雙節效應發酵 四行業8龍頭借力魚躍龍門

　　編者按：

　　國家統計局最新公布的數據顯示，8月份CPI同比上漲6.2%。CPI在同比增速連續3個月攀升后，首度出現回落，基本符合市場預期。但從當天股指沖高回落的走勢以及成交量萎縮的情況看，市場對CPI數據并不認同，人氣持續回落。

　　不過，在中秋小長假和"十一"黃金周即將來臨的節日氣氛下，相關消費概念股已漸顯活躍。旅游酒店、釀酒食品、商業零售、交通運輸等雙節概念股，本周持續得到主力資金的留戀，相關公司以其自身優良的業績和抗通脹防御特征，成為了弱勢行情中一道抗跌風景。

　　分析人士指出，關注這四大行業的龍頭股，隨著雙節效應發酵、三季度旺季良好業績預期以及提價、資產注入預期等利好因素的刺激，這些股票或有階段性機會。

　　雙節效應發酵 四行業8龍頭借力魚躍龍門

　　本報記者 趙學毅 張穎

　　釀酒食品提價潮激發企業賺錢能力

　　五糧液(000858)等大幅提價品種明年業績增長將再次提速，其他白酒也有望跟進

　　繼五糧液宣布提價之后，9月6日，洋河股份(002304)、劍南春、郎酒等二線高端品牌目前也在醞釀漲價，幅度普遍在10%以上。

　　業內人士預計，隨著中秋和"十一"雙節來臨，釀酒食品迎來銷售旺季，白酒行業相繼提價預期強化，將支撐整個板塊行情延續。此外，大幅提價品種明年業績增長將再次提速，其他白酒也有望跟進。具有"賺錢能力"的股票，自然得到機構資金的進駐，與此同時，二級市場也表現得可圈可點。

　　本周機構逆市增倉23股

　　據《證券日報》研究中心觀察，釀酒食品指數自8月中旬創出8106.88點的歷史新高后，近兩周略有調整，其中本周該板塊縮量下跌2.59%，其中9月7日快速反彈2.22%；而上證指數當天反彈乏力，僅漲1.84%。據相關數據，本周釀酒食品板塊微量凈流出，僅有3.74億元選擇逃離。其中有23只股票得到主力機構的逆市增倉，成為A股最獨特的一道風景。

　　維維股份(600300)，"白酒+煤炭"是其打造的新雙翼。2011年中期，維維股份的酒類營業收入達到10.03億元，主營利潤達到3.62億元。煤炭方面，2011年8月30日，公司發布公告，通過正興煤化擬收購西部煤化100%股權，這使得公司的煤炭產業鏈有所延伸，增加新的利潤增長點。

　　酒鬼酒本周同樣得到主力的蜂擁進駐，凈買入968.052萬元，該股股價跌3.14%，換手率8.63%。2011年中報披露，報告期公司高檔酒類產品實現營業收入2.87億元，同比增長56.96%，毛利率為85.31%；中低檔酒類營業收入1.11億元，同比增長110.05%。8月25日公告，公司定向增發案獲準，擬不低于11.55元/股向控股股東中皇公司在內的不超過十家特定投資者增發不超過3838萬股，募資上限44317.7萬元，投向"馥郁香型"優質基酒釀造技改項目、基酒分級儲藏及包裝中心技改項目、營銷網絡建設項目及品牌媒體推廣項目。有分析認為，增發將加快酒鬼酒復興步伐，增發項目將全方位提升公司實力，增加產能，擴大品牌號召力，為公司后續發展奠定堅實基礎。

　　另一家白酒企業山西汾酒(600809)等股票，均吸引了數百萬元主力資金的進駐。

　　資金的進駐與該行業上市公司業績的堅挺密切相關。據統計，釀酒食品板塊有51家上市公司披露了三季度業績預告，其中預增30家，預計扭虧3家，預喜公司合計占比64.71%。冠農股份(600251)等公司前三季度業績同比將實現翻番，尤其是冠農股份凈利潤同比預計增加400%以上。

　　食品價格繼續上漲

　　在最新公布的宏觀經濟數據中，8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.2%。其中，食品價格上漲13.4%。全國居民消費價格總水平環比上漲0.3%。食品價格上漲0.6%。

