緊縮超預期 滬指昨跳水84點

每經記者  毛晉楠  楊可瞻

        2010年12月10日，央行在年內第六次宣布上調存款準備金率0.5個百分點。12月13日，滬指不跌反漲近3%；新年剛過，上周五，央行突然決定再次上調存準率0.5個百分點。這次，與前次恰好相反，滬指暴跌3%。

        同一個劇本，卻有迥然不同的結局。2011年，這股市的戲才剛剛上演，開市三周來，投資者面對的是無奈，未來破涕為喜的契機是什么呢？

兩日市值蒸發上萬億元

        周一，滬指大跌3.03%，深成指也重挫4.55%，雙雙創出年內新低。盤中，滬指一度跌破2700點整數關口，最終勉強報收在2706.66點，下跌84.68點之多。深成指大跌559.54點，報收在11734.62點。

        股指大跌，哀鴻遍野。根據WIND資訊統計，兩市共有1842只個股下跌，上漲的個股僅為124只，有60只個股平盤，下跌個股超過九成！

        下跌的股票中，中小盤個股跌幅居前，深市跌停的22只個股中，有16只來自中小板。一共535只中小板股票中，下跌高達494只，上漲僅為41只。其中，跌幅超過5%的有209只，占到所有中小板股票的近四成。

        此外，前期表現相對強勢的地產、煤炭兩大板塊昨日也受到重創。剛剛公告推出10股轉10～12股的碧水源（300070，收盤價113元）昨日也是沖高回落。而據全景網數據顯示，最近兩個交易日，兩市市值已蒸發了上萬億元。

緊縮頻率超出市場預期

        本次存款準備金率上調后，大型金融機構達到19%。《每日經濟新聞》記者發現，這是央行自去年11月以來第四次上調存準率。而自2010年1月以來，央行已連續七次上調存準率。消息公布后首個交易日，上證指數平均下跌0.6%。期間最大一次跌幅發生于去年1月13日，當天滬指下挫3.09%，昨日滬指下跌幅度次之。

        不過，資料顯示，2010年存準率向上調整六次，大盤最終四次下跌；2008年五次上調，大盤最終四次下跌；2007年十次上調，最終僅兩次下跌。

        平安證券宏觀經濟首席研究員孫方紅表示，去年12月時，市場還認為年底了緊縮政策不會很快接踵而至。不過，此次上調存準率早于預期，讓投資者突然意識到后面還有靴子將陸續落地。不排除春節前再度加息。

        “緊縮預期產生合力，是大盤兩次表現迥異的主因。”國海證券宏觀研究員鄒璐告訴記者，“由于目前央票利率倒掛嚴重，導致公開市場回籠作用下降，需要上調存準率來代替其部分功能。同時，本月20日將出臺去年全年和12月份的經濟數據，此次存準率上調無疑加深了市場的擔憂。”

反彈要看周四經濟數據

        從技術面看，去年7月～9月滬指構造的2600～2700點的平臺，被寄予了一定的希望。山西證券分析師何軍就表示，該平臺區域，要被一次性殺穿，還是有一定的難度。此外，昨日滬市成交僅僅1068.4億元，如果未來放量，市場才可能迎來一個反彈。

        另有分析人士認為，本周四將公布經濟數據，屆時如果12月份CPI不到5％，那么市場或許將迎來反彈，而如果通脹未回落，那么調整就難言結束。

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券商：市場與2008年有本質區別

        “現在開戶量已經很小了，這周末才六個，10月的時候得40、50個，這是一個方向指標。”北京某券商營業部人士向《每日經濟新聞》記者表示。現在市場的信心渙散讓人想起2008年。

        2008年1～6月，央行共五次上調準備金率達3個百分點。消息公布后首個交易日，滬指僅上漲一次，期間最大跌幅7.73%。同期，滬指從5500點上方一路跌至最低2700點左右，累計下挫48%。在隨后的六個月中，盡管央行連續四次下調存準率，股市仍下跌了33%。

        孫方紅稱，國內增量資金有限將抑制大盤股表現，中小盤股后市仍有機會，但前提是其估值被砸一個坑。目前市場悲觀情緒和2008年時有本質不同。當時，受金融危機影響，很多企業虧損。但今年上市公司整體不可能出現這種情況。這次應該是一個短期調整。

        法國巴黎證券資深經濟學家孟原也告訴記者，考慮到1～2月CPI可能在5%～6%，加上春節前后加息概率較大，目前政策正逐步趨緊。他們認為，市場人氣渙散背后是新股與市場結構的泡沫化。盡管大盤股估值較低，但在物價未穩定及緊縮利空未出盡前，都將持續受壓。但由于目前經濟正在軟著陸中，與2008年情況有所不同。



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