市場回穩 尋找基金四大“自救通道”

每經記者  徐皓  李新江

 

    面對年內難看的虧損，面對持有人和銷售的壓力，面對市場有所回暖的跡象，基金自救的欲望逐步顯現。

    從近期德圣基金的基金倉位測算報告來看，基金主動減倉勢頭基本結束，總體倉位保持平穩，同時一些前期減倉較為明顯、重點投資中小盤的小規模基金體現出主動增倉態勢。通過歷次基金操作來看，有4大類板塊有望成為基金重點突擊的對象。  

自救通道

 

1

 

一季度增持但被套基金繼續看好或加倉

 

    今年一季度，基金加倉的個股主要以周期性品種為主，在前50大增持股中有近一半的公司今年以來股價整體收漲，不過在二季度市場震蕩中，絕大多數公司股價出現大幅回調。雖然其中有不少是出現業績”地雷“的公司，但也不乏在下跌中被錯殺的品種。

    此外，目前基金整體投資思路與年初基本無異，對于周期類低估值品種以及業績確定的消費類品種的看好仍舊貫穿在下半年的投資中。因此，一季度基金大幅增持個股股價出現大幅回調之后，基金或在低位介入，以攤薄成本。

    Wind統計顯示，一季度基金大幅加倉的前50大個股，4月19日市場回調至今平均跌幅達9%。其中，跌幅較重的有海通集團下跌34%，煙臺萬華下跌22%，興業銀行下跌22%，攀鋼釩鈦下跌18%；此外，華夏銀行、柳工、西山煤電、中信證券、神火股份、特變電工、中集集團跌幅均在15%以上。

    可以看到，這些品種基本都是基金股票池中的常見品種，不少公司也是基金持續跟蹤的  “白馬股”。而從公開信息來看，個別品種雖然調整劇烈，但仍受到基金的青睞，這從基金近期積極地參與其中一些公司的定向增發上便可見一斑。

    廣匯股份在5月的定向增發便受到華夏系基金的力挺，4只基金共參與配售480萬股。而在一季度王亞偉所管理的兩只華夏系基金便加倉近2000萬股。雖然此次市場調整以來，廣匯股份已經下跌了近15%，但華夏系仍不離不棄，低位參與增發，可見持續看好程度。

    金屬非金屬、機械設備儀表、金融保險、石化、房地產是一季度基金增持的前五大行業，而從基金近期對市場的觀點中也可以看出，對于下半年，基金對部分超跌的周期性品種仍頗為看好。

自救通道

 

2

 

基金參與增發浮虧累累后市反彈存機會

 

    頻頻遭遇定向增發股破發，讓熱衷參與上市公司再融資的基金公司陷入尷尬。

    Wind資訊統計顯示，年內75只已經實施定向增發的個股中，目前破發的占到近四成，其中，華菱鋼鐵、國統股份和星湖科技一度跌破增發價超過20%；日前參與華工科技增發的中海基金，賬面浮虧數百萬元。

    與此同時，借助市場有所轉暖的信號，分析人士指出，機構自救一旦展開，定向增發破發股的翻身機會有望先到。

定增股四成破發

 

    日前，華工科技定向增發3795.05萬股，共計吸引6家機構參與，其中中海基金豪擲1.5億元認購其中750萬股。

    按照定向增發合同，6家機構投資者獲配的股票于6月8日已經上市，鎖定期為12個月。不過截至6月7日收盤時，中海基金賬面浮虧已經達到700萬元。

    此前工銀瑞信也因為參與大唐發電定向增發造成浮虧，權益登記日當天浮虧即達到1700萬元。Wind資訊顯示，周五收盤時大唐發電收報5.94元，工銀瑞信參與大唐發電增發的浮虧已經高達2800萬元。

