IPO重啟鋪路注冊制 A股操作錦囊：抓大放小

每經(jīng)記者劉明濤 自2012年11月2日浙江世寶在A股上市至今，A股IPO已暫停一年有余。截至2012年12月27日，A股IPO在審待發(fā)企業(yè)高達(dá)829家，一時間，A股“堰塞湖”令投資者色變。當(dāng)年12月底，證監(jiān)會表示，將對擬IPO企業(yè)進(jìn)行財務(wù)專項(xiàng)檢查，不少公司“知難而退”。但隨著財務(wù)核查結(jié)束，投資者就一直惴惴不安，不知IPO何時重啟、以何種方式重啟。 今年11月30日，證監(jiān)會公布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，并明確指出IPO將于2014年1月重啟。 那么，“靴子”落地，對市場短期、長期影響如何？史上IPO重啟后對行情影響怎樣？IPO重啟的消息對哪些板塊是利好、哪些板塊是利空？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您一一解讀。 相當(dāng)長一段時間以來，每到周五投資者都會擔(dān)憂一件事：當(dāng)天的證監(jiān)會新聞發(fā)布會是否將公布IPO重啟消息？也正因?yàn)樯鲜鰮?dān)憂，一些投資者會習(xí)慣性認(rèn)為周五A股市場容易震蕩，且下周一走勢難料。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著11月30日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》），IPO重啟終于敲定，證監(jiān)會表示：“預(yù)計到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市”。證監(jiān)會還明確表示：《意見》的公布“是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要步驟”。 那么，《意見》的公布對A股中長期和短期有何影響？投資者又應(yīng)該如何操作呢？ 史上IPO重啟后行情易反彈/ 11月滬指全月上漲3.68%，收復(fù)10月失地，從日K線看，站上了半年線和年線，在十八屆三中全會前后，改革預(yù)期引導(dǎo)A股出現(xiàn)一波上漲行情，但此時證監(jiān)會卻公布了IPO重啟的明確時間，一部分投資者驚呼：“狼終于來了”！ 然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理史上IPO重啟后A股走勢注意到，IPO重啟并非“股市末日”。若將本輪IPO暫停包括在內(nèi)，A股史上一共出現(xiàn)過8次IPO暫停 最近一次IPO暫停發(fā)生在2008年12月7日～2009年6月29日。2008年滬指全年累計下跌65.39%，指數(shù)一直跌至1664.93點(diǎn)。當(dāng)年12月6日， 上海電氣（601727，收盤價3.84元） 上市，之后IPO暫停。2009年上半年A股走出一波小牛市，6月29日桂林三金啟動網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行，宣告IPO重啟。此時滬指本就處于上升通道中，桂林三金的發(fā)行并未影響指數(shù)走勢，滬指一路上行，直到8月4日才觸及3478.01點(diǎn)高點(diǎn)。這是第7次IPO暫停及重啟后情況。 第6次IPO暫停發(fā)生在2005年6月7日～2006年6月5日，被稱為最長的一次IPO空窗期，當(dāng)時因?yàn)楣筛腎PO暫停近一年時間。在IPO暫停期間，滬指2005年6月6日創(chuàng)出史上最低點(diǎn)998.23點(diǎn)。2006年6月5日，中工國際網(wǎng)上發(fā)行標(biāo)志著IPO重啟。由于股改意義重大，本輪IPO重啟后，滬指在當(dāng)時短跌之后走出了一波長牛，直到2007年10月16日創(chuàng)出歷史最高6124.04點(diǎn)。 記者注意到，從1994年7月至今A股經(jīng)歷的8次IPO暫停情況來看，前三次暫停時間集中在1994年下半年至1996年1月初，1996年IPO重啟后直到2001年6月，滬指總體呈上升態(tài)勢。在第6次IPO暫停期間及重啟后，如前所述，A股走出一波長牛；在2008年12月7日第7次IPO暫停后，滬指2009年1月～7月出現(xiàn)月K線7連陽，滬指從1月最低1844.09點(diǎn)漲至7月最高的3454.02點(diǎn)，漲幅高達(dá)87.30%。 而目前的第8次IPO暫停狀態(tài)是自2012年11月2日浙江世寶上市后開始的，之后證監(jiān)會展開了聲勢浩大的IPO核查工作。