棉價暴漲暴跌上海證券：品牌企業影響有限

從3月份到現在，棉花價格在經歷暴漲之后又大跌近30%，棉價的下跌導致紡織行業產品滯銷和資金回籠困難。上海證券認為，品牌企業由于擁有對終端的控制力，對上游企業又有很強的議價能力，在棉價忽上忽下的背景下，所受影響不大。

紡織服裝出口增速將放緩

    棉花價格的不穩定，對產業鏈上的企業產生了不同程度的影響。

    棉價的下跌將會導致紡織行業產品滯銷嚴重，一方面各棉紡企業成品庫存高企，另一方面，由于銷售不暢，資金回籠困難，部分企業開始出現限產停產情況。

    在出口方面，由于原料、人力以及電力緊張造成綜合成本上漲，國內紡織品的價格優勢受到削弱，特別在原料價格波動劇烈的情況下，國內紡織企業大單、長單不敢接。

    2011年1～4月我國紡織品出口289.31億美元，同比增長34.05%，服裝及其附件出口395.69億美元，同比增長22.93%。由于去年棉價的大幅上漲，出口企業提價在一定程度上拉高了出口增速，但是隨著棉價的暴跌，企業接單開始觀望，上海證券預計下半年紡織服裝出口增速將放緩。

    與此同時，有數據顯示，東南亞的印尼、越南等國目前出口呈現較大幅度的增長，分別達到25%和30%。隨著6、7月份到來，紡織行業將進入傳統淡季，上海證券預計下游市場的需求不會有太大改觀。

零售增長依然強勁

    國家統計局統計顯示，4月份社會消費品零售總額增長1.35%。其中，服裝鞋帽、針紡織品1～4月零售總額2562億元，同比增長23.5%;4月份為551億元,同比增長26.8%。

    1～4月的服裝鞋帽、針紡織品的零售總額增速超過社會消費品零售總額增速7個百分點，衣著類價格環比上漲0.6%；同比上漲1.4%。據上海證券推斷，服裝鞋帽、針紡制品的增長更多是依靠量的增長。

    從對品牌服裝類上市公司一季報的整體分析來看，品牌服裝企業銷售收入的增長有部分受益于價格的增長，企業提價的水平普遍在10%～20%，提價幅度遠高于統計局給出的數據。另一方面，由于價格上漲幅度相對較大，同店銷售量的增長并不明顯，但是也并沒有出現銷量下降的情況。目前棉價下跌，將有助于緩解部分終端價格連續攀升的壓力。

    值得擔憂的是，消費者信心回升趨勢尚不明顯。消費者信心指數在上月大幅度回升之后，本月又有所回落，目前正處于相對比較正常的水平，消費的提升還是需要居民收入提高以及通貨膨脹的良好控制。

行業分化料加劇

    上海證券指出，在此階段，行業分化將進一步加劇，擁有一體化產業鏈和高效供應鏈整合能力的公司將有機會進一步擴大市場份額。

    棉花價格傳導到終端服裝企業時間要長一點，而且品牌服裝由于利潤空間較大且對終端消費群有很強的議價能力，所以棉價暴漲暴跌對其影響并不太大。

    上海證券重點推薦公司依然為品牌企業，因為行業仍處于快速增長階段、估值水平合理、品牌企業擁有對終端的控制力，對上游企業有很強的議價能力，該研究機構重點推薦公司為富安娜（002327，收盤價38.91元）、羅萊家紡（002293，收盤價72.80元）、美邦服飾（002269，收盤價31.00元）、報喜鳥（002154，收盤價13.00元）、偉星股份（002003，收盤價18.01元）。  上海證券

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