春節人均消費創新高東興證券：持續看好消費

全國假日辦于假日后發布通報稱，今年春節黃金周期間，全國共接待游客1.76億人次，比上年春節黃金周增長14.9%。全國共實現旅游收入1014億元，增長23.6%。其中過夜旅游游客為4180萬人次；全國人均春節旅游消費為576元，創新高。東興證券認為，人均旅游消費的增長將拉動行業高增長。

人均旅游消費576元同比增7%

2012年春節期間全國旅游人數和收入均實現較高增長。其中旅游人數達1.76億人次，同比增長14.9%；旅游收入為1014.0億元，同比增長23.6%。盡管兩者增速較2011年分別回落4個百分點和7個百分點，但仍處于近10年的歷史高位。此次游客量增速明顯降低，一方面受南方普遍雨雪天氣的影響，全國短途游游客量增速回落近10個百分點；另一方面受累于出境游比例增加，入境游緩慢增長。

2012年春節人均旅游消費增長明顯加快，是旅游收入增速高于客流量增速的主要原因。據統計，全國人均春節旅游消費為576元，同比增加7.46%，較2011年同期提高了近4個百分點。今年人均旅游消費的快速增加，東興證券認為，是多方面因素綜合作用下的結果。

首先是，國內游中，中高端休閑度假游的人數快速增加。以重慶為例，定點監測的8家溫泉旅游景區共接待游客12.19萬人，同比增長32.62%；實現旅游收入2307.44萬元，同比增長26.48%。其次是，春節過夜人數比例提高至23%，出游時間的延長帶動了消費的增加。再后是，旅游購物逐漸興起。近幾年人民幣升值、居民人均收入促進了游客購買力的提升，與此同時，國人離島免稅政策、相對寬松的因私出境政策為旅游購物提供了良好的發展平臺。據上海市假日辦抽樣調查，春節來滬游客中購物消費占44%。

人均消費成行業驅動力

東興證券認為，我國春節旅游市場的增長具有明顯的結構性，主要體現在：在接待量方面，西南部地區客流增速普遍高于其他地區。廣西、海南、貴州、云南、甘肅、新疆等省區市旅游接待和收入均達到兩位數以上的增長，而北京、天津、上海客流增速增速僅為2%、5.31%和3.2%。在客源地方面，北上廣等經濟發達地區為拉動行業增長的主要客源地。在旅游收入方面，重點旅游城市的旅游收入占比不斷提高。據統計，2012年39個重點旅游城市實現旅游收入330.5億元，占全國旅游總收入的40.28%，旅游收入的集中度提高1個百分點左右。

從此次春節數據來看，旅游行業繼續保持了較快的增速。與“十一五”期間不同的是，假日旅游收入的增長不再依賴于游客人數的增加，人均旅游消費快速提高已成為帶動行業收入增長的主要驅動力。正如東興證券此前預期的那樣，隨著人們旅游消費觀念的轉變，需求彈性大、消費層次相對較高的出境游和旅游休閑度假將成為未來假日旅游消費的增長亮點。

長期來看，我國公民旅游市場已進入高速增長的上升軌道，從出游率和出游時間上來看，仍具有廣闊的增長空間，因此東興證券維持旅游行業“看好”評級。考慮到目前行業受市場系統性風險的影響較大，中期重點推薦未來增長確定性較高，且不存在房地產業務的旅游企業：ST張家界 （000430，收盤價8.75元）、宋城股份（300144,收盤價20.94元）、錦江股份（600754，收盤價16.82元）。 東興證券