　　具體看，食品類價格同比上漲13.4%，影響價格總水平上漲約4.02個百分點。其中，糧食價格上漲12.2%，影響價格總水平上漲約0.33個百分點；肉禽及其制品價格上漲29.3%，影響價格總水平上漲約1.89個百分點（豬肉價格上漲45.5%，影響價格總水平上漲約1.27個百分點）；蛋價格上漲16.3%，影響價格總水平上漲約0.14個百分點；水產品價格上漲14.7%，影響價格總水平上漲約0.33個百分點；鮮菜價格上漲0.1%；鮮果價格上漲4.0%，影響價格總水平上漲約0.07個百分點；油脂價格上漲17.1%，影響價格總水平上漲約0.19個百分點。另外，煙酒類價格同比上漲2.9%。其中，煙草價格上漲0.3%，酒類價格上漲6.8%。

　　據了解，上周蔬菜價格上漲1.5%，在各類食品中漲幅最大，但是較前一周6.1%的漲幅收窄很多。未來隨著氣溫下降，蔬菜生長放緩，供給將有所減少，短期有繼續漲價壓力。肉類價格上漲0.3%，其中豬肉價格漲幅為0.4%。豬肉價格處于高位，且不斷上漲，但是漲幅正逐步趨于平緩。豬肉價格經過前期的暴漲之后，目前處于調整期，10月前后，在中秋、國慶雙節消費帶動下將出現小幅上升，本輪生豬價格周期回落拐點將出現在春節后。

　　對此，華創證券表示，8月食品環比漲0.6%，季節性需求強勁導致9月食品價格上漲壓力依然較大，環比漲幅只要不超過1.2%，9月CPI就將大概率延續8月的回落勢頭。

　　提價利好助力白酒

　　目前看，食品飲料行業繼續量價齊升。據統計上半年，食品飲料行業營業收入和凈利潤分別同比增長25.37%和41.51%，凈利潤增速比收入增速高16.15個百分點，行業繼續保持量價齊升的態勢，增長質量得到進一步改善。上半年，受國內通脹影響，食品飲料行業成本壓力加大，但白酒、奶粉和食用油等紛紛提價轉嫁成本壓力，盈利能力得到進一步的加強。

　　在食品價格整體上漲之中，其子行業的表示也有所差異。據悉，白酒：1-7月，白酒累計產量547.31萬千升，同比增長28.78%；7月單月，白酒產量69.66萬千升，同比增長33.82%，增速較上月提升0.24個百分點。高端白酒供貨緊張；啤酒：啤酒行業產量2930.26萬千升，增長10.2%，增速環比下降1.2個百分點。7月單月產量580.4萬千升，同比增長6.43%，增速環比下降5.95個百分點；乳制品：1-7月，乳制品產量1305.15萬噸，同比增長13.93%；7月乳制品產量223萬噸，同比增長14.34%。二季度以來，我國乳制品產銷量增速已基本回升到歷史正常水平。原奶價格漲幅已經趨緩，而鮮奶價格6月漲幅加快。第三季度的生鮮乳交易參考價格基準定為3.22元/公斤；葡萄酒：1-7月，葡萄酒產量58.53萬千升，同比增長18.6%；7月葡萄酒產量8.43萬千升，同比增長26.92%，增速環比增加10.24個百分點。

　　從消費環境上看，下半年節假日眾多，是食品飲料消費的高峰，在此影響下，行業將會繼續保持高增長的態勢。從資本市場角度上看，下半年，資本市場持續低迷，食品飲料行業較強的防御性決定其將成為市場的熱點。在所有的細分子行業中，東興證券表示，重點看好具有消費剛性和進可攻、退可守的白酒行業以及致力于改善健康狀況的功能食品行業，重點推薦金種子酒(600199)、五糧液、瀘州老窖(000568)、沱牌舍得(600702)等。

　　對于白酒行業，中金公司表示，看好具有較強的業績確定性、傳統消費旺季的到來以及部分龍頭企業提價帶來的業績提升預期使得白酒板塊仍將是投資重點，至年末的第二波板塊機會仍可期待。A股食品飲料板塊依然推薦貴州茅臺(600519)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份。

　　在行業景氣、白酒上市公司業績不斷超預期、大幅提價品種明年業績增長將再提速、其他白酒提價也有望跟進，刺激板塊行情延續：國泰君安認為，首先，白酒業績大幅增長后動態PE并不貴，隨著銷售旺季來臨、高檔白酒出廠終端價差擴大，白酒行業相繼提價預期強化，將支撐白酒板塊行情延續。推薦順序：繼續首推一線白酒和葡萄酒，預計二線白酒上漲行情有望延續。推薦順序為：五糧液、貴州茅臺(600519)、瀘州老窖、張裕A、伊利股份(600887)。

