轉型投資機會屬于誰

春去春又來，花謝花又開。又到一年年末，資本市場收官之時。也是時候靜下心來，好好看待這個每天都在躁動的市場。

        誠然，目前中國正處于轉型的時期。海外熱錢暗涌，國內通脹高企，十二五規劃熱熱鬧鬧初登場。房地產市場成了眾矢之的，政策一眼望不到頭。反映在市場上，就是越來越高的發行PE，和小股票的進一步泡沫化。

        不可否認的是，在目前市場上的中小板，創業板中，確實有不少的公司能成為，或者說，有機會成為未來在各自行業的中流砥柱。但是，一個偉大的企業的成長總不會那么的輕易。動輒2011年50倍的估值水平，這意味著市場對于公司增長的期待已經相當之高。那么，這個時候，就更需要問問，達不到預期的可能性，會有多高？

        現在的資本市場已經不比從前，產業資本在其中扮演著越來越重要的角色。在數量龐大的解禁風潮中，我們看到不僅僅只是產業資本和金融資本的博弈，更多的，對于一個企業的真正內在價值的不同看法，對于資金利用效率最大化的不同選擇。那么，誰對誰錯？

        中國確實現在處于實際利率為負的時代。政策對于新興產業的呵護也毋庸冗述。新興的東西在初期總會經歷泡沫化。這也是對于投資者的吸引和鼓勵，起到引導資金流向的作用。但是問題在于，這種泡沫化的成本，到底應該由誰來承擔？

        除此之外，在經濟結構轉型期間，政府固然扮演著重要的角色，但是真正的經營實體仍然是企業。目前各個行業的產業龍頭，積累了大量的經驗、技術、資源、人力。他們也同樣有可能，或者說，更有可能，在各個新興行業取得進展和突破。更甚者，他們可以跨出國門，在海外獲取資源、銷售，直面最高層次的競爭，在競爭中進取，成長成為真正偉大的公司。

        說到這里，我并不是擯棄小市值高估值的股票。只是，投資者不應忘記短期內這可能還是一個零和游戲。漲得越多，市場預期越充分的東西，反而風險會越大。當然還有真金白銀，但大浪淘沙更需要一雙慧眼。有的時候，轉過身來，平淡中也能遇見驚喜。周婷婷  整理



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