德賽電池清算子公司 引爆重組預期

每經編輯｜每經記者 張昊    

每經記者 張昊

昨日 （10月9日），德賽電池（000049，收盤價35.25元）股價大幅上漲7.14%，除了受益于大盤整體強勢外，最主要的原因或是源于同日公司發布的清算子公司的公告。有券商分析師指出，德賽電池這一舉動，可能意味著前期夭折的資本重組已經重新提上日程。

清算惠州聚能股權

昨日，德賽電池發布了一則董事會決議公告，會議全票審議通過了 《關于對惠州聚能進行清算的議案》，同意對控股子公司惠州市德賽聚能電池有限公司 （以下簡稱惠州聚能）進行清算。

惠州聚能成立于2007年3月，注冊資本6000萬元，上市公司持有其75%股權。公告表示，惠州聚能自2007年成立以來，由于受資金投入、規模及產能限制、高端人才缺乏、質量不穩定等因素影響，難以形成較強的競爭優勢，產品銷售毛利逐步下降，持續虧損已使其陷于資不抵債的局面。

為避免造成更大的損失，德賽電池董事會同意惠州聚能停止對外經營活動，盡快成立清算小組，并責成惠州聚能經營層對前期經營形成的資產、負債進行清理，辦理國地稅、工商登記的注銷手續。

截至2011年12月31日，惠州聚能經審計總資產12759.78萬元，凈資產-2723.82萬元；2011年銷售收入為13293.41萬元，凈利潤-3432.99萬元，預計惠州聚能清算過程會帶來一些資產處置的損失。

對德賽電池而言，其核心資產包括惠州藍微、惠州電池、惠州聚能三家子公司，目前上市公司只擁有其75%股權，公司經營管理團隊間接持有剩余的25%股權。

惠州藍微主營業務為電源保護產品，2011年該公司的營業收入為17.32億元，凈利潤1.6億元；惠州電池主營業務為二次組合電池產品，2011年營收11.01億元，凈利潤為2466.33萬元；惠州聚能主營業務為鋰聚合物電芯，2011年實現營收1.33億元，凈利潤-3432.99萬元。不難發現，持續虧損的惠州聚能已經成為拖累上市公司業績增長的包袱。

“清算惠州聚能，將利好明后年業績。”某券商行業分析師認為，2011年惠州聚能虧損直接拉低公司0.18元的每股業績，今年上半年該子公司虧損1500萬元，下半年不虧將提升公司每股業績0.1元，即便考慮資本處置損失，也將利好明后年業績。

上述券商分析師認為，長期來看惠州聚能也難以形成較強的競爭優勢，電芯行業的資金投入、規模及技術門檻高，公司未來將計劃通過參股等投資的方式再介入電芯產業鏈。

清算或為重組鋪路

實際上，德賽電池清算惠州聚能股權，除了甩掉公司的業績包袱外，更大的看點還在于公司的重組預期。

今年2月份，德賽電池發布了一則臨時停牌公告稱，公司正在籌劃重大事項，股票自2月10日開始起停牌，待相關信息披露后復牌。3月26日公司公告表示，本次資產重組的思路是公司擬向惠州上陽定向發行股份，以購買其持有的香港創源100%股權，實現對下屬三家控股子公司100%的控股（香港創源持有德賽電池三家控股子公司各25%的股權）。

另一方面，由于香港創源名下還持有其他不良資產，難以徹底剝離。為此，惠州上陽進行內部整合，設立香港鼎祥，由香港創源將這惠州三家子公司25%股權轉讓給香港鼎祥，再由上市公司向惠州上陽發行股份，以收購香港鼎祥100%股權方式，實現對惠州三家子公司25%股權的收購，從而完成惠州三家子公司的整體上市。

盡管上市公司乃至資本市場均對三家子公司整體上市看好，但最終的結果是該重組計劃以失敗告終，而失敗的原因除交易對方惠州上陽多達122名股東、短期內就重組未達成一致意見外，更重要的因素在于標的資產之一的惠州聚能仍處于虧損狀態。

上述券商行業分析師表示，本次清算虧損的惠州聚能將為重組掃清障礙，這或許意味著公司的資產重組將隨時啟動。如果重組順利完成，上市公司將直接和間接持有兩家子公司100%股權，增厚業績15%左右。另外，再融資障礙也將掃清，這將進一步解決約束公司發展的機制問題，有助于公司快速發展和擴張。