　　旅游酒店當仁不讓的強勢板塊 機構逆市增倉明顯

　　每年9月旅游板塊跑贏大盤的概率較大，中秋、國慶雙節行情值得期待

　　中國旅游研究院發布2011年中秋國慶黃金周旅游市場趨勢預測稱，今年國慶期間，國內旅游收入將達1450億元，比去年增長25%；人均旅游消費將達480元，高于去年同期的459元。受此利好因素影響，旅游行業三季度業績將持續提升，旅游酒店類上市公司的收益情況將高于景區類公司。有分析人士稱：從歷史數據來看，每年9月旅游板塊跑贏大盤的概率較大，中秋、國慶雙節行情值得期待。

　　近一個月強勢上攻

　　據《證券日報》研究中心觀察，9月7日旅游酒店板塊30只股票全部上漲，錦江股份(600754)漲幅均超5%，分別為7.56%、7.51%、7.31%和5.30%。自8月9日探至新低以來，該板塊指數一個月累計上漲4.54%，同期上證指數累計下跌1.15%，跑贏大盤5.69個百分點。近9月7日當天，旅游酒店累計上漲3.68%，而上證指數當天反彈乏力，僅漲1.84%。據相關數據，本周旅游酒店板塊微量凈流出，僅有2535.997萬元選擇逃離，其中有13只股票得到主力機構的逆市增倉。

　　ST張家界，預增原因有：2011年資產重組完成，公司新增子公司環保客運公司，公司盈利能力大幅度增強；2011年張家界游客人次大幅增長和公司內部資源的整合初見成效，公司寶峰湖、十里畫廊觀光電車和張家界國際酒店收入增加；上年同期數是指未將環保客運公司合并的數據。

　　華天酒店(000428)得到686.274萬元主力的蜂擁進駐，該股股價周漲幅0.85%，周換手4.89%。公司主營業務經常性損益穩步增長，公司主業突出，酒店業發展迅速，經營效果良好。上半年酒店服務業實現收入64，998.64萬元，同比增長11.22%，毛利率58.72%，比上年同期增加1.45%。

　　中國國旅(601888)、峨眉山A、錦江股份、華僑城A等股票同樣得到主力的蜂擁進駐，凈買入資金均超過100萬元，其中中國國旅吸引了481.078萬元的主力資金凈流入。

　　資金的進駐與該行業上市公司業績的堅挺密切相關。吸引285.733萬元資金進駐的西安旅游(000610)，預計前三季度基本每股收益0.0915-0.0966元/股，凈利潤1800-1900萬元，同比上升3433%-3629%；機構第一看重股ST張家界基本每股收益約0.06-0.07元，凈利潤約2000-2400萬元，增幅2846%。此外，麗江旅游(002033)業績均能實現翻番。

　　旅游需求依然旺盛

　　在最新公布的宏觀經濟數據中，8月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.2%。其中，消費品價格上漲7.3%，服務項目價格上漲3.4%。

　　娛樂教育文化用品及服務類價格同比上漲0.4%。其中，教育價格上漲1.6%，文娛費價格上漲1.6%，旅游價格上漲2.9%，文娛用耐用消費品及服務價格下降6.7%。

　　據國家旅游局關于2011年第二季度全國旅行社統計調查情況的公報顯示，二季度旅行社組織三游人數都大幅增長2011年第二季度全國旅行社組織國內旅游3714.89萬人次、8967.47萬人天，接待4425.95萬人次、8309.32萬人天，同比分別增長43.91%、38.87%、46.80%、39.34%2011年；旅行社入境旅游外聯344.81萬人次、1432.84萬人天，接待595.15萬人次、1738.50萬人天，同比分別增長26.54%、71.34%、21.55%、66.04%。出境旅游組織452.31萬人次、1780.27萬人天，同比分別增長43.05%、37.84%。

　　近日，國家旅游局綜合司召開2011年中秋、十一旅游市場形勢分析預測會表示，今年中秋、"十一"三大市場總體特征如下：國內旅游穩中有升，度假旅游需求旺盛，呈現長線、周邊游兩頭熱的態勢；出境旅游持續高漲，歐洲、東南亞線路火暴，海島游受追捧；入境旅游有起有落，即傳統市場下滑，新興市場上漲。出境游、國內游價格普遍上漲，入境游價格與去年同期基本持平。