IPO暫停后的2012年12月，A股當(dāng)月立即止跌企穩(wěn)并上漲14.60%，2013年1月繼續(xù)上漲，直到2月18日才見到階段性頂部2444.80點(diǎn)。 分析人士認(rèn)為，從A股史上IPO暫停及重啟后行情來看，暫停往往發(fā)生在行情較差的階段；重啟則多發(fā)于行情企穩(wěn)或反彈階段，因此不必對IPO重啟后A股行情過于悲觀。 創(chuàng)業(yè)板高PE易受沖擊/ 那么，已停擺一年多的IPO于2014年1月重啟的消息將對當(dāng)前股指造成怎樣的影響呢？分析人士認(rèn)為，這可從從創(chuàng)業(yè)板和主板兩個方面來分別探討。 對于創(chuàng)業(yè)板而言，是在A股史上7次IPO暫停之后才出現(xiàn)的。不少分析人士認(rèn)為，這個新興板塊首次面對IPO重啟沖擊時，估值偏高無疑是個短板。 隨著10月深度調(diào)整的傳媒文化股再度崛起，近期創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)快速反彈，上周（11月25日～29日）周漲幅高達(dá)5.54%，周K線三連陽。從深交所披露的最新數(shù)據(jù)看，即便指數(shù)未再創(chuàng)新高，但創(chuàng)業(yè)板11月29日（上周五）平均市盈率已高達(dá)57.56倍，創(chuàng)出今年以來單日最高水平。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，目前已過會未上市的公司有83家，其中有43家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，占比為51.81%，而證監(jiān)會預(yù)計明年1月將有約50家企業(yè)陸續(xù)上市。若根據(jù)擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司比例推算，明年1月可能有25家公司登陸創(chuàng)業(yè)板。 分析人士認(rèn)為，由于新股發(fā)行制度改革將進(jìn)一步遏制“三高”發(fā)行，那么明年1月登陸創(chuàng)業(yè)板的公司發(fā)行市盈率可能不會太高，這也將影響整個創(chuàng)業(yè)板市場估值。 若資金不再青睞創(chuàng)業(yè)板，則擴(kuò)容后創(chuàng)業(yè)板整體估值回歸將是大概率事件。同時，由于這一預(yù)期的存在，不排除創(chuàng)業(yè)板短期股價下跌的可能。 低估值藍(lán)籌迎利好/ 分析人士認(rèn)為，相比今年已被爆炒的創(chuàng)業(yè)板，主板市場低估值藍(lán)籌股或?qū)⒃贗PO重啟后因估值和基本面優(yōu)勢而受到重視，從而推動股指繼續(xù)上行。 中信證券認(rèn)為，證監(jiān)會公布的《意見》有利于改善A股長期資金供需失衡狀況、有利于中長期風(fēng)險溢價下降，但I(xiàn)PO重啟預(yù)期對市場行情短期或?qū)a(chǎn)生一定的壓制作用。就板塊而言，《意見》公布相對利好大盤藍(lán)籌尤其是券商板塊，對中小板、創(chuàng)業(yè)板影響則較負(fù)面。 另有分析人士認(rèn)為，此次《意見》公布時機(jī)值得思考。眾所周知，12月市場資金面整體緊張，但由于IPO重啟已明確安排在1月，這樣就不會對12月緊張的資金面帶來更多壓力。而到了明年1月，資金面可能有所放松以迎接新股上市。若上述預(yù)期成立，則IPO重啟至少不會對主板造成太大影響。 此外，由于管理層對遏制新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象態(tài)度明確，會導(dǎo)致整個A股市場估值中樞下移，這將對低估值藍(lán)籌股產(chǎn)生利好。加之證監(jiān)會11月30日同時表示要貫徹落實(shí)國務(wù)院《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，銀行等推出優(yōu)先股預(yù)期強(qiáng)烈的藍(lán)籌板塊易受資金追捧。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，12月1日，據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，11月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4%，與上月持平，為2012年5月以來的高點(diǎn)，連續(xù)14個月位于臨界點(diǎn)以上，表明我國制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。分析人士認(rèn)為，PMI淡季回暖也將對主板藍(lán)籌股上漲提供支撐。