美聯儲暗示將退出QE 重創全球市場

伯南克分別在去年12月、今年3月和6月對美國就業市場發表觀點。圖為道指去年年底以來走勢。（IC/供圖翟超/制圖） 證券時報記者吳家明 從這一刻起，美聯儲退出量化寬松（QE）正式進入倒計時。 當地時間19日，美聯儲結束了為期兩天的貨幣政策例會，美聯儲主席伯南克終于給出了一個較為明確的退出QE時間表，隨即在全球金融市場掀起一股“巨浪”。 美國經濟持續增長 美聯儲稱，將維持現有的超低利率和量化寬松政策，以進一步刺激就業增長和經濟復蘇。美聯儲強調，從去年秋季以來，影響美國經濟和就業市場的風險已經下降。美國經濟近期保持溫和增長，勞動力市場呈現改善跡象，房地產市場進一步走強，通脹水平低于美聯儲設定的長期目標，長期通脹預期保持穩定。 鑒于自動減赤機制的財政壓力存在，近期國際貨幣基金組織（IMF）等權威機構下調了２０１４年美國經濟增速預期。不過，美聯儲卻上調了明年美國經濟增速預期至3%～3.5%，高于今年3月預測的2.9%～3.4%。此外，美聯儲還預計2014年美國失業率將降至6.5%左右。 美聯儲重申，只要未來1年至2年通脹預期不超過2.5%，而且在失業率降至6.5%或以下之前不會加息。不過，有“美聯儲通訊社”之稱的希爾森拉斯認為，美聯儲對經濟前景更為樂觀的態度，為今后幾個月開始削減QE規模奠定基礎。 退出QE門檻： 7%的失業率 當美聯儲在6個月之前宣布最新的債券購買計劃時，伯南克表示，每月850億美元的購債規模將一直持續下去，直到“我們看到勞動力市場前景有實質性的改善。”而在議息會議之后的記者會上，伯南克終于澄清了這個重要的問題：究竟什么是勞動力市場的“實質性改善”。 伯南克在隨后舉行的記者會上表示，從去年秋季以來，影響美國經濟和就業市場的風險已經下降，在失業率仍處在高位和通脹壓力可控的背景下，美聯儲的寬松貨幣政策將維持一段時間。如果美國經濟持續改善，美聯儲可能將在今年晚些時候開始逐漸減少資產購買規模，并將在明年年中結束第三輪量化寬松政策。 “在我們觀察勞動力市場情況時會用到很多指標，比如參與度、薪金數目以及其他各種數據，但7%的失業率是我們達到所謂實質性改善的時候希望看到的數據，或將在明年年中實現。”伯南克解釋道。有分析人士表示，伯南克6個月以來處心積慮地避免給出結束債券購買的具體失業率門檻，但現在的市場喜歡數字，“實質性改善”如今就意味著7%的失業率。 美國固定收益證券交易公司FTNFinancial首席經濟學家克里斯表示，伯南克講話并未像之前預期的安撫市場恐慌情緒，反而更加大膽，使減少購債動作暗示更加明確。 此外，伯南克預計失業率或在明年年中降到7%的水平，但市場共識認為失業率將在2013年底或2014年初就會降至7%，這也預示美聯儲減少購債規模的舉措有望最早今年9月就開始實施。 國際金價再現暴跌 盡管伯南克強調，美聯儲不是要減少資產負債表的規模，只是減慢資產負債表增加的速度，而且退出QE與美聯儲加息之間尚有很長的距離。不過，隨著美聯儲的退出時間表逐漸明朗，加之中國制造業數據不及預期，全球金融市場再次陷入一片慌亂之中，美國股市三大股指19日全線下跌，跌幅均超過1%。亞太股市昨日全線下挫，MSCI亞太指數的跌幅超過3%，創下自2011年11月以來單日最大跌幅。日本股市日經225指數收盤下跌1.74%，中國香港恒生指數下跌2.88%，泰國和印尼股市一度下跌超過3%，澳元兌美元匯率一度暴跌2%，創下自2010年以來的最低水平。歐洲股市昨日低開低走，三大股指盤中跌幅超過2%。 全球債券收益率則持續飆升，美國10年期國債收益率一度觸及2.35%，創下自2012年3月以來的最高水平。澳大利亞10年期國債收益率也飆升至3.65%，創下自3月15日以來的新高。 在昨日的歐洲交易時段，國際金價暴跌近6%，跌破每盎司1300美元重要大關，比4月份暴跌時出現的低點更低。與此同時，國際白銀價格暴跌8%，跌破每盎司20美元的重要關口。有分析人士表示，由于近年來美聯儲連續實施量化寬松導致金價上漲，伯南克的講話將給以美元計價的黃金價格帶來壓力。 市場會怎么走？ 在美國股指屢創新高的背景下，流動性寬松的預期成為維持股市上揚的關鍵力量之一。對于后市，保誠國際投資咨詢公司首席投資策略師約翰表示，美聯儲的政策逐漸明朗，但新興市場央行的低利率政策延續，預計近期金融市場大幅度波動的狀態仍將持續。 CRT資本首席國債策略師大衛表示，美聯儲釋放的退出信號對國債投資者尤其重要，幾乎所有的債券基金都在撤出資金，美國10年期國債收益率漲至3%需要9～12個月的時間。 不過，美國密歇根大學公共政策和經濟學教授沃福思認為，如果伯南克及美聯儲準備退出QE，可以推斷出美聯儲已經看到經濟好轉的曙光。根據以往研究表明，美聯儲的預測通常比私營部門的經濟學家更加準確。 富國銀行資本管理公司首席投資官詹姆斯表示，一旦市場做出調整后，投資者將消化退出量化寬松的事實，這更可能是一個值得慶祝的“里程碑”。美國投資顧問公司RichardBernstein則認為，在企業利潤增長的推動下，投資者可以繼續看好股市。 ·觀點· 世界銀行行長金墉：世界銀行擔心美國縮減貨幣刺激措施對發展中國家造成的溢出效應，并準備當借貸成本上升的時候，向發展中經濟體提供幫助。與此同時，世行不希望看到像亞洲金融危機時的資本從新興市場外逃的現象。 英國《金融時報》：伯南克就逐漸退出量化寬松給出較為明確的時間表，負責設定利率的聯邦公開市場委員會在其會議上發表了幾乎沒有任何變化的政策聲明，但做出了更為樂觀的經濟前景預期，這很可能意味著放緩資產購買將成為美聯儲的優先事項。 默克投資集團總裁兼投資官阿克塞爾：美聯儲確實計劃今年晚些時候縮減購債規模，但他希望告知人們，縮減購債規模并不一定是緊縮政策，但市場可能不這樣認為。 “債券大王”格羅斯：市場忽略了通脹對美聯儲決策的重要性，因而誤解伯南克的講話。即使美國失業率降至7%，在通脹率并未上升至2%的情況下，美聯儲也會調整自己的決定。以伯南克過去5～10年所發表的演說來看，他非常害怕美國經濟會陷入通縮的困境。 摩根大通戰略分析師羅伊斯：近幾年發達市場的投資者對新興市場的債券和股票異常熱衷，這主要是由于新興市場經濟增長迅速，其資產價格相對較低，但現在投資者對新興市場的看法將發生改變。（吳家明/整理） 原文鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_479163.htm