　　同時，8月國家統計局公布了7月入境游數據。7月我國入境人數1176.52萬，同比增幅2.29%，入境有市場略有回暖。

　　景區子行業最被看好

　　在旅游消費依然旺盛的影響下，旅游酒店行業的公司業績也表現良好。

　　據統計，2011上半年19家重點公司的收入增長23%，處于歷史較高水平；營業費用增長吞噬盈利，營業利潤增長14.7%，處于正常水平。收入和利潤增速較2010年均有所回落。

　　上半年各子行業業績表現排序依次為：景區、餐飲、綜合類、酒店。從宏源證券(000562)。

　　分子行業來看，景區：客流增速整體向好，收入增速放緩。景區公司三季度延續上半年增長態勢，，中西部客流增長加速，華東地區世博高基數影響顯現，海南地區客流增速回升至10%以上。華泰證券(601688)認為，景區上市公司是上半年行業高速增長的最大受益者。客流的增加使目前仍處于門票經濟的資源類景區平均收入增速基本都在15%以上，而高鐵時代的來臨進一步提高了景區的通達性，同時也看到了全新的"文化演藝+景區"的新業態形式的發展。

　　海通證券(600837)、麗江旅游。國泰君安也表示，近期可關注受益于假日出行的峨眉山、麗江旅游、黃山旅游(600054)、桂林旅游(000978)。

　　經濟型酒店：開店速度放緩，成本壓力顯現。據了解，四家經濟型連鎖酒店收入同比增長20%，增速繼續放緩；人工租金成本的上漲壓力已經體現，凈利潤率較2010年均有所下滑；各家開店速度均在放緩；入住率較2010年均有不同程度回落。目前，錦江之星的開店較往年提速、成本控制見成效、激勵到位，而被多家機構看好。

　　餐飲業：7月餐飲收入1627.1億元，同比增長15.1%，剔除CPI后實際增速11.6%，增速略有下滑。國泰君安表示，餐飲業有待戰略轉型后規模提升撫平盈利波動。其中，西安飲食(000721)由于打造走向全國的高端陜菜品牌、杭州西安飯莊開業半年實現盈利；積極整合銷售渠道、預計工業化食品5年復合增速49.5%；"三百工程"開鑼，宏源證券預計總體貢獻凈利潤相當于三個西安飯莊總店。

　　旅行社：二季度國內旅游人次明顯高于入境和出境市場，所占份額到82%；三游市場組織接待人次增速在25%-45%。其中，中國國旅和中青旅(600138)被多家機構看好。

　　將步入行情收獲期

　　總之，中信證券(600030)表示，9月將是旅游行業階段性行情收獲期。目前行業估值在2011/2012年34/37倍，從長周期看，行業2012年估值目前處于運行區間底部，而旅游行業在經濟向消費轉型的大背景下具備長期投資價值。

　　在中秋國慶雙節臨近之時，國信證券認為，這將繼續支撐板塊表現。三季度旺季良好業績預期，加上政策利好出臺、提價、資產注入預期等題材加溫以及估值基準的切換。

　　在成本上升通道中，景區、餐飲子行業費用控制和成本轉嫁能力較強，中期凈利潤增速明顯高于營收增速。同時，三季度多為景區類企業的業績兌現期，宏源證券認為業績高增長的態勢有望在三季度延續。

　　貴州茅臺（600519）

　　海通證券預計公司2012-13年收入分別為237.16億和303.56億，分別同比增長37%和28%。預計公司2012-2013年實現EPS分別為11.5元和14.8元。

　　當前股價對應2011-2012年動態PE分別為26倍和19倍，估值對應今年尚屬合理，但放到2012年估值仍舊偏低，投資者需要"時間換空間"，賺取明年業績的穩定增長。公司合理價值區間為260-287元，對應2012年動態PE為23-25倍。

　　山西汾酒（600809）

　　信達證券認為公司處于復興的第一階段，各項財務指標說明公司經營狀況良好，未來增長潛力很大。

　　未來三年每股收益為2.079元、3.056元和4.013元，對應市贏率分別為38.2倍、26.0倍和19.8倍，考慮公司的文化優勢和高成長性，給予"買入"評級，對應6個月目標價為93元。

