2013策略：低風(fēng)險品種配置

每經(jīng)研究員黃政蘇燊 歲末將至，又到了年底投資總結(jié)的時候。盡管2012年的股市和大宗商品市場一片哀鴻，但低風(fēng)險投資產(chǎn)品卻大放異彩。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》統(tǒng)計，剔除可轉(zhuǎn)債、券商現(xiàn)金類產(chǎn)品外，絕大部分低風(fēng)險品種收益率為活期存款收益10倍以上。債券類品種收益率更是達到了兩位數(shù)，杠桿債基是2012年最大贏家，平均收益率高達30%。 目前市場上低風(fēng)險投資產(chǎn)品名目繁多，產(chǎn)品設(shè)計條款晦澀難懂，普通投資者難以甄別實際收益多寡及其伴生風(fēng)險的大小。對此，每經(jīng)研究院研究員黃政認(rèn)為：“投資期限、收益率、安全性、流動性及投資門檻是投資需要考慮的首要因素。” 銀行理財產(chǎn)品：仍可配置低風(fēng)險品種 銀行低風(fēng)險理財產(chǎn)品具有靈活性、高安全性、較高的收益性及流動性強的特點。從2012年表現(xiàn)來看，其收益率高于券商現(xiàn)金類理財產(chǎn)品、低于債券類理財產(chǎn)品，是現(xiàn)金類理財產(chǎn)品中較好的投資品種。 銀行理財靈活性體現(xiàn)在其有1月、3月、6月及1年等多種不同投資期限的理財產(chǎn)品，投資門檻從100元到5萬元及以上不等。但要注意的是，銀行理財產(chǎn)品只能在銀行柜臺購買，參與及退出都要人工操作，并且不同產(chǎn)品退出時資金到賬時間不同，最長的需要數(shù)個工作日。 由于經(jīng)濟向好，通脹也可能走高，明年銀行低風(fēng)險理財產(chǎn)品收益率或低于2012年；但對于作為短期投資及追求高于活期存款收益的投資者來說，低風(fēng)險銀行理財品種仍是值得配置的品種。 最后，投資者一定要注意銀行理財產(chǎn)品其品種繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，風(fēng)險及收益大不相同。低風(fēng)險投資者可首選投資于債券、信貸類資產(chǎn)的產(chǎn)品及保本收益產(chǎn)品；其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由于設(shè)計復(fù)雜，投資者千萬要洞悉其中的風(fēng)險。 購買產(chǎn)品時，投資者一定要注意銀行的操作風(fēng)險。近期曝出工商銀行“理財產(chǎn)品”糾紛案、華夏銀行員工涉嫌違規(guī)代售理財產(chǎn)品及建設(shè)銀行理財產(chǎn)品涉嫌欺詐都與這一風(fēng)險有關(guān)。 券商現(xiàn)金類產(chǎn)品：崛起的現(xiàn)金類理財黑馬 券商現(xiàn)金類產(chǎn)品是近兩年發(fā)展最快的現(xiàn)金類投資品種。由于具有較高的收益性、極高的流動性及操作便利性，可以極大地盤活券商客戶閑置資產(chǎn)，這類產(chǎn)品近年受到券商大力追捧，也得到絕大部分投資者的認(rèn)同。自2011年10月第一只現(xiàn)金管理產(chǎn)品——信達現(xiàn)金寶問世以來，類似產(chǎn)品已接近20只。 券商現(xiàn)金類理財產(chǎn)品投資門檻最低為5萬元；由于投資范圍多為固定收益品種或債券質(zhì)押式回購品種，因此安全性極高、流動性極強。另外，由于大部分品種具有自動交易、贖回資金可實時到賬的特點，極大地方便了投資者的操作。 固定收益信托產(chǎn)品：適合高端、穩(wěn)健客戶 信托產(chǎn)品主要分為固定收益類及浮動收益類。