整合與高景氣加火力 2011年民爆概念股或有戲

每經記者  牟璇

        整合加力，景氣度回升，2011年民爆行業(yè)有戲！

        “十二五”開局之年，民爆行業(yè)將再次拉開整合大幕，“十二五”末國內民爆企業(yè)將由目前的140多家降到50家以內，整合將為行業(yè)內優(yōu)質企業(yè)帶來巨大機遇。與此同時，以中西部為主的地區(qū)基礎設施建設也將給當地民爆企業(yè)帶來強勁的需求增長。

        上市公司是整合與發(fā)展的重要平臺，A股市場中的6家民爆上市公司，可能迎來巨大的機遇。

行業(yè)內大規(guī)模整合加速

        工信部安全司司長吳鳳來在2011年民爆行業(yè)工作會議上明確表示，“十二五”期間民爆行業(yè)整合仍將繼續(xù)。吳鳳來表示，“十二五”要進一步加大結構調整力度，兼并重組、撤點減線仍是結構調整工作的主題。到“十二五”期末，民爆生產企業(yè)將由目前的140多家降到50家以內，銷售企業(yè)降到200家以內。同時，要形成20家左右跨區(qū)域的優(yōu)勢骨干企業(yè)集團，著力培育1～2家具有國際先進水平的大型企業(yè)集團。

        長江證券認為，在國家政策的推動下，民爆行業(yè)的整合大幕會在2011年開啟，并貫穿整個  “十二五”。鑒于國家已經基本不再審批新的炸藥產能，民爆公司的增長只能通過收購來實現，因此，形成優(yōu)質骨干企業(yè)的目標只能依靠行業(yè)內的并購重組來實現。

        據了解，我國從“十一五”期間就開始推進民爆行業(yè)整合，民爆企業(yè)數量也在“十一五”期間大幅減少，由2005年的400多家減少到不足150家。即便如此，我國民爆行業(yè)集中度仍然較低，2009年國內前十家民爆企業(yè)的生產總值僅占全行業(yè)的27.7%，且沒有一家企業(yè)在國內市場的占有率達到10%。

        若按照“十二五”民爆企業(yè)由目前的140多家減少至50家以內的規(guī)劃來看，各省市最終將會最多留1～2家民爆企業(yè)。從目前整合情況而言，貴州、云南等地的整合基本完成，而民爆企業(yè)較多的山東、內蒙古、遼寧、江蘇、四川等省（自治區(qū)）的整合壓力較大。

        光大證券認為，未來幾年預計將有60%的企業(yè)被并購或者淘汰，技術水平、資金實力以及平臺將決定贏家的歸屬。上市公司毫無疑問是一個最理想的整合平臺。

下游需求推動民爆持續(xù)增長

        另一方面，民爆行業(yè)素有“能源工業(yè)的能源，基礎工業(yè)的基礎”之稱，其下游主要涉及礦產開采和基礎建設，因此民爆行業(yè)產品的需求與基建和礦產開發(fā)規(guī)模密切相關。我國今年大力推進的水利建設將加大對民爆產品的需求，而礦產資源較豐富地區(qū)也將促進民爆產品的使用，需求的旺盛將保持民爆行業(yè)的高景氣度。從區(qū)域方面來看，水利與礦產資源豐富的中西部地區(qū)將成為未來民爆需求的增長重點。

        從基建來看，相關媒體報道即將公布的2011年中央  “一號文件”將把水利建設作為重點，業(yè)內預計未來水利投資將實現翻倍增長，2011年將達到4000億元～5000億元左右的規(guī)模，且該項投資政策支持將長期延續(xù)。國金證券指出，水利建設投資的加大，離不開民用爆破器材在工程建設中的廣泛使用，這將給“十二五”期間民爆需求提高帶來新的驅動力。

        與此同時，西部地區(qū)礦產資源豐富，約有我國60%以上的礦產資源。而根據正在編制的西部大開發(fā)“十二五”規(guī)劃顯示，今后10年西部地區(qū)將被打造成為國家重要的能源基地、資源深加工基地。對于礦產的采掘將對當地的民爆行業(yè)有很大的拉動效果。

        值得注意的是，民爆上游的主要原材料硝酸銨價格回落，也將保證民爆企業(yè)維持較高的盈利能力。國金證券趙乾明指出，從供需來看，硝酸銨市場供應充足，行業(yè)供給嚴重過剩，今年硝酸銨價格上漲僅僅是受通脹影響。目前宏觀調控政策已經向打擊通脹傾斜，因此未來硝酸銨價格回落是大概率事件。

        光大證券分析師王席鑫向《每日經濟新聞》表示，民爆板塊將在未來的1～2年內有著明顯的投資機會，建議全面配置。在選擇個股方面，建議優(yōu)先選擇區(qū)位優(yōu)、資金實力強、技術水平高以及向服務商轉型的民爆企業(yè)。

重點個股雅化集團（002497，收盤價41.70元）

        投資亮點：2009年度公司工業(yè)炸藥和工業(yè)雷管總產量均列四川省第一位。光大證券認為，公司的產品結構在A股上市公司里面最好，主要是其雷管生產能力研發(fā)能力一流，雷管本身比炸藥具有更高的技術和行政門檻。另外，公司正在收購土地擴大廠區(qū)，未來有望在雷管關聯上游形成新的增長點。

        另一方面，四川省內的民爆企業(yè)整合程度低于云南、貴州等省份，未來省內具備較大的整合空間。雅化集團整合能力強，從2003年起，公司先后并購了十多家企業(yè)，從被并購企業(yè)前后的業(yè)績來看，被整合企業(yè)均在較短時間扭虧為盈，且越來越好，證明公司并購整合的實力強勁。

南嶺民爆（002096，收盤價31.80元）

        投資亮點：公司是湖南省民爆器材行業(yè)龍頭企業(yè)，東海證券指出，公司通過募投和自籌資金改造和擴建生產線，以及通過收購兼并方式不斷提升自身市場占有率，產能不斷擴大。產品結構中技術含量較高的乳化炸藥占比達到30%以上，且生產點分布合理。

        公司新增生產線全部達產后，工業(yè)炸藥產能將比2010年增長35%。同時，公司與澳瑞凱合資的子公司南嶺澳瑞凱將成為高端雷管國內龍頭，公司持有南嶺澳瑞凱49%股份，預計獲得投資收益可增厚每股收益0.3元。



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