　　華天酒店（000428）

　　方正證券(601901)預計2011-2013年每股收益為0.24、0.25、0.32元/股，建議長線投資者積極關注。

　　鑒于未來一至兩年，公司酒店對外拓展及業務需要大量流動資金，會造成一定資金壓力，而且酒店培育一般需要1-2年時間，加上房地產面臨國家調控，短期內盈利很難快速增長，我們暫對公司下調評級至"增持"。鑒于未來一至兩年，公司酒店對外拓展及業務需要大量流動資金，會造成一定資金壓力，而且酒店培育一般需要1-2年時間，加上房地產面臨國家調控，短期內盈利很難快速增長，我們暫對公司下調評級至"增持"。

　　錦江股份（600754）

　　海通證券認為，公司是我國經濟型酒店的領先者，也是最具競爭力的公司，未來發展空間巨大，值得長期擁有。預計2011-2013年錦江之星凈利潤2.0億元、2.8億元、3.8億元，餐飲業務6%股權，目前市值約12億元，即每股增厚2元。按"錦江之星12PE35倍+餐飲12PE25倍+2元長江證券(000783)股權"，6個月目標價23元。

　　商業連鎖業績穩健性高 為弱市投資首選

　　在當前通貨膨脹繼續和個稅起征點上調的情形下，零售行業業績將會出現超預期表現

　　中秋與國慶節將至，商業連鎖類上市公司即將迎來銷售旺季;半年報也顯示，零售類公司在上半年銷售規模穩定增長。

　　分析人士表示，雖然商業連鎖板塊指數本周有3.28%的下降，但商業百貨所面對競爭相對緩和，同時受益于消費升級，近年來盈利能力不斷增強，值得長期關注。

　　超5成公司三季度預喜

　　據《證券日報》市場研究中心與財匯統計，今年中期業績報告中，商業連鎖行業上市公司實現營業利潤總額達304.47億元，較去年增長64.62%，顯示行業景氣度明顯回暖，實現營業收入7357.24億元，凈利潤215.08億元，每股收益0.2641元，每股凈資產達3.7996元，每股銷售收入9.0326元。

　　廣發證券(000776)的最新研報也顯示出零售業回暖的特征。7月份零售行業指數繼續維持6月份高位運行，增速達到41.26%，環比6月份下降1.66個百分點。半年報數據顯示，零售類上市公司報告期內行業銷售規模穩定增長，雖然毛利率由于結構性調整略有下降，但零售渠道品牌優勢和影響力進一步加強。

　　同時，中報披露的業績預告中，商業連鎖類上市公司預喜股達38家，占全行業公司家數的54.29%，超過半數。其中有13家公司預計今年三季報利潤增幅將超過100%，這些公司分別是：美邦服飾(002269)。

　　在上述38家預喜個股中，本周被主力資金積極介入的又達到17只，其中，合肥百貨(000417)最受主力青睞，本周主力資金逆市吸籌達2050.68萬元，周內股價有所回落，降幅達2.01%，收盤報20.50元，動態市盈率為18.18倍。2011年中報披露，公司股東總數減少，籌碼集中度上升。前十大流通股東8家機構合計持有7593萬股。其中，四家易方達系基金合計3895萬股，籌碼趨于集中，機構持股增加往往是股價活躍的開始，一個月內，有10家機構對該公司股票給予"買入"或"增持"評級。

　　英特集團(000411)是另一只表現活躍人氣較好的個股，本周主力資金吸籌達1873.297萬元，周漲幅8.58%，收報14.18元，公司動態市盈率8.54倍。公司中報披露，2011年1-9月凈利潤預增510.00%-560.00%服飾有限公司，分析人士表示，由于出現資金所造成的業績增長持續性較差，投資者短線操作為主。

　　其它主力資金凈流入的三季度預喜股分別為：天虹商場(002419)。

　　穩健增長態勢延續

　　隨著國內經濟復蘇，2010年國內零售市場基本走出了金融危機的影響，在經歷了觸底、反彈、上升之后，基本實現了平穩增長。業內人士指出，雖然近期相關指標出現一定下滑，但整體影響不大，預計2011年國內消費市場總體上仍將保持穩步增長的格局。

　　值得注意的是，本月工資個稅起征點將提升至3500元，有望刺激居民消費增長。市場人士預測個稅起征點上調將導致居民可支配收入增加1600億元，假設我國居民的邊際消費傾向為80%，那么個稅起征點上調將會導致居民消費支出增加1280億元，根據國家統計局關于我國居民消費結構的比例數據，我國居民食品和衣著消費支出占消費支出的比重為47%。據此可以推算本次個稅起征點上調將會導致零售環節收入增長601億元。由此可以看出，新個稅方案中最大的受益者為中低工薪階層和中等收入階層。因此，與其消費層次相對應的超市及中高端百貨有望從中受益。此外，個稅起征點上調導致行業基本面超預期變化，有利于零售行業股價的向上。