值得注意的是，固定收益類信托并不承諾保本或保證收益，但由于通過資產(chǎn)抵押、股權(quán)質(zhì)押等保證措施，本金及收益一般都能實現(xiàn)。從2012年市場表現(xiàn)看，固定收益信托產(chǎn)品年化收益率最高達到了10%，但其投資門檻很高，一般在100萬元以上；投資年限在1～3年左右，由于存續(xù)期間一般不能退出，流動性差。 明年基建投資加速，發(fā)改委人士預(yù)計明年固定資產(chǎn)投資增速在24%以上，較2012年增速快4個百分點；基建類信托產(chǎn)品將成為明年的主流。 投資者挑選信托產(chǎn)品時，首先要選擇信譽好的信托公司；第二，要預(yù)估信托產(chǎn)品的盈利前景，了解信托資金投向；第三，多考察信托項目擔(dān)保方的實力。 從風(fēng)險和收益的關(guān)系來看，信托資金投向房地產(chǎn)、股票等領(lǐng)域的項目風(fēng)險較高，收益也較高，比較適合風(fēng)險承受能力較強的投資者或者閑置資金較豐裕的高端投資者；投向能源、電力、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的項目安全性較好，收益則相對較低，比較適合運用養(yǎng)老資金或者子女教育資金等長期儲備金進行投資的穩(wěn)健投資者。 貨幣基金：低風(fēng)險投資的首選 貨幣基金具有投資門檻低（起點1000元）、收益率較高、安全性極高及流動性較高的特點。 2012年，由于股弱債強，貨幣基金年度收益有望創(chuàng)歷史紀(jì)錄。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月10日，79只納入統(tǒng)計的貨幣基金2012年以來的平均年化收益率為4.11%，是活期存款收益的10倍以上。 貨幣基金高安全性體現(xiàn)在投資范圍限制更為嚴(yán)格，其不得投資于可轉(zhuǎn)換債券、剩余期限超過三百九十七天的債券，以及信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券，并且投資于同一公司的短期企業(yè)債券比例不得超過基金凈資產(chǎn)的10%。 貨幣基金目前主要分為以下幾種，一種是傳統(tǒng)的申贖型，可以在證券公司和銀行網(wǎng)點進行申購和贖回；還有一種是“交易型ETF”，類似于普通的ETF，其產(chǎn)品將擁有凈值和價格兩類報價，理論上投資者還可以進行套利操作。另外，投資者可關(guān)注目前剛剛面世的“T+0”模式的貨幣基金，即買入當(dāng)天即可計息，賣出的資金即時到賬并可以立即買入其他產(chǎn)品，其流動性大大高于傳統(tǒng)貨幣基金。 2013年貨幣基金收益或低于2012年，但由于其良好的流動性及極高的安全性，仍是低風(fēng)險投資者的首選。值得注意的是，貨幣基金2012年有了較大的創(chuàng)新，特別是貨幣基金“T+0”贖回機制的出爐，被市場人士認(rèn)為貨幣基金有替代活期存款的可能。 債基及集合產(chǎn)品：收益走低但仍值得配置 這類產(chǎn)品主要有開放式債基、封閉式債基以及券商集合理財；由于產(chǎn)品設(shè)計不同，又產(chǎn)生了分級品種。 債券類基金成為2012年低風(fēng)險投資品種的最大贏家，其收益率高于貨幣基金及銀行類理財產(chǎn)品。券商集合理財產(chǎn)品與開放式債基收益率相當(dāng)，而封閉式債基特別是帶封閉期的分級債基由于是在二級市場直接交易，其收益率變動高于上述兩種產(chǎn)品；當(dāng)然，其隱藏的風(fēng)險也高于上述兩種產(chǎn)品。 投資者在投資債基或集合理財產(chǎn)品時，首先要注意不同債基或集合理財產(chǎn)品的類型。