通脹經濟回落形態筑成 12月存準率下調概率大

每經編輯｜每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

昨日（12月9日），國家統計局公布了包括CPI在內的11月宏觀經濟數據。11月份，全國CPI同比上漲4.2%，比10月的5.5%大幅下滑1.3個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，11月PPI同比上漲僅為2.7%，環比下降0.7%，創下23個月新低。

數據甫一發布，立即引發業界強烈關注。多方人士皆表示，在通脹放緩的同時，經濟下行風險日漸加劇。

多數經濟學家認為，明年政策有望向保增長轉變，宏觀政策很可能不斷放松。其中，下調存款準備金率將成政策放松的重要手段，甚至年內還有下調的可能。

12月CPI預計跌破4%

11月CPI同比增幅大幅降至4.2%，這一數字低于機構預期的平均值（約4.4%）。

《每日經濟新聞》記者注意到，漲也食品落也食品，商務部公布的食用農產品價格指數前三周連續下跌，僅最后一周止跌回升。其中前期漲幅較大的雞蛋、肉類價格下降較快，尤其是豬肉價格周跌幅環比多在1%以上，個別周跌幅接近2%。

交行分析師陸志明告訴《每日經濟新聞》記者，11月CPI同比增速繼續回落的主要原因是食品與非食品價格均加速大幅回落，翹尾因素也大幅下降1.1個百分點。今年年末到明年年初，物價將繼續下行。

銀河證券首席經濟學家潘向東表示，隨著前期物價調控政策起效、國際大宗商品價格回調、PPI下跌逐步傳導至CPI，加上翹尾因素歸零，預計12月CPI同比可能回落到4%以下。他認為，2011年全年CPI同比的平均漲幅在5.4%左右，初步判斷2012全年CPI同比漲幅將在3%～3.5%的區間。

經濟加速下滑引發擔憂

據記者了解，相比CPI，PPI一直不太被關注。但業界認為，11月PPI下降速度快得有些離譜。

11月PPI同比上漲2.7%，環比下降0.7%，工業生產者購進價格同比上漲5.1%，環比下降0.7%。而2011年1月～11月平均來看，工業生產者出廠價格同比上漲6.4%，工業生產者購進價格同比上漲9.7%。

國家統計局解釋說，PPI和購進價格同比漲幅比10月份的同比漲幅分別回落2.3個和2.9個百分點，一是因為去年同期對比基數較高，翹尾影響大幅減少；二是因為國際原材料價格大幅回落、國內需求放緩，導致市場價格環比下降。

國際金融問題專家趙慶明對 《每日經濟新聞》記者稱，11月份PPI低于市場的平均預期，原因是國際大宗商品價格回落顯著；我國工業生產增速回落，需求相對減少，使得價格出現了下降壓力。

昨天（12月9日）公布的11月份規模以上工業增加值顯示，扣除價格因素后，工業增加值同比增長12.4%，比10月份回落0.8個百分點，在年內首次回落至13%之下。

固定投資也相比前幾個月有所下降，從上月的24.9%降至24.5%，有專家表示，隨著四萬億投資的逐步完成和新開工項目的減少，投資未來降幅或加大。

短期內大規模寬松可能性低

研究人士指出，四季度通脹迅速回落與經濟加劇下滑，為決策層推進貨幣政策的微調上了“雙保險”。

瑞穗證券首席經濟學家沈建光稱，實體經濟大幅下滑，使得政策放松刻不容緩，預計明年宏觀政策的重點將轉向保增長。

野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，受房地產和出口行業表現低迷的影響，2012年下半年之前中國經濟將明顯減速，張智威還補充說，其實12月份存款準備金率再次下調的可能性很大。

中央經濟工作會議下周就將舉行，昨天舉行的中央政治局會議已經確定明年中國調控仍然堅持積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春表示，CPI的持續回落表明宏觀經濟局勢已經發生一些變化，貨幣政策已經開始進行結構性調整，由收緊轉向定向寬松和收緊相結合的方式，并且存準率的下調也表現出貨幣政策總量微調的態勢。

盡管貨幣政策局部放松預期漸強，但是業界普遍認為，大規模的財政刺激政策和降息在今年四季度和明年一季度幾乎不會見到。