價值投資“復活季”隱現 龍年聚焦藍籌股

每經編輯｜每經記者 李文藝    

每經記者 李文藝

傳說A股市場產生不了巴菲特，那是因為缺少價值投資的環境。也許，在2012年這種狀況就有轉變，這個轉變來自于監管層對有關A股市場多方面制度的改革。

從郭樹清對未來工作的五大部署中，可以發現其政策措施的落實將使這個市場向真正的價值投資更近一步。

對此，華泰證券研究員王廣舉分析稱，若分紅和退市這兩方面的政策真正實施，上市公司會對負債擴張保持謹慎，投資者會對買入上市公司股票保持謹慎。

據《每日經濟新聞》記者分析，這兩方面的謹慎或許對這樣一類公司而言都不成問題，那就是A股市場的藍籌股，因為他們具有穩定增長的業績，有持續分紅的政策，還有良好的現金流。

落實退市制度 價值投資“復活”

毫無疑問，A股主板市場的退市制度一旦啟動，原本炒作ST的資金將會撤離，這一幕也曾在歷史上出現。

2001年，證監會發布《虧損上市公司暫停上市和終止上市的實施辦法》，詳細規定了暫停上市、恢復上市、終止上市的一系列程序，那個時候就出現了A股市場第一家因連續虧損而退市的上市公司——PT水仙，從而引發績差股暴跌，炒作資金紛紛出逃。

然而遺憾的是，A股市場的退市制度在執行過程中，總是因為這樣那樣的原因，而難以完全貫徹。截至目前，因監管規則退市的公司僅40多家。一提退市就仿佛是要了上市公司的“命”。這種上市難退市也難的情況，導致了A股市場未能實現優勝劣汰的作用。而觀察美國等發達國家的股票市場，公司退市卻非常高效，他們是只要不符合留在市場上的條件就選擇退市，有的企業甚至為價值被低估而主動回購股份退市。

清華大學金融系教授楊炘表示，如果沒有退市制度的震懾，所謂的妖股就會滿天飛，來回炒作，給投資者一些錯誤的引導；相反，如果2012年監管層能夠激活退市制度，真正形成好公司留壞公司走的局面，讓整個市場流動起來，那么相信投資者的資金也不會隨隨便便地向ST板塊涌入。

機構資金加碼 首選藍籌建倉

在強制分紅政策出臺后，華泰證券研究員王廣舉對此表示，有些現金流不好的企業要小心，同時眾多上市公司對負債擴張的策略也要保持謹慎。這意味著，企業即使有較好盈利能力，若現金含量不足甚至為負，也難以實現分紅。倘若按照這個邏輯，業績好、現金流充足的藍籌股，必將進入投資者的視野。以貴州茅臺（600519，收盤價188.69元）為例，公司每年業績穩定地保持2位數增長，手握巨額貨幣資金，資產負債率不到30%，凈利潤的現金含量超過100%。

由此看來，政策預期的目光或將聚集在藍籌股上，而從市場情況觀察，長線資金的入市更是一種對藍籌股的支持的反映。

業內人士認為，散戶投資者眾多一直是A股市場的特征，機構投資者少、不規范等也是造成一系列頑疾的原因之一；雖然當前養老金入市還頗有些爭議，但也好像在情理之中；養老金需要投資來實現保值增值，股市也需要這類長線資金來構建市場的健康發展；不難想象，養老金入市一旦真的啟動，其投資路徑很可能與現在的社保基金如出一轍，配置品種仍然是藍籌股。華安證券分析師張兆偉稱，“機構資金，特別是養老金入市，肯定會配置藍籌股，這是沒有懸念的。”

不過，管理層一再提出的“養老金入市”還停留在輿論層面，未見實際動作，只有RQFII，正在馬不停蹄地往前趕。日前，多只RQFII集中獲批，并有首批2只RQFII產品在香港發行，這傳遞出數量龐大的境外人民幣即將踏上旅程返回內地市場的信號。有消息稱，春節前有望出現4到5只RQFII產品在銀行銷售。不過，該產品在初期約有90%的資金會投資債券，而對股票的建倉或較少。

根據相關規定，在獲批的投資額度內，RQFII產品可用不超過募集規模20%的資金投資于股票及股票類基金。而截至2011年10月，香港的人民幣存款超過6000億元，照此計算，最多可有1200億元的RQFII資金流入A股市場。