根據(jù)投資范圍的不同，可細分為純債品種、可投資股票一級市場的一級品種和可投資股票二級市場的二級品種。正是由于權(quán)益類資產(chǎn)的存在，往往導(dǎo)致各類產(chǎn)品收益大相徑庭，如安信理財一號2012年已實現(xiàn)收益13%，而國信金理財收益增強僅實現(xiàn)1點幾的收益。 其次，注意封閉式債基與開放式債基的不同。封閉式債基占優(yōu)的地方是由于其流動性可控，基金經(jīng)理可以更為放心地進行杠桿操作以放大收益，這是封閉式基金可以帶來更高收益的主要原因。但需要注意的是，封閉式債基由于不能及時兌現(xiàn)凈值收益，因此存在一定的折價交易現(xiàn)象，目前大部分封閉式債基折價在5%～9%之間。 值得注意的是，分級債基或分級集合產(chǎn)品是比較特殊的投資品種，由于具有杠桿，其預(yù)期收益和風(fēng)險更大。分級原理一般是穩(wěn)健類的份額獲取較少的收益、承擔(dān)較低的風(fēng)險；進取型的份額承擔(dān)整個投資組合的主要風(fēng)險，在滿足穩(wěn)健類份額收益的前提下，以博取更高收益。如海富通穩(wěn)進增利分級債B在2012年最高漲幅達77%，泰達聚利分級債B最高漲幅也達到了40%。分級債基投資一定要注意杠桿倍數(shù)，杠桿倍數(shù)越大則波動越大。影響分級債基杠桿倍數(shù)的主要因素包括，一是A級與B級的份額配比，份額數(shù)配比比例越高，杠桿倍數(shù)就越高；二是A級份額約定年基準(zhǔn)收益率越高，B級份額融資成本也越高，杠桿倍數(shù)也就越低；三是A級份額參與超額收益分配比例越大，杠桿倍數(shù)也越小。最后，需特別注意，分級債基B由于份額較少，流動性較差。 由于明年經(jīng)濟逐步回暖且債市仍會大幅擴容，債基投資環(huán)境整體弱于2012年，但不會存在較大的投資風(fēng)險。高等級的公司債、信用債及券商分級債A品種仍是低風(fēng)險投資者的首選。封閉式債基中折價較多且有封轉(zhuǎn)開預(yù)期的債基也可以關(guān)注。 債券類：可轉(zhuǎn)債或?qū)⒈l(fā) 債券（現(xiàn)券）具有收益較高、安全性高及流動性較差的特點，現(xiàn)有國債、地方債、企業(yè)債、公司債及可轉(zhuǎn)債等多種品種可供選擇。按記賬方式不同，又分為憑證式國債及記賬式國債，憑證式國債不可以上市流通，可以在銀行柜臺購買，但一般都要持有到期。 由于信用等級不同，企業(yè)債、公司債利率水平最高，地方債次之，國債由于品種不同、利率范圍較大，可轉(zhuǎn)債由于具備期權(quán)特性，利率最低。 可轉(zhuǎn)債是投資者明年需要特別留意的一個品種，股市向好是其值得投資的最好理由。如2012年的巨輪轉(zhuǎn)債及國投轉(zhuǎn)債，上漲幅度分別為27%及23%，近期工行轉(zhuǎn)債（113002）也跟隨工商銀行（601398）出現(xiàn)一波大漲。另外，由于目前大部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格大大高于現(xiàn)價，為提高轉(zhuǎn)股率，上市公司明年有大幅降低轉(zhuǎn)股價格的沖動。如中海轉(zhuǎn)債，目前交易價格較面值低10元，而轉(zhuǎn)股價格為正股價格的一倍還多。 基于上述兩點，明年可轉(zhuǎn)債收益率或會大大超出預(yù)期。但投資者一定要注意轉(zhuǎn)股價格及轉(zhuǎn)股時機，轉(zhuǎn)成股票后就不能再轉(zhuǎn)回債券。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://m.jxzk19.com/corp/2013dingyue/index.html