基金：股市延續(xù)低位徘徊關(guān)注政策與產(chǎn)業(yè)格局變化

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

本周是事件、信息較為密集的一周，但A股走勢卻依然沒能有效擺脫弱勢格局。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的一些基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，A股欲振乏力，在沖高回落后，后期仍可能延續(xù)低位運(yùn)行。關(guān)注政策和產(chǎn)業(yè)格局變化，從中尋找具有盈利空間和行業(yè)和公司，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下需要研究的主題。

關(guān)注外圍市場影響

美國總統(tǒng)大選疑對海外市場的影響不言而喻。

北京某基金公司投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“對于奧巴馬的連任，市場關(guān)注的重心在于其削減財政赤字的舉措能否引發(fā)財政懸崖，一旦發(fā)生，就可能引發(fā)金融市場出現(xiàn)大幅振蕩，甚至美國發(fā)生技術(shù)性違約。”

事實(shí)上，國際貨幣基金組織（IMF）在報告中就認(rèn)為，美國將有中等概率出現(xiàn)暫時性的財政懸崖，隨后才可能有能力執(zhí)行應(yīng)對措施或推遲解決問題，即使財政懸崖得到迅速解決，也會對美國經(jīng)濟(jì)造成顯著的不利影響，尤其是當(dāng)消費(fèi)者和企業(yè)在稅收和支出政策上面臨持續(xù)不確定性的時候。

“我們很關(guān)注奧巴馬的下一步政策如何實(shí)施。當(dāng)前國際市場走勢好于國內(nèi)市場，但一旦美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，全球股市都可能受到很大沖擊。”上海一基金公司的QDII基金經(jīng)理表達(dá)了自己的擔(dān)憂。

回顧2011年的金融市場，由于歐債危機(jī)引發(fā)全球資本市場出現(xiàn)了股債雙殺的局面，投資者不僅在股市上虧損嚴(yán)重，被認(rèn)為可以獲得穩(wěn)定收益的債券市場也未能幸免。當(dāng)前國內(nèi)股市已經(jīng)無法擺脫歐美市場的影響，同時很多投資者都通過持有QDII基金的方式投資海外股市，因此，奧巴馬的下一步動作自然吸引投資者的廣泛關(guān)注。

低位徘徊短期恐難改變

國內(nèi)政策的動向更是備受市場關(guān)注。

北京某基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為，回顧中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，主要是通過改革來推動并實(shí)現(xiàn)的增長。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型階段后，一方面經(jīng)濟(jì)增長的速度會下滑，同時經(jīng)濟(jì)、社會中的很多問題將進(jìn)一步突出，而改革是解決問題和推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的基本動力。

“我對改革變化持樂觀預(yù)期。當(dāng)前正在推動或者籌劃的改革議程，比如收入分配制度改革、新型城鎮(zhèn)化，都在著手解決社會最關(guān)注的問題，中國改革的漸進(jìn)性質(zhì)并沒有消失。”上海某基金公司的投資總監(jiān)認(rèn)為下一步的改革應(yīng)該有利于樹立投資者的信心，有利于股市擺脫低迷的狀態(tài)。

“我認(rèn)為除了關(guān)注政策變化之外，更應(yīng)關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)的狀況。我的判斷是今年經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)見緩，可以基本判斷是底部，明年經(jīng)濟(jì)形勢應(yīng)該會好轉(zhuǎn)。”上海某基金公司的策略分析師認(rèn)為。

從市場近期的表現(xiàn)來看，滬深兩市自11月初展開小幅反彈，是投資者對中國經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇的預(yù)期在發(fā)揮作用。但股市的反彈勢頭沒有能夠延續(xù)，基金公司的股票倉位甚至都出現(xiàn)了下降，顯示著股市的風(fēng)險依然很大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計了上交所、深交所最近的交易公開信息，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位更多出現(xiàn)在賣方榜單中，并未在買方席位大舉進(jìn)攻，這也顯示出了機(jī)構(gòu)整體的謹(jǐn)慎。

“雖然經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底，但也許更適合描述為‘經(jīng)濟(jì)困難可能還會持續(xù)一段時間’，延伸到股市就是其低位徘徊的狀態(tài)短期內(nèi)很難改變。”上述投資總監(jiān)說道。

新的投資起點(diǎn)來臨？

雖然大盤將延續(xù)低位運(yùn)行，但是不是可以理解為新的投資起點(diǎn)呢？

近期，對于A股將進(jìn)入新上漲周期的言論又多了起來，對此各機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)顯示出很大的分歧。上海某基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言：“討論股市是不是新的上漲周期是個很‘無聊’的話題，證券投資永遠(yuǎn)面臨著不確定，也就是風(fēng)險。我們更希望通過市場的變化，看到產(chǎn)業(yè)的變化，然后從中把握機(jī)會。”

從近期部分基金公司的動作看，在公布完三季度的投資組合后，紛紛開始進(jìn)行組合的調(diào)整。由于經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期的不穩(wěn)定，防御性品種仍然是配置的主要方向。

“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，結(jié)構(gòu)調(diào)整是主旋律，由此引發(fā)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的盈利出現(xiàn)新的變化。我們應(yīng)該關(guān)注政策、關(guān)注產(chǎn)業(yè)格局，并從中找到具有長期盈利增長空間的行業(yè)與股票。”上述基金經(jīng)理仍然把市場解讀為結(jié)構(gòu)性行情是主流。

在三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)披露完畢后，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)閱讀出不同產(chǎn)業(yè)的未來盈利走向，也許投資者更應(yīng)該通過研究上市公司來回避盈利惡化可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險，并通過尋找業(yè)績有超預(yù)期可能的上市公司來獲得投資上的收益。

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