余豐慧：銀行惡性競爭別毀了地方債試點

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余豐慧

22家銀行成首批地方債承銷主力，為攬儲賠本賺吆喝。地方債利率低于同期國債收益，顯然不符合常理。

（11月29日《證券日報》）

隨著11月25日深圳市地方債完成招標，首批經國務院批準的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點自行發債已全部完成。首次表演情況如何，社會各界都十分關注。中央之所以選擇這四地作為發行地方債試點，主要是為今后在全國穩妥鋪開探索路子、積累經驗。同時，把問題暴露充分，在全國鋪開時予以克服。也就是說，認真總結地方政府首次自行發債的經驗和不足，顯得十分重要。

在上海率先試水發行地方債時，曾經傳來異常火爆之聲音，而在深圳作為四個試點地區最后一個完成地方債招標后，第一批試點首批發行地方債中的問題暴露出來了。四地地方債利率竟低于同期國債收益，難道地方政府財力高于中央政府？地方政府的信用保證比中央政府還牢靠？同期限地方債融資成本竟然低于中央政府，地方債價格竟然高于中央政府債券，既不符合市場規律，又顯然違背常理。那么，問題究竟出在哪里呢？

原來是商業銀行在 “搗鬼”。去年以來，銀行之間爆發攬存大戰，每逢月底、季底、年底，急紅了眼的銀行不惜采取各種手段抬高利率吸收存款，甚至出現罕見的月底、季底、年底買存款的狀況。地方債試點消息出來后，各家金融機構都磨刀霍霍準備爭奪這塊蛋糕。當然，目的還是吸收這塊財政存款資金。從首批地方政府試點自行發債就可以看出爭奪拼搶之激烈。一般情況下，主承銷商應該為一家，其他都是一般承銷商，這樣便于資金集中管理。而浙江主承銷商高達7家，深圳和上海為3家，廣東2家。按照財政部 “地方政府債券承銷團成員原則上不得超過20家”的要求，廣東和上海用滿了20家的名額，浙江的承銷團成員為19家，深圳最少為10家。

競爭如此惡性，已經扭曲了地方債試點的首次發行。首先，嚴重背離市場，導致“非市場化”結果。出現了地方債融資成本低于國債的畸形情況；其次，銀行惡性競爭的結果是“賠本賺吆喝”；再次，在地方融資平臺受到監管整頓以后，地方債演變成為銀行向地方政府放貸的一個工具。從目前來看，雖然地方政府融資成本降低，融資規模擴大，風險似乎不大，但是這種風險被推到了銀行身上。

銀行的惡性競爭正在扭曲地方債試點，甚至正在毀掉地方債試點，這應該引起管理層的高度重視。然而，銀行在存款上惡性競爭何止可能毀掉地方債試點呢？一個惡性競爭的高息攬存正在擾亂整個金融秩序，正在推高存款成本。這導致銀行對企業貸款通過所謂的理財、投行業務等變相抬高利率、增加收益，從而加重企業負擔，再從而助推整個社會融資成本的提高包括高利貸泛濫等。同時，也暴露出目前的商業銀行包括上市銀行成本核算意識、經營意識的淡薄。不惜成本攬存，發達國家商業銀行沒有，而在我國卻是死灰復燃。

從眼前來說，要確保地方債試點成功，就必須迅速遏制銀行的惡性競爭。從根本上來看，銀行業監管部門必須嚴刑峻法，堅決查處惡性競爭存款的違法行為，銀行業應該切實樹立成本意識、核算意識和效益觀念，自覺杜絕高息攬存行為。