春節后第一周即展開。

        股指期貨的推出越來越近了。不過，與此不協調的是，投資基金參與股指期貨交易事宜仍然還沒有明確說法。

        根據股指期貨投資者適當性制度，基金參與股指期貨并不存在障礙。雖然投資者適當性制度給個人投資者設置了50萬元的較高門檻，但對于機構和特殊法人包括基金、券商等專業金融機構，準入門檻則相對較低，只要獲得主管部門的同意，原則上均可參與。

        但基金參與股指期貨交易卻存在“技術障礙”。目前公募基金都托管在銀行，而根據《證券投資基金法》，基金托管人必須“安全保管基金財產”，“有安全保管基金財產的條件”，“有安全高效的清算、交割系統”，對于資金結算時“滯留”在期貨公司的資金，如何確認安全性不啻為一大難題。也正因如此，業內普遍認為，股指期貨推出之初，基金參與的可能性不大。

        投資基金不參與股指期貨，固然可以令投資基金避開股指期貨可能帶來的高風險，但也讓投資基金失去了獲得高收益的機會。此外，這也意味著投資基金失去了套期保值工具，一旦股指下跌，就只有承受損失的份兒。

        更重要的是，如果投資基金不參與股指期貨，廣大中小投資者間接參與股指期貨的愿望也要落空了。根據股指期貨投資者適當性制度的規定，個人投資者參與股指期貨的資金門檻為50萬元，這就意味著大部分個人投資者難以參與股指期貨交易。對于這些不能直接參與股指期貨交易的中小投資者來說，他們只有通過購買投資基金來間接參與。既不能直接參與股指期貨，間接參與股指期貨的愿望又要落空，這對于廣大中小投資者來說，是不公平的。所以，在投資基金參與股指期貨交易問題上，有關方面應該做好相互協調工作，盡快為基金參與股指期貨放行。

        當然，在管理層為投資基金參與股指期貨放行的情況下，投資者通過購買投資基金間接參與股指期貨也要有風險意識。畢竟股指期貨對于投資基金來說，也是大姑娘上轎——頭一回，哪家基金更能駕馭股指期貨還有待于市場驗證。建議投資者先觀望投資基金的表現，然后分散投資，將資金分散到多家投資基金之中，以分散股指期貨交易可能帶給投資基金的高風險。



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