永太科技業績穩步增長 募投項目為最大看點

永太科技（002326，收盤價58.42元）是行業內產品鏈最完善，產能最大的苯系列氟精細化學品的生產商之一，產品鏈上的品種絕大多數都可以單獨作為產品銷售，具有極強的市場應變能力和極大的產品結構調整升級空間。

產業鏈長綜合成本低

        與行業內其他企業以外購的中間化學品為原料進行生產不同，永太科技完善的產品鏈帶來生產的一體化，生產從源頭的基礎原料開始，可以有效地降低生產成本，避免外購的中間產品因市場供應短缺或價格波動而產生影響，保證了產品質量的穩定。同時，生產的一體化使得互補型產品較多，公司可以依據市場需求狀況靈活調整產品結構，規避風險，并實現公司利益最大化。

        公司2010年上半年實現營業收入25067.09萬元，較上年同期增長12.7%；實現營業利潤3637萬元，比上年同期增長35.7%。分產品來看，公司液晶化學品、醫藥化學品營業收入增速較快，分別達到15.57%、18.04%，農藥化學品營業收入增速有所放緩，僅為0.41%，農藥化學品營業收入增速放緩的主要原因是今年受農化產品需求疲軟的影響所致。

募投項目是增長點

        永太科技在含氟精細化學品方面規模優勢顯著，公司的多個產品銷量位居全國第一。公司位于我國氟資源的生產區浙江，因此公司上游原材料的供應可以保證。

        公司產品獲得了眾多國內外知名企業的認同，目前已經與德國默克、巴斯夫、法國羅地亞、日本住友化學等國際著名化工企業，以及東亞藥業、浙江京新藥業股份有限公司等國內知名企業建立了穩定的合作關系。

        公司募投項目之一TFT項目產出的液晶化學品可以直接用于調制液晶材料，擁有更高的產品附加值。該項目已產出雙環己基苯類液晶等五種液晶化學品，滿足液晶材料對不同顯示性能的要求。

        公司募投項目生產的L1-L5液晶單晶，屬于TFT液晶單晶的重點產品，預計項目在未來2年內可以完全達產，將形成81噸的產能，由于建設進度快于預期，公司2010年有望產出10噸以上的單晶系列產品。由于液晶單晶產品高度壟斷導致產品價格昂貴，盈利空間巨大，以公司此次募投項目L1-L5為例，目前產品價格在500萬元/噸~1000萬元/噸，從默克公司財務報表中可以看到，默克公司液晶業務毛利率基本保持在50%以上，由于與默克公司相比，永太科技具有更低的成本優勢，按照目前市場價格計算，公司毛利率將超過65%。

        公司西他列汀側鏈產品（Ⅱ型糖尿病新藥的重要原料）也是募投項目之一，從2007年開始有產出并銷售，生產工藝已比較成熟。2009年，公司銷售市場狀況良好，西他列汀側鏈產品銷售同比增長89.08%。公司目前在老廠區具備年產30噸西他列汀側鏈產能。募投項目建成后，公司將在新廠區形成年產60噸西他列汀側鏈產品生產能力，項目達產后將為公司帶來4500萬元的收入，約1200萬元的利潤。  國海證券



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