　　但是，從周五公布的CPI價格看，價格回落也比較難。2011年8月全國居民消費價格總水平同比上漲6.2%。其中，城市上漲5.9%，農村上漲6.7%；食品價格上漲13.4%，非食品價格上漲3.0%；消費品價格上漲7.3%，服務項目價格上漲3.4%。全國居民消費價格總水平環比上漲0.3%。其中，城市上漲0.3%，農村上漲0.3%；食品價格上漲0.6%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲0.3%，服務項目價格上漲0.2%。

　　因此，有市場人士分析認為，物價方面，在輸入型通脹和生產成本趨勢上行的情況下，預計價格水平還將維持高位，短期回落的可能性不大。同時，歷史經驗表明，在CPI介于3%至5%之間時，對零售行業的同店銷售和毛利率的提升最為顯著，而假使到6%以上的惡性通脹以及通貨緊縮對商業企業影響較為負面。因此，只要本次物價指數不演變為惡性通脹，當前的經濟環境總體還是有利于商業企業。

　　"十二五"規劃利好發展

　　2011年開始，部分省市在2010年的基礎上又再次上調了最低工資標準。截至5月份，全國已有13個省市調整了最低工資標準，平均上調幅度在20%左右。預計其余省市也將進一步上調最低工資標準。總體來說，全國范圍內大幅上調最低工資標準對促進消費將會起到一定程度的推動作用，特別是低收入消費者如農民工、勞動密集型產業的從業人員等收入水平將會得到較大的改善。同時，隨著低收入人群工資水平的不斷提高，與其消費層次相對應的零售業態將有望從中受益。

　　值得關注的是，在《關于制定"十二五"規劃的建議》中，國家果斷提出加快經濟發展方式的轉變，建立擴大消費需求的長效機制，從過去強調"國富"轉而強調"民富"，通過提高收入、改善民生、擴大內需、促進消費，力爭逐步形成消費大國的發展格局。同時，國家還將增加社會保險、醫療、教育等方面的改革力度，通過加大財政投入力度減少居民對未來的不穩定預期，從而更加有效地促進城鄉居民消費能力的釋放。強有力的政策推動將成為新一輪消費增長的引擎，并將為區域零售業注入新的增長動力和活力。

　　市場人士分析，《關于制定"十二五"規劃的建議》對行業的影響主要表現在以下四個方面：1.確認了消費對我國經濟未來發展的重要地位。2.通過提高社會保障水平和改善民生條件，將有效改善居民預期，從而使潛在消費力得到很好的釋放。3.合理調整收入分配關系將大大改善居民，特別是中低收入居民的收入水平，從而提高整體的消費水平。4.新業態，新熱點有望成為引領行業未來的發展方向。

　　相信隨著"十二五"規劃的逐步實施，制約消費增長的因素將發生根本性的改變。隨著抑制中國消費的因素逐漸消除，我們也相信居民消費率將會獲得長期、持續的增長。在這樣的大背景下，國內居民最終消費的潛力將會獲得較大的釋放。

　　業績穩健確定性較高

　　中信證券維持行業"強于大市"評級。重點覆蓋的35家公司未來3年業績CAGR均值為28.84%，2011-2012年市盈率中值為26、20倍，估值合理。由此認為，在全球經濟陰霾籠罩、國內通脹高企不下、基建投資和固定資產投資面臨減速的背景下，零售行業業績穩健確定性較高，可成為弱市首選。同時，三季度過后，行業迎來節日旺季，隨著業績增長和年度結束，跨年度行情也有望展開。首推低估值、優治理、高成長的蘇寧電器(002024)可擇時介入并長期持有。

　　興業證券(601377)則對行業的中報研究認為，中報披露完畢，2011年上半年行業營業收入、歸屬母公司凈利潤、扣除非經常損益后歸屬母公司凈利潤分別同比增長28.35%、32.50%、35.47%，其中百貨、超市、珠寶首飾類公司凈利潤增幅均超過50%。因此，中期良好的業績表現有助于維持現階段板塊估值水平，預計后續板塊相對大盤仍有望至少取得相對收益，尤其是在百貨、超市子板塊。

