片仔癀主導產品價格6年翻番 分析師：仍有提價空間

每經記者  王海慜

    昨日  （10月12日），片仔癀（600436，收盤價66.00元）公告稱，鑒于片仔癀產品主要原料成本大幅上揚等原因，公司決定從10月12日起調高片仔癀售價，片仔癀內銷價格每粒上調40元人民幣，外銷價格每粒平均上調6美元。之前，內銷價格為220元/粒，外銷價格為24美元/粒。

    公司上一次提價是在去年12月30日，市場曾預計新一輪提價時間將在2012年初，幅度約為10%～15%。而此次提價，不僅在時間上提前，在幅度上也超出市場預期。

    近年來，“產品漲價”往往成為以高檔白酒為代表的消費類個股上漲的催化劑，片仔癀價格上調，無疑將提升公司股價的想象空間。

提價明顯增厚業績

    據《每日經濟新聞》記者統計，公司自上市以來,主導產品片仔癀的國內銷售價格經歷了7次上調,外銷價格經歷了5次上調。距離最近的兩次調價分別是在去年1月5日和12月30日，而這兩次提價都對片仔癀的業績提升產生了較為明顯的效果。

    2010年1月5日,公司宣布將內銷片仔癀每粒價格提升20元人民幣至200元/粒。2010年半年報顯示，公司實現營業收入4.14億元，同比增長21.60％，實現凈利潤9519萬元，同比增長45.33％。由于片仔癀內銷價格上調，片仔癀系列產品毛利率也同比上浮3.48個百分點，使得公司凈利潤增速快于營業收入增速。

    去年12月30日，公司將片仔癀內銷價由每粒200元提至220元；外銷價則由20.5美元上調至24美元。

    今年半年報披露，片仔癀系列毛利率上浮至82.16%，同比增加5.77個百分點，達歷史最高點；實現凈利潤1.18億元，同比增長22%，扣除非經常性損益，凈利潤同比增長49%。

    片仔癀提價后內銷增速較外銷更為明顯。今年中期片仔癀系列取得收入2.4億元，同比增長32%。其中出口8946萬元，同比增長15%；內銷取得收入1.49億元，同比增長46%。這也反映了產品國內市場潛力巨大，國外需求則相對平穩。

    對于本次提價，中投證券余方升預計，將給公司4季度及明年業績帶來較好提升。

提價頻率加快

    比起2005年3月片仔癀內銷130元/粒的價格，現在260元/粒的價格正好漲了一倍。

    記者發現，近年來，片仔癀在提價頻率和提價幅度上有更快更大的趨勢。自2007年11月至今，片仔癀共有四次內銷提價，三次外銷提價。

    此次內銷提價時間間隔為十個月，其余三次提價的時間間隔分別為一年和兩年，內銷提價頻率呈加快趨勢。此次外銷提價與最近一次提價的時間間隔同為十個月，其余兩次提價間隔則將近兩年。

    華創證券分析師廖萬國告訴《每日經濟新聞》記者，這主要是公司通過自建營銷隊伍緊跟高端路線，通過口口相傳的營銷方式在高消費人群中進行宣傳，實行VIP會員制度以出廠價直銷，拉動了高端消費者需求,使公司產品出現供不應求。

    此外，此次提價也是自公司上市以來幅度較大的一次，片仔癀內銷價格每粒自220元上調40元，上調幅度為18.2%，外銷價格每粒自24美元上調6美元，上調幅度更是達到了歷史最大的25%。

    廖萬國向《每日經濟新聞》記者表示，外銷提價幅度高于內銷，原因有2個：一是外銷價格與內銷價格有較大落差，二是自公司上市以來，片仔癀外銷提價次數要少于內銷。

分析師：仍有提價空間

有業內人士向記者指出，片仔癀主要成分天然麝香、天然牛黃等日益稀缺的藥材屬于國家保護資源，使用受到國家嚴格配額限制。“即使人工飼養的麝香產量也很有限，可以說是杯水車薪?！?/p>

    按照有關規定，目前全國只有片仔癀、安宮牛黃丸等五家企業的四種藥品能夠使用天然麝香。所以以此為原料的片仔癀，每年產量和銷量均受控制，因此在原料受限、市場需求又同時增長的前提下，提價是片仔癀的必然選擇。

    廖萬國認為，“片仔癀價格將隨著天然麝香貨源逐步緊缺繼續提高，3年內有望成倍提價，公司業績有望保持50%左右的增長?！?/p>

    余方升指出，目前片仔癀供應偏緊，為此前期公司陸續開始控制發貨。他預計今后幾年公司仍將會根據原料和市場情況相應漲價，價格尚有較大提升空間。

    對此，片仔癀證代陳海建則告訴《每日經濟新聞》記者，此次提價主要考慮了成本壓力，今后將根據原料成本相應調整產品價格。“提價后還要看市場的接受度，對業績的影響暫時無法預計，要看年報才知道?！闭f起提價對業績的影響，陳海建如是表示。

    值得一提的是，在今年二季度片仔癀系列銷售增幅有所放緩的情況下，公司于去年6月上市的化妝品等相關產品表現搶眼，實現收入2847萬元，同比增85.2%。

    雖然目前基數較低，不過中金公司表示，片仔癀的良好功效賦予其向化妝品和日化產品延伸的便利性，甚至比云南白藥的延伸性還要強，目前看公司該領域增長較快，值得長期看好。

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