財務費用大增25倍 赤天化賒銷模式遭遇尷尬

本報記者 李春蓮

隨著2013年半年報大幕落下，上市公司存在的諸多問題逐漸顯露。

據赤天化發布的2013年中報稱，公司上半年實現營業收入24.35億元，同比增長116.37%；凈利潤同比下滑49.36%，為2789.45萬元。

公司增收不增利的根本原因在于營業成本、銷售和財務費用等成本急劇攀升。其中，財務費用大增超25倍，銷售費用也增加超過1倍。

而值得注意的是，赤天化上半年應收賬款為3.5億元，是凈利潤的12.6倍。公司上半年賒銷導致公司增收不增利的同時，應收賬款的攀升也加大了公司回款的難度。

更加雪上加霜的是，赤天化子公司幾成無底洞，投入了巨額資金，仍舊處于虧損狀態，致赤天化負債率高企。

此外，赤天化還在遭遇產品價格大降而成本大增的困境。

　　財務費用大增25倍

中報顯示，赤天化上半年營業成本達20.37億元，同比增加1.25倍；銷售費用增加1.18倍至1.05億元；財務費用更是增加25.26倍至1.11億元。

公開資料顯示，赤天化營業成本增加的原因主要是本期貿易業務成本增加以及本期子公司營業成本增加所致。銷售費用的增加是本期產品對外拓展市場，運輸裝卸費用增加所致。

另外，赤天化的資金緊張情況從半年報財務數據中可見一斑。

截至目前，赤天化流動負債18.39億元，其中短期借款就高達3.26億元；而非流動負債合計29.65億元，其中長期借款高達29.12億元；負債合計超過48.04億元，公司負債率高達57.26%。

　　受子公司拖累

值得注意的是，赤天化如此高的負債中，其中大部分資金投向了子公司金赤化工。

截至今年2月底，赤天化單在金赤化工身上已累計投入55億元。金赤化工當初由赤天化和貴州西電電力股份有限公司共同出資(雙方各持50%的股份)于2007年5月組建，后由于多方原因，2008年6月貴州西電電力退出合作。后赤天化董事會通過《關于受讓貴州西電電力股份有限公司所持貴州金赤化工有限責任公司50%股份的議案》，股份受讓的同時，項目建設所需大量資金的缺口也給公司財務帶來巨大的壓力。

金赤化工自去年試生產以來，新工廠裝置遭遇氣化爐碳轉化率不高、細渣量大、殘炭量居高不下、洗煤裝置精煤產率不穩定且得率偏低、煤炭損耗大等諸多問題，導致赤天化的業務成本居高不下。

而金赤化工的業績也不盡如人意，上半年實現營業收入8.98億元，凈利潤虧損1277.3萬元。

有分析人士認為，金赤化工還遭遇流動資金缺乏，財務利息負擔沉重。看似無底洞的金赤化工，至少還需要投資數億元進去才可能盈利。

不得不提的是，盡管赤天化面臨著資金緊張的難題，卻仍在從事高額放貸以及對外擔保。

其中，公司曾通過發行中期票據和短期融資券募集的資金，以及自有資金，準備向金赤化工增加提供不超過13億元的一年期委托貸款。

此外，2010年至2012年公司對外擔保額分別為34.97億元、35.47億元和35.7億元。

有分析人士表示，赤天化如此巨額對外擔保，在本身都不“富裕”的情況下增加了公司的風險。 

產品價格大降而成本大增

赤天化在遭遇龐大資金壓力的同時，今年上半年的高溫干旱也影響了公司的化肥外運。

據了解，持續高溫干旱導致公司的化肥輸出主要通道赤水河斷航30多天，公司產品只能轉堆或靠汽車運輸出貨，每天汽運量在800噸-1000噸，導致了公司上半年銷售費用增加1.25倍。

古藺縣聚源航運公司總經理廖宗強透露，船運噸價為28元/噸，公路運輸噸價達到85元/噸，近水運的3倍。按照赤天化赤水基地每日產量計算，每日需要多支付運輸費用11余萬元。

同時，高溫干旱天氣還導致化肥需求下降存貨攀升。

公開資料顯示，公司上半年存貨高達7.19億元，同比年初增加13.89%；公司2012年存貨高達6.19億元，2011年該值為5.23億元，同比增加18.32%。與之相對的是，該公司上半年存貨跌價準備僅計提460.99萬元。

有分析師認為，赤天化上半年通過存貨跌價計提不足來虛增利潤，但最終仍逃脫不了資金緊張的局面。

此外，據中國氮肥網公布數據，四川地區尿素報價為1700元/噸，已經跌破成本價。

赤天化內部人士向《證券日報》記者透露，因為天氣干旱，西南地區尿素價格整體下降。同時，還遭遇天然氣價格上漲和供應緊張導致的成本大增壓力。

更為雪上加霜的是，赤天化參股子公司貴州赤天化紙業股份有限公司在今年4月1日起全面停產。赤天化集團持有赤天化紙業27.02%的股份，由于后者產品市場行情低迷，產品銷售價格與成本倒掛，一直處于經營虧損狀態。2012年虧損更是達到2.61億元，停產是為盡量減少經營虧損。

原文：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-09/03/content_375152.htm