今年GDP增長超8%的概率較高

易憲容

3月5日發布的政府工作報告對今年經濟指標的設定是，2013年的GDP增長目標為7.5%，CPI通貨膨脹控制目標為3.5%，M2增長目標為13.0%，財政赤字目標為2.0%。而2012年，這些指標分別為7.5%、4.0%、14.0%和1.5%。也就是說，政府維持了GDP增長目標，提高了財政赤字比重，但降低了M2增長與CPI通貨膨脹目標。既符合市場預期，又保持了今年經濟政策的連續性。

全年GDP增長超8%概率高

首先，從GDP增長目標來看，其目標基本上是保持在十八大報告所提出的增長目標區間（6%-8%），讓早幾年過高的增長速度逐漸放緩下來，把重點放在經濟增長的質量與效益提高上。估計這個基點在未來幾年都不會改變。對于今年是否能夠容易達到這個目標設定？從中國當前的經濟形勢來看，要好于2012年，特別是在房地產熱銷拉動下，今年前幾個季度的GDP可能會達到8%以上。全年的GDP增長達到8%以上的概率會較高。特別是國內經濟增長的政治性周期開始，地方政府的新一輪投資熱潮可能掀起，更是增加了今年GDP增長超過8%以上的概率。

因此，新政府上任之后，既要保持經濟增長速度，更要化解當前的經濟問題（擠出房地產泡沫、化解金融體系影子銀行風險及減弱政治周期開始的投資熱潮），如何實現兩者間的平衡，應是今年政府經濟政策所要考慮的重點。特別是在國際市場動蕩不安的情況下，比如在美國經濟復蘇已見曙光、歐洲主權債務危機正在深化與蔓延、加上日元的貶值等原因的情況下，已經給未來中國經濟發展增加更多的不確定性。新政府上任之后，就得對當前國內外的經濟形勢重新判斷與思考，以便找到更適合的應對政策，找到中國經濟平衡增長的基點。

通脹壓力風險仍不可低估

對于把CPI通貨膨脹目標控制在3.5%，這可能很大程度上與2012年CPI實際增長較低有關。不過，2013年CPI要達到這個控制目標可能是比較容易的事情。因為，在全球增長復蘇十分緩慢的情況下，整個市場物價水平都處于較低的水平。有些國家現在要解決的問題是如何防止通貨緊縮而不是控制通貨膨脹。當然，對于中國來說，盡管看上去今年通貨膨脹壓力不會太大，但是由于現實條件與中國CPI統計體系與發達國家有很大差別，今年中國通貨膨脹壓力的風險仍然不可低估。特別是中國這種以豬肉為主導的CPI體系，當豬肉價格下行周期結束后，豬肉價格開始上升時，國內CPI又將面臨較大的上漲壓力。再加上CPI上行的壓力可能與出現政治周期性投資熱潮結合在一起，政府對控制CPI上漲目標會更加關注。

M2設為13.0%的三點考慮

對于今年M2增長目標為13.0%，即今年貨幣供應量比去年要低一個百分點，市場可能會比較失望或擔心，認為今年央行貨幣政策可能有所收緊。其實并非如此，央行這樣做可能出于三個方面的考慮，即希望讓今年的貨幣增長與信貸增長控制在一個更為合適的水平上。比如，一是2012年國內房地產市場逆轉，很大程度上與貨幣政策改變有關。在當前國內房地產價格仍然在上漲的情況下，央行貨幣政策是不會掉以輕心的，以便防止寬松流動性進一步把國內房價推高。

二是國內影子銀行的風險正在增加，盡管監管部門也在正視這個問題，但如果市場流動性過多，其風險很容易被放大。無論是房地產泡沫及地方政府的融資平臺風險都如此。而貨幣政策考量則是降低這些風險最為重要的工具。

三是隨著國內市場不停的金融創新，這幾年國內金融市場早已經形成了一個多元化融資體系，從而使得銀行信貸在整個社會融資中的比重不斷下降，從而使得貨幣政策控制目標重要性也隨之下降。在這種情況下，M2下降實是自然，不僅今年M2會下降，而且在未來幾年里M2下降可能成為一種常態。所以，市場根本上就不用擔心M2增長目標下降對市場流動性有多少影響。當然，從總體上來看，2013年貨幣政策會出現穩定中從緊的態勢。

財政政策將更為“積極”

最后，就是關于2.0%的財政赤字目標的問題。2012年政府當局設定的財政赤字目標為占GDP1.5%的8000億元目標，最終政府財政赤字為8500億元，占GDP的1.6%。今年設定為2%的財政赤字目標應該是比2012年要大，這就意味著今年的財政政策比2012年更為“積極”。筆者認為，這主要出于兩個方面的考慮。一是要增加民生方面支出，比如社會保障、醫療、保障性住房等方面支出。二是要為解決地方政府債務問題創造條件。我們應該看到，當前國內地方政府融資平臺的風險，重點發生在一些經濟比較落后的地方。我在去年上半年就指出，中央財政要通過完全轉移支付的方式來化解這些風險。如果中央政府將運用更大的財政赤字，將部分財政支出責任由地方轉移到中央。這不僅能夠逐漸化解這些地方融資平臺之風險，也有利于當前地方經濟快速發展，即實現落后地區經濟追趕發展戰略。因此，今年中央政府更為積極的財政政策是國內經濟增長一種動力。

總之，2013年所設定的各種經濟目標，基本上采取比較穩健的方式。表現為既要把中國經濟發展帶向一個新的方向，但也不會采取過度激進的政策調整或改革，以便減少新的經濟改革給社會帶來巨大的震蕩，從而為未來中國經濟持續穩定增長奠定基礎。