    與目前增發即破發略顯不同，與增發價相比，此前實施再融資的華菱鋼鐵、星湖科技和國統股份跌幅已經超過20%。

    Wind資訊統計顯示，年內已經有75家上市公司實施定向增發，目前股價在增發價以下的共有28家，占比37.3%。沒有破發個股中，除了大股東認購并鎖定期限較長的個股外，大部分在發行價附近震蕩。

    與此同時，市場的不景氣表現也給即將實施定向增發的公司帶來一定壓力。分析人士指出，由于不少推出增發預案且尚未實施增發的機構，目前已經跌破制定的增發底價，不僅使得詢價機構左右為難，也將導致定向增發的預期效果大打折扣。

反彈有機會

 

    早在大唐發電正式實施定向增發之前，曾頻頻放出大股東增持的消息，使得該股股價一度回升至增發價以上。不過在增發實施后，大唐發電增發股旋即破發，參與認購的機構投資者閃電“被套”。

    北京某券商人士指出，其中存在兩種可能的投資機會：其一，目前尚未實施定向增發已經破發的個股，在近期可能會有大股東抬轎護航的機會；此外，像大唐發電這種已經破發的個股，未來大股東和機構投資者“自救”的可能性極大，預計在市場回暖后會有不錯的表現。

    據瑞富陽光私募基金研究中心統計，2009年機構參與定向增發收益率為79.27%；2010年這一數據依然高達為47.04%。

    由于實施定向增發的上市公司往往有重組計劃或者高收益項目上馬，也使得定向增發完成后，這些個股的走勢有更大的想象空間。

    以目前仍處于破發的華工科技為例，本次募集資金將主要用于三網合一及3G用核心光器件產業化、新型激光全息防偽包裝材料產業化和新型熱敏功能陶瓷器件產業化，而這幾項與市場最熱門的新興產業概念顯得不謀而合。

    上述券商人士指出，目前投資者如果介入這些增發破發個股，等同于比機構投資者更低的成本進行投資，一旦市場回暖，這些個股開始走強，則有較好的投資收益。

自救通道

 

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重倉股下跌  同門次新基金“救場”

 

    如果說老基金還有解套的包袱，那么次新基金的建倉對象通常是新近頗為看好的品種。同時，為了保持新基金在建倉期較為好看的凈值，建倉的品種通常較為穩健。

“建倉環境較好”

 

    近期市場的調整讓持幣待入市的新基金們頗感慶幸。有基金經理在新基金路演時表示，“如果新基金在去年底成立的話，我還不敢說建倉時間有多好，但眼下，我們跟蹤的股票池中已經出現不少相當有投資價值的品種，包括個別創業板股票。”這番觀點代表了相當一批剛接過新基金管理任務的基金經理的心態。

    值得注意的是，二季度以來發行的主題型基金較多，其中相當部分的投資標的指向了新型產業等領域，而這也是今年市場回調中整體跌幅最甚的品種。這些基金的集中入市建倉或為股價注入動力。

    交銀先進制造基金擬任基金經理黃義志表示，當經濟最惡劣的時候，通常是股市的轉折點。他認為，“在中國產業升級主線下，國家大力發展高端裝備制造業、新能源產業，加快高速鐵路建設，裝備工業發展具有較大的市場空間和持續的動力。”

“救場”同門重倉股

 

    而已經成立的次新基金未來的建倉方向更值得關注。二季度以來，剔除指數型基金及非股票方向的基金外，共有13只偏股型基金成立，募集金額總計250億元左右。其中不少新基金的基金經理還擔任著公司旗下其他基金的管理任務。因此同門基金中的重倉品種，特別是在市場下跌過程中大幅回調的個股，很可能成為新基金進場后的優先選擇。

    從二季度成立的次新基金來看，規模超過20億份的分別有華安升級、建信雙利主題、嘉實領先成長和工銀瑞信消費服務和興全綠色。而這幾家公司的規模也相對靠前，旗下股票型基金數量較多，具有一定的代表性。