　　通貨膨脹結合個稅起征點上調刺激板塊向上。湘財證券依然認為通貨膨脹對于零售行業收入和業績的提升具有積極作用，在當前通貨膨脹繼續和個稅起征點上調的情形下，零售行業業績將會出現超預期表現，這將刺激板塊股價向上。所以，優先推薦中部和西部經濟發達地區的區域百貨龍頭。具體標的包括：友阿股份(002277)、重慶百貨(600729)、合肥百貨、新華百貨(600785)等。

　　交通運輸9月迎來高盈利旺季

　　不論是陸路還是航空、水運均將迎來運輸高峰，市場也有望創造出新的熱點

　　交通運輸板塊本周走勢穩建，在市場整體疲弱的背景下，該指數本周僅回落0.64%，遠遠跑贏兩市大盤。分析人士表示，中秋及國慶節長假將至，交通運輸行業面臨業績增長期，不論是陸路還是航空、水運均將迎來運輸高峰，市場也有望創造出新的熱點。

　　近三成個股有主力吸籌

　　據《證券日報》市場研究中心與財匯統計，今年中期業績報告中，交通運輸行業上市公司實現營業利潤總額達416.85億元，較去年增長3.75%，實現營業收入3376.11億元，凈利潤304.62億元，每股收益0.1512元，每股凈資產達3.0326元，每股銷售收入1.6753元，同時，平均每股經營現金流為正值，達0.2612元。

　　中報披露的業績預告中，交通運輸類上市公司預喜股10家，占全行業公司家數的12.5%。這些公司分別是：海南高速(000886)披露今年三季度將預盈，實現凈利潤17204萬元。

　　在市場相對弱勢的情況下，本周仍有多達21只個股被主力資金介入，其中，鐵龍物流(600125)最受主力青睞，本周主力資金逆市吸籌達1914.712萬元，周內股價出現上漲，漲幅達2.78%，收盤報10.34元，動態市盈率為24.05倍。2011年中報披露，公司上半年鐵路特種集裝箱業務通過開發新市場，完成發送量30.56萬TEU，同比增長17.63%。公司沙鲅鐵路完成到發量3236.2萬噸，同比增長15.71%。一個月內，有9家機構對該公司股票給予買入評級，另有7家機構給予公司股票增持評級。

　　中信海直(000099)珠海直升機公司和東方通用航空公司。目前公司占有南海東部、東海海域的全部市場份額，占有南海西部、渤海海域的一半市場份額，處于行業領先地位。一個月之內有5家機構對公司股票給予買入或增持評級。

　　其它主力資金凈流入個股分別為：寧滬高速(600377)。

　　旺季行情有望刺激反彈

　　客貨運增長平穩。上海證券的報告顯示，從交通運輸總體來看，2011年7月全國交通運輸完成貨運量31.27億噸，1-7月累計完成貨運量202.25億噸，同比增長分別為14.07%和14.00%；客運量29.02億人，1-7月累計完成201.43億人，增長分別為7.84%和8.16%；貨物周轉量13054.21億噸公里，1-7月累計完成貨物周轉量86956.23億噸公里，同比增長分別為15.10%和14.39%；旅客周轉量2718.39億人公里，1-7月累計完成17827.57億人公里，同比增長分別為11.27%和11.18%。客貨運增速維持。

　　其中鐵路方面，客運增速上升。2011年7月，全國鐵路貨運量為3.27億噸，貨物周轉量為2445.40億噸公里，客運量1.82億人，旅客周轉量942.22億人公里；比上年同期分別增長6.02%、7.07%、13.49%和11.87%。1-7月，累計完成貨運量22.74億噸，貨物周轉量為16903.86億噸公里，客運量10.95億人，旅客周轉量5724.28億人公里；比上年同期分別增長7.89%、6.09%、12.23%和10.01%。旅客周轉量增速較上月增加3.38個百分點，貨運增速較上月上升1.42個百分點。

　　中報整體業績下降。市場人士從2011年中報分析看，交通運輸行業營業總收入同比增長21.12%，凈利潤下降16.42%，與來自于燃油、人工等方面的成本增長有關。細分行業來看，鐵路運輸和物流行業收入與凈利潤增長均在30%以上，業績增長多來源于業務量增長。機場、港口的業績增長較為平穩虧損27億元，大大拖累行業。

