陰云漸散 A股“小陽春”行情或可期

每經記者  曾子建

　　  美聯儲放棄加息，選擇更長時間地保持超低利率，已經表明美國放棄貨幣政策的退出。然而，美國是否真的不愿意退出？其實，真正的原因，還是對經濟增長二次探底的擔憂。經濟退回的風險，使得美聯儲不得不作出放棄退出的選擇。

        那么中國呢？業內人士向《每日經濟新聞》表示，種種跡象已經表明，中國的退出之路也在逐漸放緩，市場對加息的擔憂也明顯減輕。正是在這樣的背景下，本周A股市場呈現小陽春之勢，周K線再度站上120周均線3055點，如果后市能夠持續站穩，則大盤有望迎來反彈行情。

本周回顧

藍籌止跌  大盤重返3000點

        昨日（19日），A股市場震蕩調整之后，下午在資源股走強的帶動下，展開一輪反攻。最終，上證指數上漲21.66點，收于3067.75點，本周股指累計上漲1.8%。

        本周市場的最大特點，是以銀行保險股為代表的藍籌板塊止跌企穩，有效提升市場信心。隨后，物聯網板塊、區域性題材，以及昨日走強的資源類個股，重新帶動了市場人氣。就個股來看，銀行股的良好表現對指數走高貢獻最大。其中，浦發銀行上漲3.61%，華夏銀行上漲4.42%和寧波銀行等都有不錯表現。而保險股中，中國平安本周上漲3.88%，中國太保也上漲了2%。值得注意的是，昨日中國鋁業放巨量漲停，更帶動資源類個股集體走強。而資源股能夠出現板塊效應，更加激活了市場人氣。

        分析人士告訴《每日經濟新聞》，此前市場的調整，最主要的原因是對加息預期越來越強，導致資金面逐漸吃緊。而A股市場的成交量也不斷萎縮，本周一和周二，滬市單邊成交量不到800億元，表明市場觀望氣氛相當重。不過，本周三，美聯儲宣布繼續在較長時間內維持超低利率的消息傳來后，市場對中國加息的預期明顯減弱，成交量也連續三個交易日恢復到1000億元以上。成交量的逐漸恢復，表明市場此前的憂慮也在逐漸減輕。

資金面分析

高層表態  加息預期降低

        上周，2月CPI的超預期，加重了機構投資者對加息的擔憂。受此影響，A股市場出現明顯回落。不過，3月14日，溫家寶總理在回答記者提問是說：“中國經濟今年必須處理好保持經濟平穩較快發展，調整結構和管理好通脹預期三者的關系。而在這三者之間，必須走出一條光明的路子。只有這樣，才可能避免二次探底。”“雖然世界經濟出現整體復蘇的形勢，但世界經濟的主要矛盾和問題并沒有完全消除。一些主要經濟體失業率居高不下，一些國家主權債務危機還在暴露，金融和財政還存在風險，大宗商品和主要貨幣的匯率不穩定，由于通脹的預期而使一些國家在政策的選擇上產生困難，這些都有可能使經濟復蘇的形勢出現反復，甚至二次探底。”

        對于溫家寶總理的講話，光大證券策略分析師郭國棟解讀為：降低了加息預期。首先，中央對當前物價上漲的提法是“通脹預期”，而不是“通脹”，強調的是管理通脹預期，而管理通脹預期是沒有必要加息的。其次，從溫總理多次講話都可以看出，中央非常擔心外部經濟局勢惡化，政策退出過早會導致經濟二次觸底。因此，從溫總理的這次講話來看，短期內不太可能加息，市場加息預期降低。

        第三，從政策效果來說，當前時點加息也并不是最好的辦法。如果認為通貨膨脹是一種貨幣現象，那么遏制通脹最直接最有效的辦法顯然是采取包括提高準備金率在內的多重貨幣政策工具回收流動性、降低貨幣供給量，而不是加息。

