中國(guó)人民銀行參事李德：穩(wěn)健的貨幣政策需注意幾點(diǎn)問題

每經(jīng)網(wǎng)記者 胡群 發(fā)自北京

12月28日，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站發(fā)表文章稱，央行貨幣政策委員會(huì)2012年第四季度例會(huì)已召開，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

近日，中國(guó)人民銀行參事、中國(guó)人民銀行研究局原副局長(zhǎng)李德在和諧戰(zhàn)略研究聯(lián)盟“十八大戰(zhàn)略學(xué)習(xí)交流”上表示，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策時(shí)進(jìn)行調(diào)控質(zhì)量和效益，認(rèn)真把握貨幣政策穩(wěn)健的度，不能為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會(huì)產(chǎn)生后遺癥。

“我們?cè)谪泿耪哒{(diào)控中需要注意幾個(gè)問題，一個(gè)是國(guó)際收支不平衡，這一方面國(guó)際順差和外匯流入需要注意，這一方面還需要通過中央銀行和各種貨幣政策，包括逆回購(gòu)、正回購(gòu)央行票據(jù)等等方法進(jìn)行調(diào)解，對(duì)沖流動(dòng)性。同時(shí)保持銀行流動(dòng)性符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。”李德稱。

2012年信貸增長(zhǎng)符合央行預(yù)期

    2012年貨幣政策和財(cái)政政策攜手發(fā)力進(jìn)行調(diào)控，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了比較積極因素。前11個(gè)月累計(jì)財(cái)政收入增長(zhǎng)11.9%，財(cái)政支出增長(zhǎng)17.9%，財(cái)政收入在增長(zhǎng)速度減緩的情況下，財(cái)政投入的速度比較快。特別是財(cái)政涉民支出大幅度增加，使宏觀政策進(jìn)行調(diào)控，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)亮點(diǎn)。

    “中央銀行基本上在經(jīng)濟(jì)速度減緩時(shí)期，采取適度寬松貨幣政策，使經(jīng)濟(jì)快速回升；在經(jīng)濟(jì)向好，中央銀行又采取穩(wěn)健的貨幣政策，使貨幣條件進(jìn)一步回歸，支持經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展。從今年來看2012年人民銀行進(jìn)行兩次存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率下調(diào)，保證經(jīng)濟(jì)，整個(gè)銀行流動(dòng)性符合需要。”

在李德看來，2012年前11個(gè)月央行貨幣信貸的增長(zhǎng)，符合央行預(yù)期。11月份廣義貨幣增長(zhǎng)13.9%，央行全年預(yù)期14%，人民貸款增加7.75萬億，融資規(guī)模14.15萬億元。在投資消費(fèi)和外貿(mào)方面，固定資產(chǎn)投資全年1-11月份是兩位數(shù)增長(zhǎng)。社會(huì)消費(fèi)商品零售總額增長(zhǎng)14.2%，進(jìn)出口總值增長(zhǎng)5.8%，出口同比增長(zhǎng)4.3%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)4.1%。

“這是貨幣政策、財(cái)政政策攜手發(fā)力來進(jìn)行調(diào)控，使經(jīng)濟(jì)有起穩(wěn)向好的跡象。”李德說道。

但李德認(rèn)為當(dāng)前中央銀行面臨諸多挑戰(zhàn)。“最近隨著出口的收縮，外匯賬款量在縮小，中央銀行在對(duì)外經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易中，以及對(duì)外匯率不斷變化過程當(dāng)中，中央銀行的資產(chǎn)怎么來控制？”

    “中央銀行在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期用直接貸款的形式來分配資金，現(xiàn)在央行面臨新任務(wù)，除了保持貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之外，還要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。所以央行要更靈活的應(yīng)用多種貨幣政策進(jìn)行調(diào)控，目前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入均速發(fā)展的情況下，這是非常重要的問題。”李德稱。

防通脹

    雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好，但國(guó)內(nèi)外形勢(shì)依舊復(fù)雜。美國(guó)已推出QE4，日本也即將推出QE11，這使全球貨幣流動(dòng)性開始泛濫，對(duì)世界各國(guó)的通脹，及外貿(mào)、匯率都將有很大的影響。另一方面我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大，產(chǎn)能相對(duì)過剩仍存，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升和創(chuàng)新能力不足的矛盾近期難以改變。

    李德認(rèn)為，在當(dāng)前情況下要進(jìn)行調(diào)控質(zhì)量和效益，就要認(rèn)真把握貨幣政策穩(wěn)健的度，不能為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會(huì)產(chǎn)生后遺癥。在勞動(dòng)力成本抬高較快，企業(yè)成本上升，國(guó)際寬松貨幣政策對(duì)流動(dòng)性注入，對(duì)貨幣供給控制不能大幅度放松。另一方面要鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)起穩(wěn)回升的基礎(chǔ)，貨幣政策也不能過分收緊，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出貸款增加，和適當(dāng)增加融資總規(guī)模，這是當(dāng)前貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，一定要把握貨幣政策這個(gè)度。

    “我們面臨通貨膨脹的壓力，現(xiàn)在M2余額已超過90萬億，占GDP達(dá)到1.8%，在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都是非常高的，這樣貨幣還是比較充裕的，而且我們銀行資產(chǎn)總量也達(dá)到100多萬億，這就說明將來通貨膨脹壓力還是存在的，這一方面一定要注意。”李德稱。

金融轉(zhuǎn)型

央行貨幣政策委員會(huì)2012年第四季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險(xiǎn)，這是央行時(shí)隔一年重提防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。長(zhǎng)期以來我國(guó)是銀行信貸為主，中央銀行提供社會(huì)融資規(guī)模補(bǔ)貼以后，信貸在社會(huì)融資當(dāng)中的比例在逐步下降。直接融資包括信托、保險(xiǎn)、企業(yè)債券、股票等等在社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)中逐漸上升。

    “現(xiàn)在社會(huì)融資規(guī)模最大的銀行貸款已經(jīng)從2002年的90%，下降到2011年大概58%多。今后社會(huì)融資恐怕在保持銀行主渠道情況下，還要擴(kuò)大融資的渠道和規(guī)模，非銀行金融直接融資都可以介入融資平臺(tái)。”

    但正是融資渠道多元化及規(guī)模突發(fā)式增長(zhǎng)，李德認(rèn)為當(dāng)前尤為應(yīng)重視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

李德最后指出，“目前金融有三個(gè)方面需要轉(zhuǎn)型，一個(gè)是金融的組織體系，二是金融的融資結(jié)構(gòu)，三是金融資源的配制問題，如何更有效的配制金融資源。十八大已經(jīng)提出來發(fā)展是硬道理，經(jīng)濟(jì)建設(shè)是建成小康社會(huì)的中心。我們要保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中求進(jìn)，這需要需要金融來支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前來看，貨幣政策和金融政策來看，保持實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這里面就需要保持一定的社會(huì)融資規(guī)模和能夠支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信貸規(guī)模適度的增長(zhǎng)。”