　　由此，分析師預計運輸量可維持平穩增長；歐債危機拖累歐洲經濟復蘇速度，美國宏觀經濟形勢相對嚴峻，外圍貿易需求增長有限，接下來的旺季行情預計會刺激運價有所反彈。

　　9月成為高盈利旺季

　　申銀萬國在最新的報告中，給予航空、鐵路、物流等子行業"看好"的投資評級。給予機場、航運、港口、公路"中性"的投資評級。并建議參與9月航空航運旺季行情，首選南航和中遠航運(600428)。理由如下：1.預計8月份國內航線的旅客量增速仍在5%左右，客座率將接近90%、達到本年最高水平；股價上漲的催化劑為新的航煤定價機制下9月1號航煤銷售價格有望小幅下調。2.壓抑航運板塊估值的因素因近期BDI上漲和集運提價等積極變化而消除；在板塊估值處于歷史低點同時中報業績風險釋放完畢的情境下，建議參與航運9月份的旺季行情，首選有業績支撐同時預計明年業績將好轉的中遠航運。3.當前估值水平下，板塊調整向上的概率要遠遠大于板塊向下的概率，在旺季因素的觸發下建議投資者參與9月份的旺季行情，選擇有業績支撐同時估值處于歷史低位的標的堅決進行配置。

　　同時認為，多事之秋不改鐵路長期發展趨勢，繼續看好鐵路行業，重點推薦鐵龍物流。并繼續看好經營環境向好、旺季高盈利的航空業，重點推薦南方航空。

　　航運港口方面，提醒投資者關注中報業績風險釋放后航運板塊的反彈機會，首選中遠航運。航運板塊估值被壓抑因素因近期BDI上漲和集運提價等積極變化而消除。并指出航運板塊估值處于歷史低點。前航運板塊絕對市盈率為1.3倍，已經處于歷史最低部。

　　合肥百貨（000417）

　　國泰君安給予公司"增持"評級，目標價27.7元。不考慮1.34億投資收益，考慮最新股本，預計公司2011-2013年收入為88.3億元、106.6億元、126.5億元，實現凈利潤為3.87億元、5.77億元、6.92億元，同比增長35%、49%、20%，對應最新股本每股收益0.74元、1.11元、1.33元。

　　華泰聯合給予公司"買入"評級。公司在中報中預計1-9月份每股收益為0.8元，扣非后約為0.51元。考慮到公司謹慎的費用計提原則，四季度業績一般可占到全年的1/3以上。同時，公司上半年完成定向增發，收回百大樂普生商廈40%及合家福超市51.37%的少數股東權益，并于7月1日起并表，增厚下半年業績。預計全年仍有望實現4.2億的主業凈利潤。維持2011-2013年新股本下每股收益為0.8元、1.02元和1.26元的盈利預測，現價對應市盈率為28倍。

　　蘇寧電器（002024）

　　國泰君安維持公司"增持"評級。公司2010年第二季度后新開門店速度有所加快，下半年進入盈利期，預計同店環比會有提升。預計公司2011-2013年凈利潤51.6億元、66.3億元、83.4億元，同比增長29%、28%、26%，對應每股收益0.69元、0.89元、1.12元。目前股價對應2011年市盈率18倍左右，公司估值水平繼續向下空間不大，給予目標價16元，對應2012年18倍。

　　華泰證券仍然看好公司良好的擴張能力和逐漸增強的后臺運營能力，2011-2013年每股收益分別為0.73元、0.95元、1.18元。目前股價已經跌至11.78元，對應動態市盈率僅為16倍，維持對公司的"買入"評級。

　　南方航空（600029）

　　宏源證券給予公司"增持"評級。基于今年下半年國際油價大幅回落、人民幣加速升值、未來高鐵延緩投建和減速、行業維持高景氣度態勢，上調公司2011-13年每股收益至0.70元、0.65元、0.70元。

　　東北證券(000686)維持南航"謹慎推薦"的投資評級。在目前業績增長支撐、高鐵分流預期降至最低、升值預期仍然存在、航空公司股價維持相對低位的諸多因素支撐下，航空股可能存在階段性投資機會。

　　保稅科技（600794）

　　華創證券維持公司"推薦"評級。結合其產能增長速度，預計2011至2013年公司全面攤薄每股收益為0.65元、0.78元和0.90元，對應2011年、2012年、2013年動態市盈率分別為20.6倍、17.07倍和14.75倍，

　　宏源證券給予公司"買入"評價。預計公司2011至2013年主營業務收入分別為3.16億元、3.60億元和4.05億元，凈利潤分別為1.43億元、1.64億元和1.81億元，全面攤報后每股每股收益為0.66元、0.76元與0.85元。