摸索養老金管理新文化 易方達布局“未來業務”

每經編輯｜每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

養老金究竟該怎么管？對于這個問題，易方達基金公司一直在進行探索。“養老金是非常特殊的一類資產。”易方達首席市場官高松凡在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，“易方達養老金團隊這幾年一個重要的工作就是建立養老金管理文化和價值觀。”

年金管理文化的轉折點

變化始于2011年。在經過了2007年的大牛市和2008年的大熊市后，在“股債雙殺”的2011年，企業年金的投資管理遇到了嚴重困難。

中國社會科學院世界社保研究中心發布 《中國養老金發展報告2012》中披露，2011年全年企業年金基金加權平均收益率為-0.78%，是繼2008年后，再度出現全行業虧損。

“2011年對養老金投資管理行業是一個很大的警醒。”高松凡認為，“2011年的整體失利，首先是由于資本市場的惡劣環境，但還有一個重要的原因是管理人對企業年金的特殊屬性理解不足，未能尋找出適合養老金的投資管理模式。”

“此外，部分委托人對投資業績預期不合理、對年金的投資管理人的考核更多是通過相對排名，這就引導投資管理人去做相對業績。而養老金最需要追求的是本金安全，更應該注重絕對收益。”

在他看來，從投資業績角度來說，合格的養老金投資管理至少要達到兩個結果，首先，在一個較長的管理周期，總體收益高于同期存款利率及CPI；其次，在投資過程中，業績波動不可避免，但波動幅度不能過大，在合適的時間區間要保證本金安全（如每年度）。

對于當前我國的養老金市場還處于初級階段，經驗不足，高松凡認為，“變化才剛剛開始。”

調整文化和價值觀

探索養老金的投資管理方面，“我們如今已有所收獲。”高松凡表示，目前無論是養老金的政策研究、銷售管理、售后服務還是投資管理方面，都已初步形成管理框架。

“公司成立專門的養老金部，只專注于做養老金業務。建立了專門的企業年金投資決策機制，在深入研究養老金管理規律基礎上，制定投資規則，進行投資決策和風險管理。有投資經理專注于養老金投資業務；同時，還建立了一整套包括對投資經理考核、投資過程的管理、投資經理的行為約束的管理規范。”

針對養老金賬戶的投資各種需求，按照“求大同存小異”的思路進行投資管理。高松凡解釋，所謂“大同”就是指養老金管理中的共同規律，這是現在最重要、最基礎的工作，將長期堅持；然后，在這個基礎上，來甄別出部分具有非常明確風險收益特征的客戶，根據他們的需求，來做針對性的投資、設計合適的產品，這是所謂“小異”。

“經過這幾年市場的演變，客戶也慢慢理清了自己的需求和所能承受的風險范圍；而另一方面投資管理人也逐步加深了對年金投資的理解，認識到養老金投資管理的本質是“平衡和穩健。”

新變化、新契機

近年來，關于企業年金方面政策的松綁，也帶來了一些新的變化。

歷經近一年的征求意見和討論，4月2日，人社部同時發布兩份關于企業年金的文件。

對于其中企業年金基金投資范圍的擴大，高松凡認為，一方面投資范圍的擴大增加了投資品種，一定程度上減少了對二級市場及短期產品的過度依賴；另一方面也意味更大的挑戰，“部分投資品種的風險區間是很大的，因此對于風險的識別、風險的管理甚至估值核算等方面要求會更高。”

而允許發行養老金產品，在高松凡看來，有更重要的意義。他認為，“首先，通過發行養老金產品，可以實現規模效應，降低管理成本和交易成本；其次，產品化意味著標準化，與企業的溝通成本和銷售成本得以降低，管理風險和監管成本下降；第三，不同類別的產品，可以更好滿足不同企業的多樣化需求。

高松凡強調，養老金業務營銷的理性程度進一步增加，將從關系營銷、價格營銷轉變為對投資管理能力、投資特色的營銷。

大環境待改善

運營管理及產品標準化后，高松凡認為，年金業務更為關鍵的還在于“開源”。目前，企業年金整體規模不足5000億元。

雖然目前企業年金規模，每年均以約20%的速度增長，但這個增長速度遠比制度建立初期設想的速度慢。

高松凡認為，個中原因主要是我國養老保障制度還不夠完善，企業年金在其中的定位和功能不清晰，大家往往更關注它在市場化、商業化方面的功能。

同時，配套稅收政策不到位，導致企業缺乏建立年金計劃的積極性。

此外，由于缺乏稅收優惠及政策引導，個人繳費方面幾乎就沒有起步。

盡管企業年金業務發展速度遲滯，但這并不妨礙投資管理人對其廣闊空間的想象。“企業年金的市場與市場主體是相輔相成、互相促進的。”高松凡表示，作為投資管理人所能做的，就是盡快成熟起來。

“養老金是個很特殊的業務。”高松凡認為，“一方面它存續時間長且規模增長穩定；而另一方面，它又是企業職工的‘養命錢’，不容許任閃失，不能出現虧錢的風險。”