        除了溫總理的講話外，周小川在3月14日也表示，目前的物價和央行的預估結果相比，略高了一點，但高得不多，央行貨幣政策還可以按照原計劃來進行。至于加息與否，則主要取決于對今后物價走勢的預估。而這里的“原計劃”，郭國棟認為，應該是指適度寬松的貨幣政策。

        綜合以上高層在近期的表態，郭國棟認為，上半年上調利率都是屬于小概率事件，在沒有完全確認經濟處于由自主性需求帶動的上升周期之前，“寬貨幣”的格局將延續。預期全球幾大主要經濟體上調利率的時間窗口將會接近，甚至可以大膽的預計：如果美國上調利率的第二天，中國也將上調利率。此外，溫總理3月14日的講話也降低了加息預期，穩定投資者的情緒。目前貨幣政策處于一個空窗期內，在加息預期降低之后，指數可能會延續之前的反彈態勢。但是還是要警惕加息預期對指數的壓制。

政策面分析

數量化“退出”政策或成常態

        盡管加息預期降低，而且今年宏觀政策取向仍然是  “要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。不過，中信證券諸建芳認為，刺激性政策的退出依然勢在必行。

        其中，今年央票到期所釋放的基礎貨幣數量巨大，超過經濟體所需要的合理貨幣數量，因此未來央行需要對此進行大量對沖，未來公開市場操作的強度將非常大。其次，由于今年貿易順差繼續存在，FDI將有所增長，以及境外資金流入國內，這需要央行通過提高存款準備金率來調控過多的流動性，因此準備金率調整將常態化。

        中信證券認為，目前環境下，管理層對今年經濟實現8%的增長目標并不擔心，而且留有余地。事實上，管理層已經把工作重點放在轉變經濟發展方式和調整經濟結構上，而未來的政策將圍繞轉型來展開。

后市預測

短期趨穩  反彈可期

        經過本周的見底反彈后，短期底部區域暫時再度探明，且股指重心也開始有所上移，目前指數也已經連續三日站在5日均線上方，且短期均線系統也重新掉頭向上。分析人士認為，短期來看，大盤暫時擺脫了持續調整的趨勢，技術上有望展開新一輪的反彈行情。

        值得注意的是，本周收盤后，上證指數站上了持續壓制股指的120周均線（3055點），如果后市能夠有效突破這一壓力位，股指的上漲空間將進一步打開。去年7月，大盤首次沖擊120周均線未果后，股指開始大幅調整。隨后，這一重要阻力位不斷下移，去年11月到今年初，大盤又多次試圖站上120周均線，但都告失敗。特別是今年1月份，股指連續三周在120周均線附近震蕩，但都被死死壓在均線下方。不過，大盤此前之所以無法有效突破，最主要的原因還是對宏觀政策退出的預期所拖累。而本周，退出預期短期內消失，則為下周市場有效站穩120周均線創造了條件。

操作策略

關注區域題材和新興產業板塊

        隨著加息預期的減弱，市場后市有望進入活躍狀態，交易機會也即將再度來臨。那么，哪些板塊值得投資者關注？

        中信證券認為，區域政策將是2010年經濟政策的重點。繼2009年以來，我國相繼出臺12個區域規劃和指導性意見后，今年區域政策從國家層面將一些具有戰略意義的重點區域納入國家發展戰略，將培育多元化經濟增長極與重點區域發展相結合。就區域政策而言，西藏、新疆、海西經濟區和珠三角經濟區在國家政策扶持下，將取得快速發展。個股而言，西藏旅游、西藏發展、新疆城建、新中基，以及福建板塊、珠三角板塊都可予以關注。

        此外，由于產業結構調整，將是今年經濟轉型的重點，新的產業調整思路、引入創新性產業被放在了重要的戰略高度。近期來看，物聯網板塊已經率先走強，預計未來管理層還將在節能環保產業、新材料，新能源汽車、集成電路、軟件開發等領域制定戰略性新興產業的專項規劃，此類個股值得投資者關注。



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