    嘉實基金旗下的偏股型基金一季度總共增持了20只個股，且以大消費方向為主，增持量較多的有大秦鐵路、格力電器和國電南瑞。自4月19日至5月底，上述三只個股表現得十分抗跌。而其增持的中材國際、國脈科技的同期跌幅都超過了20%。

    而次新基金嘉實領先成長的基金經理邵秋濤也同是老基金嘉實策略增長的基金經理，在嘉實策略增長一季度末的重倉股中，海通集團、恒生電子的跌幅較多。

    華安基金旗下的主動偏股型基金一季度增持了15只個股。其中，星湖科技、南玻A，同期市價跌幅都達到了22%；中小板個股榮信股份和華蘭生物，二季度以來股價跌幅近20%。此外，重點增持的海螺水泥、上海汽車跌幅也有10%以上。

    次新基金華安升級的基金經理陳俏宇也同時是華安核心優選和基金安信的掌舵人，華安核心優選的重倉股中，中材國際、華域汽車、華蘭生物等都跌幅較大。

自救通道

 

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基金經理：如后市回暖  破發股拉高概率大

 

    伴隨著新股頻頻破發，公募基金淘金新股網下發行之路也變得越發崎嶇，此前更是不斷傳出有基金公司叫停旗下債基打新的消息。

    近期交易所披露的盤后信息顯示，機構投資者介入次新股交易漸次增多，尤其是一些破發股，吸引了不少機構資金大手筆買入。

機構介入破發次新股

 

    “如果市場回暖，你覺得重倉破發股的基金等待割肉出局的可能性大，還是拉高解套獲利的可能性大？”針對目前新股頻頻破發，以及這些破發股未來的走勢預期，北京某知名基金經理反詰記者。

    破發新股給予機構投資者的想象空間并不比定向增發股小，從近期交易所披露的盤后數據來看，雖然與市場景氣之時相比，機構席位交易仍然顯得冷清，不過對于一些破發次新股，交易熱情出現明顯的回升。

    以6月2日上市交易的圍海股份為例，上市第二天開始出現機構買入，當日3家機構席位合計買入3000余萬元。

    6月8日和6月9日圍海股份再登龍虎榜，數據顯示，6月8日，機構占據最大買入席位，買入金額達1633.6萬元；同一天，兩家機構占據賣出席位，分別賣出739.8萬元和555.7萬元。6月9日，圍海股份成交金額和換手率出現回落，參與交易的主要以各大券商營業部為主。

    上市首日破發的文峰股份，6月3日同樣出現機構搶籌，兩家機構席位上榜，分別買入約1670余萬元和690萬元。在網下發行階段，銀華、嘉實和寶盈旗下基金參與并獲得配股。

機構炒新與自救行情

 

    更早些時候，8家機構席位已經開始介入朗源股份、北京君正和正邦科技等個股。北京某基金分析師指出，新股破發將成為基金引發自救行情的重鎮，尤其是在網下發行階段基金介入熱情較高的，隨著市場轉暖預期明朗，不排除基金在底部增倉的可能。

    《每日經濟新聞》記者統計發現，基金參與網下發行越來越保守的同時，卻對上市后的新股表現出濃厚的興趣，受訪分析人士主要認為存在兩大原因。首先，新股破發后下跌空間有限，給了資金更高的安全邊際；其次，隨著市場逐漸轉暖，機構自救行情勢必會啟動，目前介入將享受比打新資金更低的投資成本，并且沒有限售期的限制。

    不過也有券商人士提醒了其中的風險，以5月27日上市的鹿港科技為例，該股上市當天大漲67.9%，然而在第二個交易日卻開盤跳水快速封停，當日收報15.11元。

    北京某券商人士表示，在市場更為明朗之前，由于其中存在著機構炒作個股的現象，投資者在選股時應該加以甄別；不過對于長線投資者來說，如果看好次新股的后市，可以選擇目前以較低成本介入。

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